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    資源價(jià)格與通脹預(yù)期

     

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 赫榮亮/ 文 過(guò)去的7月,全球鋼材、煤炭、有色金屬等資源價(jià)格明顯上漲,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格也保持升勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)回暖、美元貶值、全球信用急劇膨脹的刺激下,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)價(jià)格大漲。 
         市場(chǎng)通脹預(yù)期增強(qiáng),令企業(yè)開(kāi)始了新一輪“追加庫(kù)存”浪潮。因企業(yè)預(yù)期原料價(jià)格將會(huì)上漲,才起了囤積的動(dòng)機(jī)。
        而掀起資產(chǎn)、資源價(jià)格大波瀾的通脹預(yù)期源頭,除了經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),更主要的是全球信貸過(guò)量增長(zhǎng),信用濫用,終造成流動(dòng)性急劇放大。
        不單是中國(guó)國(guó)內(nèi)信貸過(guò)剩,大洋彼岸的美國(guó)也正在以發(fā)國(guó)債的方式向世界注入流動(dòng)性。

    企業(yè)再現(xiàn)“加庫(kù)存化”

         7月份,全國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.3%,高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn),我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明顯。在PMI統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)、新訂單、原料庫(kù)存等五個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中,僅有原料庫(kù)存處于48.1,位于50點(diǎn)下方,庫(kù)存指標(biāo)顯示,國(guó)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存壓力較大。
        近一段時(shí)間,國(guó)內(nèi)再次出現(xiàn)明顯的加庫(kù)存化趨勢(shì)。2009年初鋼鐵、有色金屬等行業(yè)去庫(kù)存化之艱難尚未從腦海中抹去,但企業(yè)再庫(kù)存化又現(xiàn)。但企業(yè)加大庫(kù)存的力度,讓業(yè)界詫異。
        比如煤炭行業(yè),全國(guó)煤炭市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)——秦皇島港煤庫(kù)存量,7月份曾一度逼近700萬(wàn)噸。近期南方夏季高熱,電煤消費(fèi)大增,煤炭庫(kù)存有所下降,目前回落至500萬(wàn)噸水平,但仍處于一個(gè)較高水平。
        鐵礦石方面,7月份鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)今年最大增幅,進(jìn)口5650萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)35%,在進(jìn)口量大增推動(dòng)下,鐵礦石庫(kù)存一直維持在高位,7月末,港口鐵礦石庫(kù)存總量為7093萬(wàn)噸。
        另外,鋼材庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月下降后,再次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)上升趨勢(shì)。7月份,國(guó)內(nèi)20個(gè)主要城市5個(gè)類鋼材品種庫(kù)存在本月庫(kù)存660.63萬(wàn)噸,與上月增加3.66萬(wàn)噸,升幅0.6%。另外,銅、鋁等有色金屬庫(kù)存也擺脫了低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì),目前上海期貨交易所銅、鋁庫(kù)存為5萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸。

    通脹預(yù)期催生追加庫(kù)存

          在一個(gè)供求平衡的良性經(jīng)濟(jì)體系中,庫(kù)存最小化是每個(gè)成功公司追求的目標(biāo),所以才有“零庫(kù)存”這個(gè)工業(yè)、商業(yè)企業(yè)均膜拜的管理模式。但目前來(lái)看,各行業(yè)加庫(kù)存化趨勢(shì)明顯。
        是庫(kù)存化加劇了通脹預(yù)期,還是通脹預(yù)期帶來(lái)了庫(kù)存化?很難說(shuō)清,但通脹預(yù)期在其中起了很重要的作用。企業(yè)預(yù)期原料價(jià)格將上漲,才會(huì)有囤積動(dòng)機(jī)。
        另外,加庫(kù)存化在資產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)更為耀眼。五、六月份,我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆,各地地王頻現(xiàn)。開(kāi)發(fā)商囤地,推高地價(jià),其本身就是再庫(kù)存化進(jìn)程。股指輕松越過(guò)三千四,股市瘋狂,人們將庫(kù)存化矛頭直接指向了生產(chǎn)資料的集成者——企業(yè)。
        什么推動(dòng)通脹預(yù)期愈演愈烈?什么吹出國(guó)內(nèi)資產(chǎn)大泡沫?除了經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),更主要的是全球信貸過(guò)量增長(zhǎng),信用濫用,終造成流動(dòng)性急劇放大。上半年,我國(guó)銀行信貸投放量達(dá)7.4萬(wàn)億,相當(dāng)于全年生產(chǎn)總值的四分之一,即便下半年控制在10億元,也相當(dāng)于全年GDP的三分之一。
        僅中國(guó)信貸過(guò)剩,恐掀不起資產(chǎn)、資源價(jià)格的大波瀾,大洋彼岸的美國(guó),方是通脹預(yù)期之源頭。美國(guó)官方表示,今年美國(guó)國(guó)債總額將可能突破12.1萬(wàn)億美元,據(jù)此計(jì)算,國(guó)債將相當(dāng)于美國(guó)GDP的八成以上,美國(guó)向世界注入流動(dòng)性。
        而美國(guó)回購(gòu)長(zhǎng)期國(guó)債等方式,更加劇了美元的貶值,美國(guó)人開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī),美元貶值恐慌加劇。2009年8月4日,美元指數(shù)大幅收低至77.684,較以一個(gè)月前下跌3.4%,較上半年高點(diǎn)下降12.3%。

    警惕資產(chǎn)價(jià)格雪崩

         從原料價(jià)格上漲、房地產(chǎn)價(jià)格上漲,再到股市翻番,全球信貸擴(kuò)張、各國(guó)尤其是中國(guó)投資力度顯現(xiàn),令資產(chǎn)價(jià)格上漲風(fēng)頭遠(yuǎn)蓋過(guò)了經(jīng)濟(jì)實(shí)體回暖。但我們要時(shí)刻提醒,目前世界經(jīng)濟(jì)尚未徹底擺脫金融危機(jī)的陰影。
        美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五周收低,資源價(jià)格上漲,推高中國(guó)股市。但美元不會(huì)恒弱。有觀點(diǎn)稱“美元恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)之時(shí),中國(guó)股市房市將遇雪崩”,筆者認(rèn)為此言非虛。至于什么時(shí)候雪崩來(lái)到,這要看最后一根稻草什么時(shí)候落下。
        人民幣升值,中國(guó)政府是被動(dòng)的;但美元貶值,我們不能認(rèn)為美國(guó)政府不是主動(dòng)的。美元主動(dòng)貶值,將有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。
    另外,美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不可能永遠(yuǎn)衰退下去,近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好數(shù)據(jù)明顯增多,房屋銷售量出現(xiàn)回升,汽車銷售量大漲16%,申報(bào)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)也在下降,甚至美國(guó)人的儲(chǔ)蓄都在增加。
        連美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納都表示,過(guò)去10年間那種消費(fèi)熱潮將被證明是“不正常的”,美國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始增加儲(chǔ)蓄。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好,美元回升將僅是時(shí)間問(wèn)題。

     

    國(guó)內(nèi)外資源價(jià)格雙雙回升

     

    ·7月份,國(guó)內(nèi)資源產(chǎn)品價(jià)格仍呈漲勢(shì),盡管有月末成品油價(jià)格的小幅下調(diào),但也沒(méi)能擋住生產(chǎn)資料價(jià)格上升勢(shì)頭。


    ·8月2日,商務(wù)部商務(wù)預(yù)報(bào)發(fā)布的全國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)為124.16點(diǎn),較7月初上漲1%,較6月初上漲3.4%。


    ·7月份的國(guó)際資源價(jià)格持續(xù)升溫。雖有國(guó)際原油價(jià)格的短暫回調(diào),但反映全球大宗商品行情的CRB指數(shù)7月上漲3%。

     

    其中,有色金屬、鋼材、煤炭等主要大宗商品價(jià)格均有明顯上漲,漲幅在7%以上;原油價(jià)格再拾升勢(shì),目前在71美元/桶以上振蕩上行。

     

    7月國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格表

     

     

    EEO關(guān)注

     

    ·物價(jià)環(huán)比將持平

      通脹不會(huì)左右政策走向

    ·機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)進(jìn)出口環(huán)比現(xiàn)回升趨勢(shì)

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