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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 黃利明/文 話說11月CPI漲5.1%——賺點(diǎn)錢還真不容易，存銀行的利息還跑不過物價(jià)上漲。更糟糕的是，除了這錢不值錢，還得應(yīng)對著依然高企的房價(jià)。要說光拿工資的人，能扛住這物價(jià)上漲，特別是高房價(jià)，相信是少之又少了。  

于是，勤勞的中國人總想投點(diǎn)資、理點(diǎn)財(cái)，好歹能讓手中的錢能跑贏CPI，要是能跑贏房價(jià)的上漲，那就更阿彌陀佛。  

要理財(cái)，股票、基金就是首選。但要在股票上掙點(diǎn)錢可不容易。漲漲跌跌，有人寶馬進(jìn)去奧拓出來，有人奧拓進(jìn)去寶馬出來，總體而言，前者居多后者居少——賠的總是比掙的多。  

即便如此，也難以擺脫這CPI與房價(jià)的魔咒，得看他們臉色行事。CPI越漲，A股越萎靡，房價(jià)越打壓股價(jià)越難有起色。  

4月中旬到7月初的一輪暴跌，就是房價(jià)調(diào)控的副產(chǎn)品——流動(dòng)性收緊。簡單的邏輯，房貸收緊，銀行資金流出減少；其次，房地產(chǎn)作為支柱性產(chǎn)業(yè)，拉動(dòng)了鋼鐵、建材、家電等一大批傳統(tǒng)行業(yè)，如今調(diào)控自然唇亡齒寒，就連GDP的增長也因此一度陷入隱憂。  

11月12日與11月16日A股兩天的暴跌，則是由CPI上漲帶來的加息、準(zhǔn)備金率上調(diào)而引發(fā)。很簡單，錢不值錢了，于是貨幣供應(yīng)減少，流入股市的資金也隨之減少。股價(jià)可不會(huì)因?yàn)殄X少而讓你的錢購買力越強(qiáng)，恰恰相反。  

有了房價(jià)與物價(jià)調(diào)控兩個(gè)夾子，A股走出倒V字型，今年以來至今從3277點(diǎn)跌至2841點(diǎn)，跌幅13.3%。現(xiàn)在看來，中信建投對2010年A股有望5000點(diǎn)的預(yù)測有多么不靠譜。不靠譜的不只是中信建投，各家券商都有份，預(yù)測上4000點(diǎn)的比比皆是。  

這讓歷來對A股預(yù)判如履薄冰的筆者釋然，還好，2009年底在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》的冬季報(bào)增刊中“2010年A股震蕩市”的判斷未有誤導(dǎo)投資者。其實(shí)，客觀而言，要對未來一年的股市走勢作出精準(zhǔn)的預(yù)測，幾乎是不可能完成的任務(wù)。所以這種未來預(yù)測，只是給投資者一個(gè)借鑒、參考的思路。  

2011年，行將到來，各大券商、基金指點(diǎn)A股江山，為變幻無常的未來繼續(xù)扮演預(yù)測大師。清一色的先抑后揚(yáng)，2600點(diǎn)-4000點(diǎn)之間，成為各大券商的主要預(yù)測點(diǎn)位區(qū)域。  

年年歲歲花相似，投行們標(biāo)榜的樂觀與悲觀永恒交織。不過即便是最悲觀的機(jī)構(gòu)預(yù)測大師，也只是謹(jǐn)慎樂觀，在年度策略中也不會(huì)提醒你遠(yuǎn)離A股，包括在2008年的超級熊市。所以，券商的話，我們是信一半，不信一半，因?yàn)樗麄兪翘烊坏淖龆嗾摺? 

房價(jià)調(diào)控依然難以松動(dòng)，CPI更是不容樂觀，意味著影響著2010年A股的兩項(xiàng)大事依然走進(jìn)2011年。所以，震蕩格局，依然是2011年A股的慣性動(dòng)作，只是我確實(shí)更傾向與券商們的樂觀判斷，更相信上漲的動(dòng)力大于下跌的擔(dān)憂。  

房價(jià)和CPI的雙調(diào)控，使A股的短期走勢是難言樂觀的。于是乎，有人高喊著買入黃金、白銀，有券商朋友更是將黃金價(jià)格高看到每盎司6000美元，那意味著黃金今年已漲22.9%至每盎司1384美元后，還將大幅飆漲約3.33倍，這是個(gè)瘋狂的預(yù)判。收藏品價(jià)格大幅飆升，玉石更是變成“瘋狂的石頭”，今年普漲逾60%。貴了，啥都變貴了，就是工資薪水難以普漲。  

熱錢流入，負(fù)利率時(shí)代的儲(chǔ)蓄搬家，我看到的是新一輪資產(chǎn)泡沫，包括A股的中小板特別是創(chuàng)業(yè)板。光發(fā)行市盈率頻頻破紀(jì)錄，如今上市的星河生物就高達(dá)138倍。大家都在高看業(yè)績預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)的情況是，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以實(shí)現(xiàn)年初機(jī)構(gòu)的預(yù)期。業(yè)績增速遠(yuǎn)跟不上股價(jià)的增速。  

但藍(lán)籌股卻一直處于相對低估值狀態(tài)，與中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票相比，他們確實(shí)要便宜得多。  

其實(shí)，券商和機(jī)構(gòu)投資者都在盯住新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，以及經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級所帶來的投資機(jī)會(huì)，它們將更多地關(guān)注民營企業(yè)。但這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級，目標(biāo)的最終完成還是來自于大藍(lán)籌，特別是國企，他們才是這輪轉(zhuǎn)型與升級的主角。投資主題是轉(zhuǎn)型中期，追蹤制造升級。中國制造業(yè)由大到強(qiáng)，升級是必由之路，  

此前影響A股的房地產(chǎn)調(diào)控帶來流動(dòng)性收緊及保增長壓力因素，已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向通脹，成為本輪A股走勢的重要風(fēng)向標(biāo)。流動(dòng)性推動(dòng)力也在調(diào)控下日益減弱。因此，如果哪一天，政策焦點(diǎn)從房價(jià)、CPI悄然轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長或調(diào)結(jié)構(gòu)為先、產(chǎn)業(yè)升級，甚至后者的發(fā)展動(dòng)力開始釋放，A股的上漲邏輯和動(dòng)力將由此改變。否則，咱買的不是股票，買的是心驚肉跳。  

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