馬光遠(yuǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)未到得意時(shí)

10月22日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了前三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。前三季度GDP同比增長7.7%，比上半年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度GDP增長速度達(dá)8.9%。從對GDP的貢獻(xiàn)看，投資對GDP增長的貢獻(xiàn)達(dá)到了7.2%，而最終消費(fèi)亦有所提升，達(dá)到了4%以上，而外貿(mào)對GDP的貢獻(xiàn)依然為負(fù)。

對于第三季度GDP增長的亮麗數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人樂觀認(rèn)為今年“保八”已無懸念，并將第四季度視為應(yīng)對金融危機(jī)一年來“收獲的季節(jié)”。如果將國家統(tǒng)計(jì)局的樂觀情緒和本月21日國務(wù)院常務(wù)會議對近一年來經(jīng)濟(jì)形勢和未來的判斷結(jié)合起來，也許更能全面地了解目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和未來宏觀政策的基本走向。

21日的國務(wù)院常務(wù)會議在肯定“新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)最困難的一年”取得重大成績的同時(shí)，特別突出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的困難和矛盾。突出表現(xiàn)在：結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出；經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力不足，民間投資意愿不強(qiáng)；產(chǎn)能過剩的問題更加凸顯；推進(jìn)節(jié)能減排任務(wù)仍然艱巨；財(cái)政收支矛盾突出，信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動性管理難度增加。即，如果將“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”視為一年來宏觀政策的主要目標(biāo)，則除了保增長取得明顯的成效之外，在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和惠民生三大領(lǐng)域，和GDP增長比較，依然有很多不盡如人意之處，特別是，由于政策的負(fù)面效應(yīng)，使得一些結(jié)構(gòu)性的矛盾更加突出和嚴(yán)重。

就此而言，單純以GDP第三季度的增長數(shù)據(jù)輕言宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)解除“警報(bào)”，進(jìn)入“收獲季節(jié)”未免過于樂觀。很顯然，適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策目標(biāo)絕非單純的“保增長”，而是涵蓋了調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革及惠民生在內(nèi)的一攬子努力方向。特別是應(yīng)該看到，前半年經(jīng)濟(jì)增長完全成了政府投資單邊拉大車的局面，而在投資里，房地產(chǎn)的投資又占了很大的比例，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期的情況下，如何夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)，提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和持續(xù)性顯然是未來幾個(gè)月的主旋律。

對于未來的政策走向，國務(wù)院常務(wù)會議的表述亦和前期有了明顯的不同，表現(xiàn)在：其一，淡化“保增長”作為今年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)的地位，強(qiáng)調(diào)要“更加重視提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益”；其二，首次突出對通脹預(yù)期的警示，強(qiáng)調(diào)要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)；其三，雖然再次重申要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但更加強(qiáng)調(diào)“把握好政策的力度和節(jié)奏，增強(qiáng)政策的靈活性和可持續(xù)性”。這三點(diǎn)明顯的政策動向很顯然有別于統(tǒng)計(jì)局的過于樂觀，已經(jīng)將政策的重點(diǎn)放在釋放前期的政策風(fēng)險(xiǎn)，并將宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)質(zhì)性促進(jìn)消費(fèi)和民間投資以及預(yù)防通脹上來。而這種政策的“變臉”，在國務(wù)院常務(wù)會議對后幾個(gè)月的工作安排上也能窺探一二。

比如，在重點(diǎn)工作里，首次看不到對保增長的要求，而且將刺激需求作為工作的重點(diǎn)，將刺激民間投資作為未來投資的首要選擇；再比如，重視結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能過剩問題，強(qiáng)調(diào)對國務(wù)院出臺的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策的落實(shí)；而且，罕見地強(qiáng)調(diào)要規(guī)范地方政府及其平臺公司的舉債和擔(dān)保承諾行為，很顯然是對以前刺激性政策風(fēng)險(xiǎn)的直接糾偏。這些都透視出在“保增長”基本無憂的情況下，高層已經(jīng)未雨綢繆的著手解決宏觀經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾和問題，這對于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)、民生基礎(chǔ)和改革基礎(chǔ)，無疑具有前瞻性的意義。

莫被增長遮望眼，未到彈冠相慶時(shí)。宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾和未來面臨的各種新的困難和問題，比起保增長來難度更大。特別是在前期流動性投放過剩的情況下，未來是否發(fā)生通脹已經(jīng)成了當(dāng)前各界關(guān)注的重點(diǎn)。盡管第三季度顯示CPI和PPI同比依然處于負(fù)數(shù)區(qū)間，但考慮到去年同期基數(shù)較高和環(huán)比已經(jīng)連續(xù)數(shù)月上漲的事實(shí)，加之在統(tǒng)計(jì)口徑上并未將房價(jià)因素加入，以及美元近期貶值等諸多因素，實(shí)際的物價(jià)上漲很顯然比CPI顯示出的要高很多，甚至可以認(rèn)為，宏觀政策未來預(yù)防的已經(jīng)不是通脹預(yù)期而是實(shí)質(zhì)性的通脹。如何在不打草驚蛇地保持貨幣政策的持續(xù)性和預(yù)防通脹之間找到合理的均衡，的確考驗(yàn)管理層的執(zhí)政藝術(shù)。

（文章來源： 09年10月26日《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》）