巴曙松：更應(yīng)關(guān)注通脹經(jīng)濟(jì)

盡管現(xiàn)在許多人還在擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題，但是實(shí)際上大量投放的貨幣、廉價的資金，在相當(dāng)時間內(nèi)會一直保持的低資金成本與低投資回報(bào)水平，使得美國的企業(yè)在補(bǔ)充庫存帶來的增長之后，必然會增加投資，因此二次探底的可能性并不大，真正應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的，還是通脹。

如果看一下美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，其膨脹的速度確實(shí)令人驚訝;而同樣對照一下中國在2009年以來投放的信貸規(guī)模，也同樣讓任何一位即使長期從事銀行信貸業(yè)務(wù)的專家驚訝。

短期內(nèi)來看，信貸投放出去，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)的下滑勢頭，避免了一次重大的全球大衰退重演，同時似乎物價也并不高，整個2009年中國的CPI還處于負(fù)值的水平，但是，這么巨大的貨幣投入量，當(dāng)它們?nèi)プ分鹩邢薜漠a(chǎn)品和服務(wù)的時候，必然帶來產(chǎn)品和服務(wù)價格的上漲。這也是2010年中國的分析者擔(dān)憂通貨膨脹的邏輯，也是美國的投資者即使在物價處于低位也開始擔(dān)心通脹的原因。

目前我們應(yīng)該關(guān)注的，不但是通脹，更是通脹經(jīng)濟(jì)。通脹是一種價格的上漲，而通脹經(jīng)濟(jì)，則是一種長期的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

政府成為經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)，是通脹經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的內(nèi)在根源。在原來古典的經(jīng)濟(jì)增長模型中，政府是一個外在的因素，但是，在新的時期，政府已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在因素，政府可以創(chuàng)造出自己的需求。2009年，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價格高企，全球股市反彈，正是在這樣的經(jīng)濟(jì)思維指導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)的。

從趨勢看，除非全球經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了足以帶動全球走出調(diào)整和低迷的、類似于此前的鐵路和互聯(lián)網(wǎng)這樣規(guī)模的技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)革命，除非歐美國家的資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)能夠順利推進(jìn)，在此之前，我們可能確實(shí)需要正視這樣一個全球低利率、投資低回報(bào)的時代，正視這樣一個即將出現(xiàn)的通脹經(jīng)濟(jì)時代。

但是，全球的央行試圖通過投放貨幣拯救經(jīng)濟(jì)的行為，從長期來看不過是用一個泡沫掩蓋另外一個泡沫，如何在保持經(jīng)濟(jì)增長的過程中，有效的釋放泡沫風(fēng)險(xiǎn)，是我們必須應(yīng)該加以注意的。

（文章來源：10年4月7日中國宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng) ）

（本文作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長）