就在幾個月前，整個世界給予越南的還都是溢美之詞，稱其為亞洲騰飛的一條小龍。而幾個月后的今天，形勢急轉直下，越南讓世界想起了1997年引爆東南亞金融危機的泰國。

近幾個月來越南的表現(xiàn)，讓人們聯(lián)想起了1997年引爆金融危機的泰國。據(jù)法新社報道，越南胡志明市數(shù)千名消費者，5月26日上午涌入超市和街邊店鋪搶購大米，這不僅是因為幾個月來糧食危機襲擊多國，還因為人們想盡快把手中的本國貨幣越南盾花出去。最近幾天，越南盾每天都會貶值5到7個百分點，這個數(shù)字意味著人們拿到越南盾后，要跑著去換美元，速度慢了，手里的錢就更不值錢了。

越南5月份的通脹率高達25.2％(這是自1992年來最兇猛的一次)，與此相應的是，在外匯市場上，越南盾的一年離岸遠期匯率狂跌40％，也就是說，市場對越南盾的預期是，在一年內貶值40％。

外國資本早已聞風而動，流入越南股市的外資大舉外撤。自2007年10月以來，越南股市已經下跌了約64％；房地產價格大幅跳水。就在幾個月前，整個世界給予越南的還都是溢美之詞，稱其為亞洲騰飛的一條小龍。而幾個月后的今天，形勢急轉直下，越南讓世界聯(lián)想起了1997年引爆東南亞金融危機的泰國。

摩根斯坦利5月28日發(fā)表研究報告稱，由于越南央行在國內通脹率高企、外貿逆差擴大(截至今年5月，越南貿易逆差已經高達144億美元，是去年同期的4倍)的情況下，仍妄想使越南盾保持堅挺，就無可避免地造成了一場“貨幣危機 ”。背后的原因是，越南國內通脹率很高，人們傾向于將越南盾兌換成其他貨幣，或者購買實物保值，市場上越南盾迅速增多，而此時越南政府又面臨外貿逆差擴大的形勢，即進口大于出口，政府手中外匯總量急劇減少。此時，越南盾因“供大于求” 理應貶值，但越南政府仍苦撐維持其穩(wěn)定，這增加其急速貶值的預期，投機者看到了機會，在政府再也無力維持匯率穩(wěn)定時，匯率就會如潰堤一般，一瀉千里。

股市、匯市雙雙告急，悲觀情緒開始蔓延。越南的金融仿佛到了危機的前夜。越南目前的情況，與1997年東南亞金融危機發(fā)生時的泰國很相似。泰銖在被國際投資者認為高估以后，被全球投資者瘋狂做空。東南亞金融危機隨即橫掃整個亞洲市場，韓國、中國香港等數(shù)個國家與地區(qū)受到重創(chuàng)。

而今年的這次危機僅僅屬于越南嗎？

犯錯露破綻被熱錢狙擊

國泰君安分析師章秀奇指出，通脹失控是導致越南危機出現(xiàn)的最重要原因，而通脹失控則是源于通脹預期的高漲、越南寬松貨幣供給和內需的強勁增長。

針對后兩個原因，美國《華爾街日報》的分析更通俗：越南政府急于求成，投資過多，貸款過度，導致越南國內流動性泛濫。其實施的低利率政策直接引發(fā)了房地產市場的熱潮，在國外熱錢的追逐下，越南股市和樓市一飛沖天，這為后來的危機埋下種子。越南股市2006年年初時總市值不足10億美元，2007年最高時竟高達150億美元。國際貨幣基金組織 2007年3月初就開始向越南發(fā)出股市風險警告。

而在經濟過熱時，政府未能及時忍痛割愛——犧牲發(fā)展速度，換取低通脹率，這把越南推向危機邊緣。據(jù)越南政府公布的數(shù)據(jù)，2007年越南通脹率達到了14.1％，而越南央行在2008年2月提高基準利率，也只是從原來的8.25 ％到8.75％，新利率遠遠低于通脹率，人們面對的仍然是負利率，手握越南盾仍然不劃算。2月份的緊縮措施效果不大，隨后在5月17日，越南央行再一次大力為經濟降溫，一次性將利率從8.75％調高到12％，打算全力以赴對抗通脹。但已經晚了。越南人在高通脹如狼似虎之際，紛紛拋出越南盾，買可以保值的一切商品，或者將其兌換成其他貨幣。聯(lián)合國開發(fā)計劃署駐越南首席經濟學家平卡斯說，通脹時期最可怕的是，人們聽聞貨幣貶值，就會瘋狂地拋出它，這加劇了通貨膨脹，無疑完成了“預言的自我實現(xiàn)”。

《華爾街日報》指出，(越南政府)在通貨膨脹走高時沒有迅速采取措施。“這表明，在遏制通脹上優(yōu)柔寡斷將產生何等嚴重的后果。”高盛的研究也指出，一方面是由于經濟過熱，導致越南國內的流動性泛濫，另一方面國際糧價上漲，成品油及過度進口所造成的輸入性通脹推波助瀾，兩種效應疊加在一起，造成了目前的局面。

當越南手忙腳亂，處理危機之時，早有多個金融投機大鱷伺機行動。正是看準了越南政府在貨幣政策上的尷尬境地，國際熱錢再次施展了對匯市和股市雙向做空的“提款機戰(zhàn)術”：目前12個月的遠期外匯交易顯示，市場認為越南盾兌美元1 年內跌幅超過30％。如果越南政府放任本幣貶值，國際熱錢可以在匯市上有所斬獲；越南政府若堅守匯率和利率政策，則通脹將大幅削減企業(yè)盈利，做空股票同樣有利可圖。

面對熱錢的洗劫，越南政府缺乏抵抗力：其外匯儲備不足，缺乏匯率的干預能力，而且這個經濟總量只有上海2／3 的小國對于國際投機家們來說，并不難下咽。

但幸運的是，越南同1997年的泰國有一個最大的不同，就是貨幣在理論上不可以自由兌換，這為國際熱錢迅速流出設了一道關卡。高盛亞洲經濟學家喬虹說：“現(xiàn)在越南的經濟形勢確實與1997年泰國的情況有些類似。但是現(xiàn)在還沒有到最壞的時候，問題還有時間解決。主要是看越南政府進行調控的力度與方法。”

越南危機會傳染嗎

曾準確預言1997年東南亞金融危機的著名經濟學家謝國忠認為，這次越南危機傳染性有限。他解釋，1997年那場危機波及面廣，是因為東南亞很多國家都向一個債主——美國借錢。因為債主相同，大家同時要還錢(一國還不起錢，就會使債主——美國銀行的資金面出問題，銀行在避險意識的驅動下，會收縮資金，于是多國都需要同時還錢)。還不了錢就出現(xiàn)了本國貨幣貶值和銀行危機。今年的情況不同，這次除了越南熱之外，其他東南亞國家經濟都不熱，像馬來西亞、印度尼西亞、泰國并沒有(從國際投資者那里)得到很多錢，香港特區(qū)和韓國也是，沒有被國際資金追捧。所以這次越南危機的影響范圍是不一樣的。 <批>謝國忠認為，越南的金融危機對中國不會產生太大影響，也沒有跡象表明會它對亞洲金融安全產生影響。“越南金融危機所反映的只是一個發(fā)展中國家面臨的高通脹問題，這是大多數(shù)發(fā)展中國家都會面對的。”謝國忠還認為，經歷過1997 年金融風暴的亞洲各國，在金融系統(tǒng)方面已有大幅度提高，應該能應付越南所帶來的影響。

分析中國是否會陷入與越南相似的境地時，中國興業(yè)銀行經濟分析師魯政委認為，越南的高通脹以及引發(fā)的危機，顯示出了越南政府在宏觀經濟調控能力方面尚薄弱，而在這方面，中國顯然要強于越南。中國政府對于經濟過熱、通脹都保持了警惕，并采取了各種調控措施。目前通脹水平也處于可控范圍內，并可能進入到了下滑通道中。此外，中國貿易持續(xù)維持順差，經濟結構和出口競爭力方面也均向好的方向發(fā)展，在經濟基本面上，中國大大優(yōu)于越南。

（文章來源：6月10日  青年參考）

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