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    案例分析十五:上海麥杰科技

    公司經(jīng)營范圍:實時數(shù)據(jù)庫及應(yīng)用軟件開發(fā)、SIS系統(tǒng)集成及相關(guān)技術(shù)支持服務(wù)。

    未過會原因分析:

    1、應(yīng)收賬款過多

    截至2009年9月30日,公司應(yīng)收賬款為4640.60萬元,占總資產(chǎn)的比例為60.54%。盡管在這其中,1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總額的89.33%,但這仍難緩釋其對現(xiàn)金流的負(fù)面影響:公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流不穩(wěn)定,2007、2008年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)且持續(xù)增大。

    2009年1-9月,麥杰科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為138.6萬元。公司現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重不匹配,如若維持公司業(yè)務(wù)順暢運轉(zhuǎn),現(xiàn)金流量凈額至少要維持在700萬-800萬的規(guī)模。

    2、成長性不強

    盡管公司2006和2007年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的增長,但是很明顯2008年的增長速度就已經(jīng)放緩了,到了2010年增長速度可能就只有個位數(shù)的水平。

    3、納稅方面的瑕疵

    招股書顯示,公司2009年補繳2008年增值稅309.25萬元,根據(jù)公司的理解,在符合收入確認(rèn)條件,按完工百分比確認(rèn)銷售收入時,如未開具增值稅發(fā)票并且未按合同的約定收到銷售款,則不需申報增值稅。由此使公司2008年末存在未繳納增值稅但已按完工百分比確認(rèn)銷售收入1819.10萬元,相應(yīng)增值稅為309.25萬元。但根據(jù)主管稅務(wù)機關(guān)的要求,在按完工百分比法確認(rèn)銷售收入的同時應(yīng)申報銷項稅金和繳納增值稅,公司于2009年5月所得稅匯算清繳時主動補充申報并繳納了增值稅。公司稱,雖然上海市稅務(wù)部門對公司報告期內(nèi)增值稅繳納符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定出具了證明,但公司2009年補繳2008年度增值稅的行為仍存在著因?qū)Χ惙ǖ睦斫獠煌趯肀恢鞴芏悇?wù)部門追加處罰的風(fēng)險。

    4、發(fā)行籌資的必要性不充分

    麥杰科技2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債比例分別為64.04%、28.91%和8.08%,呈下降趨勢,資產(chǎn)負(fù)債率低,公司財務(wù)杠桿運用不足,融資的必要性不充分。

    5、股權(quán)存在瑕疵

    其引入的創(chuàng)投機構(gòu)北京中通和達(dá)的諸多作為有著頗多令人不解之處。招股說明書顯示,北京中通和達(dá)于2008年2月3日成立,主要業(yè)務(wù)為股權(quán)投資,注冊資本1000萬元,法定代表人為萬紹英。其股東有兩位:自然人萬紹英和汪瓊各出資500萬元,占股50%。

    在這家公司剛剛成立一個月后,北京中通和達(dá)就開始了對麥杰科技的參股:2008年3月17日,麥杰有限股東會審議通過:盧學(xué)東、詹翔、楊永軍、郭若愚分別將其持有的麥杰有限3.69%、2.77%、2.77%、2.44%的股權(quán),共計11.67%的股權(quán)以490萬元的價格轉(zhuǎn)讓給北京中通和達(dá)。

    招股書披露的持有發(fā)行人5%以上股份的主要股東的基本情況中,北京中通和達(dá)注冊資本1000萬元,而實收資本僅為600萬元。

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