經(jīng)濟觀察報 記者 歐陽曉紅 被烙上“受挫”標識的平安富通事件正在成為中國企業(yè)海外并購的一個非典型樣本：特殊的金融危機背景，一波三折的國際較量。平安維權(quán)路上，充滿了不確性。

理論和近現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展歷史表明，但凡一國走向富強，必然要“走出去”。這樣，即使失敗，至少可以把經(jīng)驗與教訓告訴后來者，使之避免彎路與曲折。

“先實踐后總結(jié)。”在中國社科院金融研究所研究員袁增霆看來，開弓便無回頭箭，不妨以一顆平常心，以大國自信的姿態(tài)去尋找最佳維權(quán)解決方案。

低端企業(yè)并購高端企業(yè)的困惑

經(jīng)濟觀察報：拋開目前的金融危機“抄底”一說，有人認為中國貿(mào)易在經(jīng)過二十多年的高速增長后，難以維系高速增長之際，恰是發(fā)展國際投資之時。正因為如此，近年出現(xiàn)了一系列企業(yè)跨境并購活動，包括平安投資富通事件。如何看目前中國企業(yè)并購話語權(quán)的現(xiàn)狀？

袁增霆：盡管與國際貿(mào)易相比，或與其他國家在美國的投資相比，中國企業(yè)在國際并購市場上的表現(xiàn)可以用“失語”一詞來總結(jié)，但并不意味著必須急功近利地走出去。

這種缺失只是一種表象，原因在于一個國家的經(jīng)濟實力與企業(yè)的能力。顯而易見，話語權(quán)包括定價權(quán)缺失的結(jié)果可能是中國在國際貿(mào)易、國際投資乃至其他國際交往中的地位缺失。中國企業(yè)走出去并購常常會被當作后來者，而被人為地設置障礙，如以前中國移動收購巴基斯坦電信失利、中海油收購優(yōu)尼科受到美國國會強力阻撓等案例。

不過，現(xiàn)在的情況發(fā)生了變化，目前并購環(huán)境正在逐漸變好，包括話語權(quán)問題，因為國際情勢較為混亂，而并購也是解決問題的辦法之一。對于需要救助的國外企業(yè)而言，能夠被并購比沒有買家要強得多。金融危機日益惡化，而非緩解，此種情況下的并購與大環(huán)境相契合，符合多方利益。

正如此次危機對中國而言，主動性更多，這體現(xiàn)出一種大國經(jīng)濟，顯示中國在世界經(jīng)濟中的特殊地位，能夠去做力所能及的事情，包括參與國際分工和國際競爭，甚至參與國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的制定，從而爭取國際經(jīng)濟事務中的話語權(quán)。不妨用一種全球戰(zhàn)略性眼光去權(quán)衡交易過程中“進與退”的時機。

經(jīng)濟觀察報：中國企業(yè)海外并購，存在哪些現(xiàn)實問題？

袁增霆：經(jīng)濟理論上，在成熟的市場體系中，后來者總是會受到原來市場參與者的阻礙。像西方發(fā)達國家比較忌諱發(fā)展中國家，其過去制定的技術(shù)壁壘，不甘心在自身處于困境之時被后來者突破，仍會設置諸多人為的阻撓。

但是大趨勢下，對于處于弱勢、深陷泥潭的求助企業(yè)來說，生存是第一位。雖說存在各種障礙，但都不是主要原因，總體情況仍利于中國企業(yè)走出去并購。

其實，這也是過去幾十年第一次有這么好的機會，所以才會有近來頗為踴躍的并購活動。但現(xiàn)實情況是我們?nèi)狈?jīng)驗。之前能源、原材料等行業(yè)的并購均由大公司發(fā)起，如中鋁、中石油等。這些并購也多有官方支持的背景，包括平安投資富通也是如此。

值得注意的是，這種情況下，參與的官方往往因缺乏經(jīng)驗而可能帶來一些責任漏洞。如政府做最后代理人，導致的多重代理關(guān)系通常會引起一些道德風險，最終引發(fā)并購的失敗或者低效率。但這些并非主要因素，最關(guān)鍵的還是投資方對并購文化的融合程度，對產(chǎn)業(yè)走勢的研究與判斷力。

經(jīng)濟觀察報：我們該怎樣理解中國企業(yè)的實力與國際市場地位？

袁增霆：目前看起來比較被動，這與整個國家的經(jīng)濟實力有關(guān)，定價權(quán)中國還是主導地位的話，說明我國實力已經(jīng)很雄厚了，畢竟現(xiàn)在從宏觀到微觀中國還是新興發(fā)展經(jīng)濟體，這是歷史原因造成的。話語權(quán)是企業(yè)實力、國力、市場化經(jīng)驗共同推動的結(jié)果。

此外，完成并購交易并不等于并購的成功。就管理技術(shù)而言，主動并購一個企業(yè)表明對企業(yè)的經(jīng)營管理，特別是戰(zhàn)略方面應勝對方一籌，但我們恰恰沒有。從過去幾十年來看甚至更長時間來看，世界范圍內(nèi)跨洲際的并購都鮮有成功者，其很大原因是社會文化背景，文化融合的難度很高。這也是低端企業(yè)并購高端企業(yè)難以避免的問題。

縱觀中國企業(yè)近期參與國際并購的失敗案例，一般是敗在自己所處的市場地位上。

• · 周一險資大撤離 平安贖回80億 　|　 2009-08-11
• · 平安定向增發(fā)H股議案獲通過 　|　 2009-08-07
• · 平安提前停售理財寶投資型財險步入冰凍期 　|　 2009-08-02
• · 傳交銀施羅德明星基金經(jīng)理鄭拓辭職 　|　 2009-07-30
• · 保險PE投資細則年底出臺 平安先行 　|　 2009-07-19