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網(wǎng)商記者 楊萍 朗科科技（以下簡稱“朗科”，300042）上市9個多月來，專利失效、業(yè)績下降、董事長辭職等遭遇，不僅敲響了創(chuàng)業(yè)板公司的高風(fēng)險警鐘，也給助推企業(yè)上市的創(chuàng)投機構(gòu)提供了警示案例。當(dāng)年曾快速注資朗科、2005年未等到朗科上市又神秘退出的深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司（以下簡稱“深創(chuàng)投”），再次引起業(yè)內(nèi)猜測：雖然退出時獲得了高額回報，但為何不繼續(xù)等到朗科上市呢？

日前，記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到當(dāng)年負責(zé)朗科項目的深創(chuàng)投劉敏。如今，劉敏已經(jīng)是深創(chuàng)投武漢分公司總經(jīng)理。雖事隔多年，談起朗科，劉敏依舊記憶猶新。對深創(chuàng)投提早退出一事，劉敏表示，很早就發(fā)現(xiàn)朗科的業(yè)績有問題，成長性難以為繼，但這只是其中一個因素，退出有很多綜合原因。

一個月完成注資

朗科與深創(chuàng)投，兩家的因緣從一開始就備受關(guān)注。

回看當(dāng)年，深創(chuàng)投的注資行動堪稱神速。

據(jù)了解，2002年，朗科發(fā)展速度十分迅猛，但急需資金擴充規(guī)模。當(dāng)時已經(jīng)吸引了20多家國內(nèi)外投資機構(gòu)，其中北京一家創(chuàng)投董事長還親臨朗科，并表示“春節(jié)后即作打算”。在這短短的間隙里，深創(chuàng)投捷足先登，深創(chuàng)投項目負責(zé)人劉敏與朗科總裁鄧國順從接觸到談判、調(diào)查，僅花費1個月時間，就將1000萬資金注入朗科，持有朗科21.5%股權(quán)。后來，又受讓另一股東的部分出資額，持股比例升至23.62%。

說起此次投資，劉敏當(dāng)時的表述是：“投資朗科應(yīng)該說是個非常巧的機會，我和朗科總裁鄧國順先生一接觸就覺得很特別，首先是這家企業(yè)創(chuàng)建者以前都是從事技術(shù)工作的留學(xué)生，擁有科技含量很高的IT產(chǎn)品；另外，和鄧先生相談，感覺其人品好，很真誠；再者，我們最看中的是他們的技術(shù)平臺，朗科公司的技術(shù)背景和技術(shù)結(jié)構(gòu)相結(jié)合的結(jié)果，會在未來幾年具有很大的優(yōu)勢。”

其實，這次注資是朗科的第三輪融資。早在2000年6月，新加坡的一家分銷商Trak公司就向朗科注資300萬元。次年3月，山東煙臺做水產(chǎn)生意的私人投資者王全華又給朗科投入380萬元。這兩筆資金對白手起家的鄧國順至關(guān)重要，幫助朗科完成了第一輪市場推廣。

但朗科真正的“福星”是深創(chuàng)投。劉敏表示，“我們對朗科公司的支持主要是兩個方面：一是資金的支持；另一個是背后資源的支持，比如信用度的提高。我們向公司派出了董事和監(jiān)事，對朗科提供戰(zhàn)略和管理上的咨詢建議。財務(wù)報表是必看的，并不定期舉行會議，加強和公司的溝通。”

作為創(chuàng)投界“大佬”，深創(chuàng)投一介入朗科，就用制度規(guī)范了朗科的董事會運作，注入的1000萬元資金，幫助朗科做市場推廣和產(chǎn)品研發(fā)。當(dāng)時，雖然劉敏手上有4個項目在忙，但朗科卻占據(jù)了他大部分精力。

很快，深創(chuàng)投開始為朗科引入銀行貸款。最先聯(lián)系的是深圳市商業(yè)銀行，按照常規(guī)，銀行要求必須有擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保。后來，深創(chuàng)投從中多次做工作，考慮到深創(chuàng)投在業(yè)界的影響力，最終深圳商業(yè)銀行于2002年5月達成給予朗科純信用貸款的意向，綜合信用額度500萬元。之后，建設(shè)銀行、招商銀行等共計1000萬元的資金也接踵而至。

有了充裕的資金做后盾，朗科不斷推出新品，不斷申請專利，為其創(chuàng)新成果和企業(yè)發(fā)展提供了厚實的專利墻保護，并通過閃存盤核心技術(shù)，發(fā)展出 “研發(fā)-申請專利-專利授權(quán)-收取專利費”的商業(yè)模式，這一模式中堪稱暴利的專利費，后來成了朗科主要的利潤來源。

很早就發(fā)現(xiàn)業(yè)績有問題

深創(chuàng)投快速介入朗科，在當(dāng)年曾被很多人津津樂道。2005年，還未等到朗科上市，深創(chuàng)投又神秘退出，再次被人關(guān)注。

深創(chuàng)投當(dāng)時從朗科退出，有個背景不得不提，那就是股改來臨前夕，法人股轉(zhuǎn)讓成風(fēng)。

資料顯示，2005年，法人股交易升溫，被很多媒體稱之為股改前的“最后狂歡”或“最后盛宴”。當(dāng)時，曾有一家上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所會員公司的負責(zé)人稱，“當(dāng)初交易法人股的最大預(yù)期是全流通，但現(xiàn)在全流通就要真正到了，也就意味著法人股的退出，誰也不想錯過這最后一錘子買賣。”

當(dāng)時就有市場人士分析，很多投資者看中的是將來法人股上市流通后的溢價空間。在當(dāng)時，法人股不流通，還要支付對價，但是等股改后全流通來臨，只要有利可圖，很多人還是愿意先出手，再等待利好時機來臨。因此，當(dāng)時如果想轉(zhuǎn)讓法人股，交易非常順暢。深創(chuàng)投就是在這場法人股交易升溫的浪潮中，轉(zhuǎn)讓了手中所持的朗科股份。

記者了解到，2002年，就風(fēng)險投資的出口問題，曾有媒體采訪劉敏，劉敏表示：“對于創(chuàng)業(yè)投資來說，根本點在于如何把企業(yè)的潛能變?yōu)楝F(xiàn)實成長性和財務(wù)指標(biāo)。”

顯然，劉敏很看重現(xiàn)實成長性和財務(wù)指標(biāo)。在深創(chuàng)投注資1000萬后，朗科開始起飛，從最初30萬資本金的小公司發(fā)展到后來凈資產(chǎn)達4000萬的中型高科技公司，直到2009年成功上市。

8年后的今天，朗科上市不久即股價大跌，鄧國順辭職風(fēng)波鬧得沸沸揚揚。現(xiàn)任深創(chuàng)投武漢公司總經(jīng)理的劉敏在接受本刊采訪時說，“2002年深創(chuàng)投剛進入朗科時，他們的產(chǎn)品還能賣出去，發(fā)展迅速，當(dāng)時感覺還可以。后來就發(fā)現(xiàn)他們的業(yè)績有問題，成長性難以為繼。但決定把持有的朗科股份賣出去不僅是因為這一點，還有很多綜合因素。”劉敏多次對本刊記者強調(diào)，一定要把“轉(zhuǎn)出股份”這件事放在當(dāng)時的大背景下來看待。劉敏強調(diào)的大背景就是上述“法人股不流通，股改前交易升溫”的情況。

2004年9月，深創(chuàng)投將其所持朗科有限的3.62%股權(quán)，以投資成本2倍的價格分別轉(zhuǎn)讓給朗科創(chuàng)始人鄧國順、成曉華。2005年2月，又將剩余20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人田圃，轉(zhuǎn)讓價為7.18元/注冊資本，轉(zhuǎn)讓款1722.29萬元。兩年多的時間，深創(chuàng)投獲取了87%的高額回報。

時至今日，劉敏看待當(dāng)年的股份轉(zhuǎn)讓時，語氣輕松：“當(dāng)時，很多人賣法人股，那時轉(zhuǎn)讓，至少可以獲得翻倍的收益，從財務(wù)上還能有所收獲。”很顯然，87%的高額回報很符合劉敏追求財務(wù)指標(biāo)的務(wù)實作風(fēng)。

提到朗科董事長鄧國順的辭職事件，劉敏表示，“這是他們的內(nèi)部問題，不方便評論”。劉敏不愿意過多陳述當(dāng)年提早退出的更詳盡原因，只是意味深長地拋出了一個問題：“你想啊，一個不具備長期成長性的企業(yè)為何要上市，一上市就大變臉，是什么原因呢？”