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    越南經(jīng)濟(jì):目前說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)為時(shí)過(guò)早

      
    作者:康怡
    發(fā)布日期:2008-06-12

    ——專(zhuān)訪中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張斌

    網(wǎng)絡(luò)版專(zhuān)稿 記者 康怡 我覺(jué)得現(xiàn)在確實(shí)他們的經(jīng)濟(jì)比較困難,你把他定性為真實(shí)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能還不太適合,因?yàn)橐x成經(jīng)濟(jì)危機(jī),不僅是要有金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,還要伴隨著大幅度的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的下降。

    記者:越南經(jīng)濟(jì)狀況的定性,你能說(shuō)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎?

    張斌:我覺(jué)得現(xiàn)在確實(shí)他們的經(jīng)濟(jì)的確比較困難,你把他定性為真實(shí)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能還不太適合,因?yàn)橐x成經(jīng)濟(jì)危機(jī),不僅是要有金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,還要伴隨著大幅度的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的下降。現(xiàn)在看只是名義匯率的調(diào)整,資本的調(diào)整更多的反應(yīng)是金融資本的調(diào)整,實(shí)體經(jīng)濟(jì)你看的還不清楚,所以我覺(jué)得現(xiàn)在說(shuō)這個(gè)還比較早。

    記者:你認(rèn)為越南危機(jī)的原因是什么?

    張斌:第一方面,主要是內(nèi)部原因,過(guò)去兩年的投資過(guò)快,投資非常旺盛,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也很快,與此同時(shí),宏觀當(dāng)局對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并沒(méi)有一個(gè)很明確的判斷,可能也就認(rèn)為大家預(yù)期非常好,大家都認(rèn)為越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)非常好,因此在信貸和貨幣總量的控制上不夠嚴(yán)格,這樣就引起國(guó)內(nèi)的總需求過(guò)剩,這樣就肯定會(huì)到來(lái)通貨膨脹。

    從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,國(guó)內(nèi)的貨幣政策的放松,帶來(lái)投資的過(guò)快增長(zhǎng),需求曲線往右移動(dòng),與此同時(shí),也是從去年上半年開(kāi)始,幾年糧價(jià)漲的非常快,對(duì)越南來(lái)說(shuō),糧食在CPI里面的比重是非常大的。

    第二方面是外部原因,主要包括能源、原材料尤其是糧食的價(jià)格上漲對(duì)越南國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)會(huì)有一個(gè)供給的沖擊,他會(huì)讓供給曲線往左移,這樣就給企業(yè)同等的利潤(rùn),進(jìn)口的成本上升的話,我們就只能減少產(chǎn)量,一方面我們的需求曲線往右移,另一方面我們的供給曲線往左移,兩個(gè)方面都在把通貨膨脹往上推,就是你的生產(chǎn)在減少,而你的需求在增加,所以肯定是把通貨膨脹推高。尤其是越南這樣糧食在CPI里面是比重比較的國(guó)家。糧食的消費(fèi)又是比較剛性的,不像電視機(jī)那樣,我們可以早買(mǎi)一點(diǎn),晚買(mǎi)一點(diǎn),它需求比較剛性,價(jià)格就會(huì)反映的比較突出,幾方面的因素加在一起,就把CPI推的比較高。

    記者:目前有哪些指標(biāo)值得關(guān)注?

    張斌:現(xiàn)在非常值得關(guān)注的是信貸的增長(zhǎng)和銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況,如果說(shuō)信貸的增長(zhǎng)出現(xiàn)大的問(wèn)題,銀行資產(chǎn)負(fù)債出現(xiàn)大的問(wèn)題,這樣的話就是真實(shí)經(jīng)濟(jì)衰退了,那情況就嚴(yán)重了,如果現(xiàn)在的解救措施比較得力,整個(gè)金融市場(chǎng)上的恐慌情緒能夠消除下去,銀行的資產(chǎn)負(fù)債能夠穩(wěn)定住,這樣的話,通過(guò)調(diào)整,這個(gè)危機(jī)也就平穩(wěn)的過(guò)去了。

    其實(shí)很多發(fā)展中國(guó)家,包括像中國(guó),東亞的很多國(guó)家,它就像一個(gè)青少年,他是一個(gè)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體,一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快,另一方面,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中,問(wèn)題很多,而且這個(gè)經(jīng)濟(jì)體解決問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)有限,這樣就很容易出現(xiàn)問(wèn)題,而對(duì)于他們的宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局來(lái)說(shuō),他判斷起來(lái)非常的困難,因?yàn)樗恢浪麧撛诘慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在哪里,他不知道什么樣的M2增長(zhǎng),信貸增長(zhǎng)是合理的,往往會(huì)過(guò)度的樂(lè)觀,這樣就會(huì)造成泡沫,然后再調(diào)整這種問(wèn)題在這種新興市場(chǎng)國(guó)家是非常普遍的。那就看你怎么去對(duì)待他,美國(guó)對(duì)待他的次貸危機(jī)就很明確,出了問(wèn)題以后,首先要做的是把市場(chǎng)恐慌情緒消除掉,實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整,是應(yīng)該調(diào)整的,這是允許的調(diào)整,不允許的調(diào)整是什么,不允許的調(diào)整是市場(chǎng)上出現(xiàn)嚴(yán)重的恐慌,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)太過(guò)度的調(diào)整,沒(méi)有必要的。可以慢慢的調(diào)整,沒(méi)有必要?jiǎng)×业恼{(diào)整,這種劇烈的調(diào)整對(duì)生產(chǎn)體系有很大的破壞,對(duì)潛在增長(zhǎng)是不利的。這樣的一個(gè)大的背景。現(xiàn)在是出現(xiàn)問(wèn)題了之后怎么解決,東亞這種國(guó)家出現(xiàn)危機(jī)后,靠外力靠不上,當(dāng)你出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候,他不是在解決你的恐慌情緒,它甚至在加劇,各種緊縮的財(cái)政政策,各種嚴(yán)格的貸款紀(jì)律,甚至照樣去緊縮,而不是像市場(chǎng)上注入性,緩解危機(jī),這就是雪上加霜。根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn),靠IMF,靠這些國(guó)際組織不可靠,這個(gè)時(shí)候,東亞要自救,東亞很多經(jīng)濟(jì)體都有比較類(lèi)似的特征,而且經(jīng)濟(jì)內(nèi)部本身的聯(lián)系都非常多,可以說(shuō)你不好了,我也可能受到影響,你說(shuō)情況非常恐慌,一傳染,大家都不好,從另外一方面來(lái)看,我覺(jué)得東亞一方面是有需要,也是有能力展開(kāi)自救的。東亞的外匯貯備實(shí)際上是很大的。

    對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)機(jī)會(huì),來(lái)推動(dòng)中國(guó),包括日本,韓國(guó),東盟其他國(guó)家。東南亞金融危機(jī)后,大家一直在談這個(gè)問(wèn)題,但是這么久一直沒(méi)有金融危機(jī),好了傷疤,忘了疼,也是在做,例如清邁協(xié)議,還有國(guó)際多變的外匯儲(chǔ)備池,但是并不是進(jìn)展很快,我覺(jué)得可以利用這個(gè)做一個(gè)契機(jī),可以推動(dòng)這個(gè)事情,加速東亞區(qū)域內(nèi)金融的合作,尤其是危機(jī)方面的合作,而且我們的確是需要這種合作的,來(lái)消除金融市場(chǎng)上的恐慌,

    不光是越南有這樣的問(wèn)題,其他很多國(guó)家,包括中國(guó),俄羅斯,泰國(guó),馬來(lái)西亞,印度,等都有這樣的問(wèn)題。這些國(guó)家過(guò)去兩年都有不同程度的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,這兩年,今年開(kāi)始,中國(guó)匯率沒(méi)有變化,還有升值,但是其他國(guó)家匯率在貶值的,都出現(xiàn)這種情況。
    信貸,貨幣市場(chǎng)放的太快,這肯定是一個(gè)很重要的原因,但是這個(gè)有時(shí)候?qū)ω泿女?dāng)局很難要求他們做的那么精確,因?yàn)樗缓门袛啵趺粗溃驗(yàn)檫^(guò)去增長(zhǎng)很好啊,也沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹,7%,8%的增長(zhǎng),那今年為什么不能是9%呢。確確實(shí)實(shí)可能是因?yàn)槲业臐撛谠鲩L(zhǎng)率在提高啊,他怎么知道我這就是松了還是過(guò)松了,他很難判斷,他沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的那種經(jīng)驗(yàn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力他很難判斷,而且過(guò)去的一直經(jīng)驗(yàn)讓他可以樂(lè)觀,去年樂(lè)觀,前年樂(lè)觀都對(duì)了,為什么今年不能再樂(lè)觀?這個(gè)確實(shí)是這樣,沒(méi)有想到就出現(xiàn)問(wèn)題了。

    記者:認(rèn)為目前越南政府自己可以解決危機(jī)嗎?

    張斌:目前靠越南自己能做的事情不多,他能做的無(wú)非是提高利率,來(lái)保障匯率不出現(xiàn)太大的貶值,這個(gè)時(shí)候國(guó)際的援助的是非常重要的,要給予投資者信心,首先要把國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的信心穩(wěn)定下來(lái),不能引起恐慌,僅靠越南政府還不夠,需要金融合作,需要國(guó)家社會(huì)的幫助。

    記者:你認(rèn)為我們此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率與越南危機(jī)有關(guān)系否?

    張斌:我覺(jué)得可能會(huì)受到越南情緒的影響,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,如果你未能及時(shí)處理掉,可能會(huì)演發(fā)成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

    我認(rèn)為這次上調(diào)準(zhǔn)備金率在時(shí)機(jī)上,在力度上都不太合適。首先從時(shí)機(jī)上,在出這個(gè)政策以前,本來(lái)就已經(jīng)有很多不利好的消息了,外部的金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,即使沒(méi)有這個(gè)政策,市場(chǎng)上就要有很大的反應(yīng),從穩(wěn)定市場(chǎng)的角度來(lái)看,即使要上調(diào),也沒(méi)有必要挑這個(gè)時(shí)間去做。為什么要雪上加霜呢,沒(méi)有必要把所有事情擠到一起去做。

    還有就是力度的問(wèn)題,那目前位置,你有沒(méi)有必要進(jìn)一步的大力的緊縮,這是一個(gè)有爭(zhēng)議的問(wèn)題,我們不能說(shuō)現(xiàn)在看到通貨膨脹率高了,我們就要大力緊縮貨幣政策,為什么呢,貨幣政策有一個(gè)時(shí)滯的問(wèn)題,它可能已經(jīng)緊縮了,就算你現(xiàn)在不動(dòng),通貨膨脹率也有可能下去,是需要一點(diǎn)耐心的。而且還有一個(gè)指標(biāo),衡量貨幣供給的一個(gè)增長(zhǎng)速度,我們的一個(gè)名義增長(zhǎng)速度是在下降,與此同時(shí),我們的通貨膨脹率是很高的,這就意味著我們的真實(shí)貨幣余額就是把名義的增長(zhǎng)速度減去通貨膨脹速度,這就是真實(shí)的貨幣余額,這個(gè)是影響的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)最重要的指標(biāo),咱們的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)速度是非常低的,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于利率的增長(zhǎng)水平,這就是說(shuō)明我們的貨幣的緊縮力度已經(jīng)很緊了,如果再緊下去,未來(lái)就有可能會(huì)陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。這方面應(yīng)該非常謹(jǐn)慎。

    這個(gè)時(shí)候的緊縮應(yīng)該非常小心。

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