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    整體沖擊有限 牛市格局難改

      
    作者:徐海洋
    發(fā)布日期:2007-05-21

    經(jīng)濟觀察網(wǎng)訊 4000點市場再次遇到了央行的緊縮調(diào)控政策,不過,此次央行祭出了利率、匯率、準備金率“三箭齊發(fā)”的組合拳。市場分析師表示,由于目前的政策都無法改變流動性結(jié)構(gòu)膨脹的牛市根基,因此,調(diào)控不會改變市場整體的發(fā)展態(tài)勢,在資金供給依然持續(xù)的背景下,市場仍會保持震蕩向上趨勢。   

    緊縮政策意料之中   

    雖然距離央行上一次出臺緊縮政策只有2個交易周的時間,但多數(shù)市場分析師認為,央行此次貨幣緊縮政策并不出乎意料。   

    東方證券宏觀經(jīng)濟研究員張楊認為,央行此次政策中透出的兩個看點也值得關(guān)注。首先,央行政策出臺的密集性是超出預(yù)期的。今年5個月的時間里,央行上調(diào)了5次法定存款準備金率和2次基準利率,大大超出了去年貨幣緊縮政策出臺的頻率;其次,政策的出發(fā)點無疑是防止經(jīng)濟增長由過快轉(zhuǎn)向過熱,但政策推出的時機選擇,也透露出央行關(guān)注資產(chǎn)價格快速上漲的意圖。   

    市場沖擊總體溫和   

    “三箭齊發(fā)”的調(diào)控模式是全新事物,也對投資者衡量政策影響帶來了一定困難。分析師表示,三項政策對股票市場的整體沖擊是比較溫和的。   

    申銀萬國證券策略分析師陳李表示,“此次三個政策同時出臺,顯示了運用組合政策進行宏觀調(diào)控的力度在進一步加大,準備金率頻繁上調(diào)將收緊金融體系整體流動性,而利率調(diào)整也會從資金成本和投資者預(yù)期方面對市場產(chǎn)生影響。此次政策出臺后,市場短期調(diào)整的壓力可能會有所加大,但考慮到此次加息的幅度低于此前市場的預(yù)期,同時6月下旬之前央行再次加息的可能性不大,因此,對股票市場的負面沖擊總體上將相對溫和。”   

    從政策搭配的角度分析,張楊贊成這樣的判斷。“此次央行之所以同時推出三項政策,可能也考慮到了擴大人民幣匯率浮動區(qū)間給證券市場帶來的影響。人民幣匯率浮動區(qū)間擴大,會引起市場對未來人民幣升值步伐加大和速度加快的預(yù)期,進而會增強A股市場投資者的樂觀情緒;而在這種情形下配以其它兩項政策,一方面會對沖匯率浮動區(qū)間擴大帶給市場的樂觀情緒,另一方面也滿足了經(jīng)濟運行要求的政策緊縮需要。”   

    不過,銀河證券研究中心主任滕泰則認為,同時提高存款準備金率和基準利率,一方面會使人民幣升值的壓力更大,另一方面,由于近期股指漲幅過大,組合政策勢必會刺激估值泡沫,對短期市場帶來一定影響。   

    低開高走當(dāng)可預(yù)期   

    由于央行政策在周五出臺,市場有充足的時間加以消化,分析師認為,周一市場很可能低開高走。   

    渤海投資秦洪認為,市場對緊縮政策早有預(yù)期,此前債券市場和銀行股已經(jīng)對此提前作出反應(yīng),加上緊縮政策存在邊際效應(yīng)遞減的趨勢,所以此次政策對市場的沖擊應(yīng)該不會太大,周一大盤出現(xiàn)低開高走的走勢是可以預(yù)期的。   

    國金證券分析師楊帆表示,“流動性的結(jié)構(gòu)膨脹才是支持本輪牛市的根基。上調(diào)存款準備金率的影響是中性的,但擴大匯率浮動區(qū)間所產(chǎn)生的影響偏正面,因此從整體上,政策不會改變市場整體發(fā)展態(tài)勢,在流動性結(jié)構(gòu)膨脹依然持續(xù)的背景下,市場仍將保持震蕩向上的趨勢。” (中國證券報  徐海洋)

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