經(jīng)濟觀察網(wǎng)訊 4000點市場再次遇到了央行的緊縮調(diào)控政策，不過，此次央行祭出了利率、匯率、準備金率“三箭齊發(fā)”的組合拳。市場分析師表示，由于目前的政策都無法改變流動性結(jié)構(gòu)膨脹的牛市根基，因此，調(diào)控不會改變市場整體的發(fā)展態(tài)勢，在資金供給依然持續(xù)的背景下，市場仍會保持震蕩向上趨勢。 　　

緊縮政策意料之中 　　

雖然距離央行上一次出臺緊縮政策只有2個交易周的時間，但多數(shù)市場分析師認為，央行此次貨幣緊縮政策并不出乎意料。 　　

東方證券宏觀經(jīng)濟研究員張楊認為，央行此次政策中透出的兩個看點也值得關(guān)注。首先，央行政策出臺的密集性是超出預(yù)期的。今年5個月的時間里，央行上調(diào)了5次法定存款準備金率和2次基準利率，大大超出了去年貨幣緊縮政策出臺的頻率；其次，政策的出發(fā)點無疑是防止經(jīng)濟增長由過快轉(zhuǎn)向過熱，但政策推出的時機選擇，也透露出央行關(guān)注資產(chǎn)價格快速上漲的意圖。 　　

市場沖擊總體溫和 　　

“三箭齊發(fā)”的調(diào)控模式是全新事物，也對投資者衡量政策影響帶來了一定困難。分析師表示，三項政策對股票市場的整體沖擊是比較溫和的。 　　

申銀萬國證券策略分析師陳李表示，“此次三個政策同時出臺，顯示了運用組合政策進行宏觀調(diào)控的力度在進一步加大，準備金率頻繁上調(diào)將收緊金融體系整體流動性，而利率調(diào)整也會從資金成本和投資者預(yù)期方面對市場產(chǎn)生影響。此次政策出臺后，市場短期調(diào)整的壓力可能會有所加大，但考慮到此次加息的幅度低于此前市場的預(yù)期，同時6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，因此，對股票市場的負面沖擊總體上將相對溫和。” 　　

從政策搭配的角度分析，張楊贊成這樣的判斷。“此次央行之所以同時推出三項政策，可能也考慮到了擴大人民幣匯率浮動區(qū)間給證券市場帶來的影響。人民幣匯率浮動區(qū)間擴大，會引起市場對未來人民幣升值步伐加大和速度加快的預(yù)期，進而會增強A股市場投資者的樂觀情緒；而在這種情形下配以其它兩項政策，一方面會對沖匯率浮動區(qū)間擴大帶給市場的樂觀情緒，另一方面也滿足了經(jīng)濟運行要求的政策緊縮需要。” 　　

不過，銀河證券研究中心主任滕泰則認為，同時提高存款準備金率和基準利率，一方面會使人民幣升值的壓力更大，另一方面，由于近期股指漲幅過大，組合政策勢必會刺激估值泡沫，對短期市場帶來一定影響。 　　

低開高走當(dāng)可預(yù)期 　　

由于央行政策在周五出臺，市場有充足的時間加以消化，分析師認為，周一市場很可能低開高走。 　　

渤海投資秦洪認為，市場對緊縮政策早有預(yù)期，此前債券市場和銀行股已經(jīng)對此提前作出反應(yīng)，加上緊縮政策存在邊際效應(yīng)遞減的趨勢，所以此次政策對市場的沖擊應(yīng)該不會太大，周一大盤出現(xiàn)低開高走的走勢是可以預(yù)期的。 　　

國金證券分析師楊帆表示，“流動性的結(jié)構(gòu)膨脹才是支持本輪牛市的根基。上調(diào)存款準備金率的影響是中性的，但擴大匯率浮動區(qū)間所產(chǎn)生的影響偏正面，因此從整體上，政策不會改變市場整體發(fā)展態(tài)勢，在流動性結(jié)構(gòu)膨脹依然持續(xù)的背景下，市場仍將保持震蕩向上的趨勢。” (中國證券報  徐海洋)

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