7.41元,這是《投資者報》在今年5月5日對紫金礦業(yè)每股價格做出的估值(詳見5月5日C1~C4版專題報道《挖開“紫金門”》中《7.41元:紫金礦業(yè)A股至少高估30%》一文)。時隔40余日,紫金礦業(yè)每股價格由5月5日的11.56元下跌至最低7.43元,在下跌55%之后,與我們當時給出的估值基本吻合。
截至6月18日,紫金礦業(yè)港股的每股價格為6.61港幣,折合人民幣約5.82元。較5月5日的7.11港幣收盤價,下跌了7%。5月5日至6月19日,A股上證綜指由3761點跌至2749點,下跌了26%;香港恒生指數(shù)由26183點跌至22798點,下跌了13%。
以上數(shù)據(jù)可以看出,紫金礦業(yè)A股的價格,跌幅是上證指數(shù)2.12倍,而H股價格跌幅卻只有恒生指數(shù)的54%,這證明了當時紫金礦業(yè)A股價格明顯被市場高估的事實。
我們當時對紫金礦業(yè)的估值,主要以國內外黃金公司每噸黃金儲量的市值為基準,當時全球黃金公司每噸黃金儲量二級市場市值為6539萬元,國內中金黃金每噸黃金儲量二級市場市值約為6743萬元。同時,我們參考了宏達股份和中金嶺南的鉛鋅礦和江西銅業(yè)銅礦的每噸儲量二級市場市值。再根據(jù)這些估值依據(jù),結合紫金礦業(yè)各種金屬礦儲量,推算出該公司合理的二級市場價值。
由于作為標桿公司的中金黃金、江西銅業(yè)、宏達股份和中金嶺南股價均隨本次A股大跌中均有50%以上的下跌,所以如果按照這些公司的儲量估值比價,紫金礦業(yè)的A股價格依然需要在7.41元的基礎上做大幅度下調,但我們并不認為有此必要,因為標桿公司的股價在本輪下跌中可能被低估,同時參照其H股價格和國際黃金公司儲量估值,紫金礦業(yè)7.41元的每股價格,依然有其合理性。