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    投對(duì)了,多貴也不貴
    導(dǎo)語:"投資最卓越的公司,多高的估值都不算貴。如果你投對(duì)了,就不存在投貴了的問題,如果你投錯(cuò)了,也不會(huì)存在投貴了的問題。”

    不久前,華興有幸完成了一筆融資規(guī)模巨大的私募交易——協(xié)助京東商城完成了D輪十余億美元的融資,這個(gè)規(guī)模,相當(dāng)于今年國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)單個(gè)項(xiàng)目之最。

    京東的交易讓我和華興同仁們無比興奮。今年年初至今,華興已經(jīng)完成了近20個(gè)項(xiàng)目,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷年同期交易紀(jì)錄。華興資本的同仁們從來沒有像今年這么忙碌過。

    穿梭于私募市場(chǎng)這些最核心的交易中,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和私募領(lǐng)域這前所未有的熱度撲面而至,無法閃避,我有幾點(diǎn)感觸非常深刻。

    首先,我想,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)能有如此快速的發(fā)展,離不開宏觀經(jīng)濟(jì)背景下中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的推動(dòng)力。眾所周知,中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已在向內(nèi)需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變,越來越多的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在內(nèi)需市場(chǎng),而互聯(lián)網(wǎng)無疑是切入內(nèi)需市場(chǎng)最合適的方式。

    其次,從京東商城這次完成的私募融資來看,這是一個(gè)跨時(shí)代的標(biāo)志性事件,它前所未有的融資規(guī)模已經(jīng)顛覆了原有的認(rèn)知——現(xiàn)在的私募市場(chǎng)與以往相比已經(jīng)不可同日而語。

    以前,對(duì)許多擬上市企業(yè)而言,上市就是為了拿大筆的錢,為了能有較高的估值,因?yàn)檫@些可能只有二級(jí)市場(chǎng)才能辦到。但現(xiàn)在,私募市場(chǎng)也能幫企業(yè)主達(dá)成這樣的需求,有投資人愿意給你足夠的資金,足夠高的估值,又何必非要費(fèi)很大勁上二級(jí)市場(chǎng)呢?甚至私募市場(chǎng)還能夠給企業(yè)更寬松的條件,沒有二級(jí)市場(chǎng)上那樣嚴(yán)格的監(jiān)管要求和挑剔的盈利要求,吸引力不言而喻。

    隨著私募市場(chǎng)的逐漸成熟,私募市場(chǎng)將發(fā)展到可以與二級(jí)市場(chǎng)分庭抗禮的地步,這對(duì)許多企業(yè)而言是件好事。

    其實(shí)秉承這種投資理念的投資人,并不僅僅只有這次投資了京東商城5億美元的DST,我相信在中國(guó)快速發(fā)展的PE/VC市場(chǎng)中,這種模式也很快能被本土的投資人學(xué)到。

    京東商城這次融資,不僅創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)私募融資的紀(jì)錄,也可以說是私募市場(chǎng)成熟的一個(gè)標(biāo)志。

    華興資本也很有幸參與了京東商城這樣超大規(guī)模的交易。實(shí)際上,我是從四年前就開始和劉強(qiáng)東接觸的。京東商城從B輪和C輪融資開始,我們就很有希望做他們的融資顧問,但由于種種原因,一直沒能達(dá)成所愿。但我們堅(jiān)持不懈地和京東商城以及劉強(qiáng)東接觸,我就曾跟劉強(qiáng)東說過:“我就不信這邪,我們一定要為京東做點(diǎn)啥。”這次總算是趕上了,一起做了件揚(yáng)眉吐氣的事情。

    除了京東商城外,諸如點(diǎn)評(píng)、迅雷等這些客戶我們都跟了很多年。這樣的做法也類似于風(fēng)投選項(xiàng)目、團(tuán)隊(duì)的模式。風(fēng)投看好一個(gè)項(xiàng)目、團(tuán)隊(duì)后,投入的是資金,而我們也做投資,投入的是時(shí)間和感情,只要我們認(rèn)準(zhǔn)了一個(gè)客戶,就會(huì)一直鍥而不舍地關(guān)注和跟蹤,甚至?xí)ǜ嗟臅r(shí)間去幫助和培育他們。

    很多人認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)是非常瘋狂的,但我并不這么認(rèn)為,現(xiàn)在市場(chǎng)火爆的背后有資金供給不平衡的原因——流動(dòng)性的豐裕帶來了大量的資金。但一個(gè)非常明顯的跡象是,資金的流向也已逐漸在向私募市場(chǎng)傾斜;從二級(jí)市場(chǎng)融資向一級(jí)市場(chǎng)傾斜,未來一級(jí)市場(chǎng)還會(huì)有更多的資金進(jìn)來。

    我很贊同一個(gè)說法:“投資最卓越的公司,多高的估值都不算貴。如果你投對(duì)了,就不存在投貴了的問題,如果你投錯(cuò)了,也不會(huì)存在投貴了的問題。”

    (本刊記者 胡中彬整理)

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