經(jīng)濟觀察網(wǎng) 陳寧遠/文 江南春的分眾傳媒最近在美國資本市場上有點小麻煩，被善于做空中國概念股的渾水公司咬上了。咬住的當天（22日）市值損失40%，高達17.2億美元之巨。但渾水公司的賣空似乎不是那么理直氣壯，次日分眾傳媒的創(chuàng)始人江南春僅僅以微博的方式（而不是以比較正規(guī)的信息披露）發(fā)布反駁消息之后，公司股價就反彈了近20%。雖然尚未全部收回失地，但據(jù)稱分眾傳媒四季度業(yè)績優(yōu)異，屆時做空者會不會慘敗，分眾傳媒會不會表現(xiàn)出優(yōu)秀公司的估計，可以下回分解。此時的預(yù)言都未必見得靠譜——無論是賣空的渾水，還是對賣空進行正當防衛(wèi)的江南春（他似已宣布動手回購1100萬美元的公司股票）。

其實不光是分眾傳媒，自今年二季度，華爾街開始做空中國概念股以來，做空中國的動作就沒有消停過。不僅做空這些著名公司的股票，還做空即使連中國大陸也少人了解的公司，甚至連中國目前負債結(jié)構(gòu)較為合理的公共債務(wù)也在他們做空的范圍之內(nèi)。這種以渾水公司為代表的華爾街機構(gòu)成系列地做空中國概念，引起了中國投資界的震動。有人認為這是陰謀，是華爾街在攻擊中國；也有人認為這是中國公司自己不爭氣，沒有按照美國的法律體系進行管理。

這些說法在各自的立場上都看似有道理，但事實上無論以什么理由和方式做空中國概念股，都不過是一種投資技巧，不僅談不上道德不道德，也談不上判斷是否準確，更不是討論如何遵守美國法律的問題——道理簡單，假如分眾傳媒?jīng)]有遵守相關(guān)法律，那就不是市場做空的問題了，而有可能是一錢不值；渾水公司發(fā)出賣空報告也沒有什么特別的地方，只要市場允許做空，就會有人以各種方式做空；這本來就不是道德的問題，而是一個判斷市場趨勢的問題。當一個投資分析機構(gòu)預(yù)測市場趨勢時，正確與否常常不是它能掌握的，但語不驚人死不休卻是它可以做到的。所以只要分析報告不是違規(guī)發(fā)布，沒有利益關(guān)聯(lián)的問題，它什么話都可以說。

從這個角度說，渾水做空分眾傳媒其實是它根據(jù)調(diào)查預(yù)言分眾傳媒有問題，未來股價要下跌。它說分眾傳媒在某些關(guān)鍵信息公開時存在造假嫌疑，但這只是嫌疑，或者說只是它根據(jù)公開數(shù)據(jù)和實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)的嫌疑，而并無相關(guān)的美國監(jiān)管部門下判決說分眾傳媒存在這樣的問題。假如分眾傳媒?jīng)]有造假，渾水賣空的理由就不存在，但只要渾水沒有利益關(guān)聯(lián)的問題，即使它判斷錯了，它給出強烈賣出的評級也符合資本市場的游戲規(guī)則。總之，事情沒有那么嚴重，盡管短期造成了分眾傳媒股價的大幅度波動。但只要分眾傳媒像它公布的數(shù)據(jù)那樣真實，股價就會回歸。

今年二季度，當中國概念股集體被獵殺時，不僅出現(xiàn)過這樣的點殺，還出現(xiàn)過錯殺。比如在一周之內(nèi)，中國第一家上市的視頻網(wǎng)站優(yōu)酷曾經(jīng)暴跌23.6%；中國最大的線上圖書銷售網(wǎng)站當當網(wǎng)下跌超過24%；而號稱中國網(wǎng)絡(luò)新聞之首席門戶網(wǎng)站，在中國首次將微博炒熱的新浪，股價更是大幅下挫近30%。但這三家公司迄今為止都沒有造假的記錄，也沒有不符合美國任何法律程序上的漏洞，他們公司質(zhì)地優(yōu)良且擁有廣大的中國市場，最終還是取得了資本市場的認可，股價重新回到應(yīng)有的位置上。

資本市場本來就是一場買空賣空的游戲。若無真真假假的日常較量及其各種情緒的喧囂，中國概念一詞在美國彼岸的交易所里，也不會那么熱鬧，更不會有未來的方興未艾。對比這個角度，分眾傳媒被賣空真不算什么。