經(jīng)濟觀察報 評論員 郭宏超 在過去一周多的時間里，中國A股市場中的上證指數(shù)竟然出現(xiàn)了連續(xù)七天成交量低于400億的地量，這是自2008年全球金融危機以來第一次出現(xiàn)的狀況，對于一個滬深兩市加起來接近20萬億流通市值的市場來說，更是低得讓人咂舌。

事實上，現(xiàn)在的中國股市中，參與者熱情極低，套牢者甚至已經(jīng)麻木，持幣觀望者更是無心入市。A股參與交易賬戶數(shù)占比首次降至4%以下，僅剩646.46萬戶。A股持倉賬戶數(shù)和參與交易賬戶數(shù)，100位投資者中僅有不到4個人在交易股票。

將現(xiàn)在慘淡的市場局面完全歸罪于中國經(jīng)濟的低迷，似乎并不能一以概之。中國股市放在全球股市的大環(huán)境下來看，表現(xiàn)也是倒數(shù)級別的。確實，目前中國經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳，但是在歐債危機中煎熬的歐洲股市卻已經(jīng)恢復(fù)到接近金融危機之前的水平了，而受金融危機重創(chuàng)的美國股市也在一路上漲，甚至有創(chuàng)新高的勢頭。

股市是經(jīng)濟的晴雨表，反映的是對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期。但是從中國經(jīng)濟基本面上來看，最近經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象正日趨明顯，10月份的PMI也重上了50的榮枯線，從多家機構(gòu)的預(yù)測來看，四季度經(jīng)濟會逐步趨好，但股市卻視而未見。

探究其中原因，我們認為，股市投資者們還沉醉在過去十年經(jīng)濟高速增長的狀態(tài)里，投資的思路還在那個套路中。除了中國股市需要繼續(xù)改革，在制度層面不斷完善，營造更公平公正的投資環(huán)境之外，投資者的投資思路也同樣到了需要轉(zhuǎn)換的時候了。

不管是從經(jīng)濟現(xiàn)實情況還是從中央決策機構(gòu)對于經(jīng)濟的預(yù)期來看，未來十年，中國經(jīng)濟將很難出現(xiàn)過往的那種每年10%以上增速的超常規(guī)發(fā)展階段，進入了一段平穩(wěn)增長時期。在這個確定性因素的大前提下，投資者理應(yīng)拋棄高增長的幻想，正視未來的經(jīng)濟發(fā)展“常態(tài)化”。

事實上，國務(wù)院副總理李克強在國務(wù)院11月21日召開的全國綜合配套改革試點工作座談會上說，我們不片面追求GDP，將來的發(fā)展可能會經(jīng)歷一個中速增長期，很難長久保持兩位數(shù)，但是只要保持7%的增長，到2020年實現(xiàn)小康就完全有可能。我們也由此認為，未來中國經(jīng)濟將進入穩(wěn)步增長時代。

即使這個增長速度，也是遠遠高于歐美國家的。從大環(huán)境來看，中國股市沒有理由不穩(wěn)步上漲。但是，在當(dāng)前這個經(jīng)濟增速和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)雙重轉(zhuǎn)換的過程中，中國股市中的投資者很難一時在心理上調(diào)整到位。一個最現(xiàn)實的問題就是，在過去高增長時代，股市的回報并沒有對得起中國的股市投資者們，那么在未來這樣一個平穩(wěn)增速時代，投資者能不能指望得到相應(yīng)的回報？

在不久前的一個論壇上，經(jīng)濟學(xué)家李稻葵就指出，證券市場實在對不起老百姓。過去20多年中國股票市場平均的毛回報率，不算通貨膨脹也不到2%，通脹平均在4%以上，而中國經(jīng)濟的增長速度，剔除是通脹因素接近10%，過去10年是10.4%。可是我們的股市2%都不到。

這恰恰是問題的核心所在，自2009年至今，股市基本處于一個不斷下跌的狀態(tài)中，即使是投資者轉(zhuǎn)換了投資心態(tài)，認可了未來中國經(jīng)濟平穩(wěn)增速的現(xiàn)實，中國股市的良性運轉(zhuǎn)也需要股市本身在回報上有根本性的轉(zhuǎn)變，這則更需要我們的監(jiān)管部門和上市公司認真對待并解決。