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    正視“常態(tài)化”股市
    導(dǎo)語:股市投資者們還沉醉在過去十年經(jīng)濟高速增長的狀態(tài)里,投資者的投資思路到了需要轉(zhuǎn)換的時候了。

    經(jīng)濟觀察報 評論員 郭宏超 在過去一周多的時間里,中國A股市場中的上證指數(shù)竟然出現(xiàn)了連續(xù)七天成交量低于400億的地量,這是自2008年全球金融危機以來第一次出現(xiàn)的狀況,對于一個滬深兩市加起來接近20萬億流通市值的市場來說,更是低得讓人咂舌。

    事實上,現(xiàn)在的中國股市中,參與者熱情極低,套牢者甚至已經(jīng)麻木,持幣觀望者更是無心入市。A股參與交易賬戶數(shù)占比首次降至4%以下,僅剩646.46萬戶。A股持倉賬戶數(shù)和參與交易賬戶數(shù),100位投資者中僅有不到4個人在交易股票。

    將現(xiàn)在慘淡的市場局面完全歸罪于中國經(jīng)濟的低迷,似乎并不能一以概之。中國股市放在全球股市的大環(huán)境下來看,表現(xiàn)也是倒數(shù)級別的。確實,目前中國經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳,但是在歐債危機中煎熬的歐洲股市卻已經(jīng)恢復(fù)到接近金融危機之前的水平了,而受金融危機重創(chuàng)的美國股市也在一路上漲,甚至有創(chuàng)新高的勢頭。

    股市是經(jīng)濟的晴雨表,反映的是對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期。但是從中國經(jīng)濟基本面上來看,最近經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象正日趨明顯,10月份的PMI也重上了50的榮枯線,從多家機構(gòu)的預(yù)測來看,四季度經(jīng)濟會逐步趨好,但股市卻視而未見。

    探究其中原因,我們認為,股市投資者們還沉醉在過去十年經(jīng)濟高速增長的狀態(tài)里,投資的思路還在那個套路中。除了中國股市需要繼續(xù)改革,在制度層面不斷完善,營造更公平公正的投資環(huán)境之外,投資者的投資思路也同樣到了需要轉(zhuǎn)換的時候了。

    不管是從經(jīng)濟現(xiàn)實情況還是從中央決策機構(gòu)對于經(jīng)濟的預(yù)期來看,未來十年,中國經(jīng)濟將很難出現(xiàn)過往的那種每年10%以上增速的超常規(guī)發(fā)展階段,進入了一段平穩(wěn)增長時期。在這個確定性因素的大前提下,投資者理應(yīng)拋棄高增長的幻想,正視未來的經(jīng)濟發(fā)展“常態(tài)化”。

    事實上,國務(wù)院副總理李克強在國務(wù)院11月21日召開的全國綜合配套改革試點工作座談會上說,我們不片面追求GDP,將來的發(fā)展可能會經(jīng)歷一個中速增長期,很難長久保持兩位數(shù),但是只要保持7%的增長,到2020年實現(xiàn)小康就完全有可能。我們也由此認為,未來中國經(jīng)濟將進入穩(wěn)步增長時代。

    即使這個增長速度,也是遠遠高于歐美國家的。從大環(huán)境來看,中國股市沒有理由不穩(wěn)步上漲。但是,在當(dāng)前這個經(jīng)濟增速和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)雙重轉(zhuǎn)換的過程中,中國股市中的投資者很難一時在心理上調(diào)整到位。一個最現(xiàn)實的問題就是,在過去高增長時代,股市的回報并沒有對得起中國的股市投資者們,那么在未來這樣一個平穩(wěn)增速時代,投資者能不能指望得到相應(yīng)的回報?

    在不久前的一個論壇上,經(jīng)濟學(xué)家李稻葵就指出,證券市場實在對不起老百姓。過去20多年中國股票市場平均的毛回報率,不算通貨膨脹也不到2%,通脹平均在4%以上,而中國經(jīng)濟的增長速度,剔除是通脹因素接近10%,過去10年是10.4%。可是我們的股市2%都不到。

    這恰恰是問題的核心所在,自2009年至今,股市基本處于一個不斷下跌的狀態(tài)中,即使是投資者轉(zhuǎn)換了投資心態(tài),認可了未來中國經(jīng)濟平穩(wěn)增速的現(xiàn)實,中國股市的良性運轉(zhuǎn)也需要股市本身在回報上有根本性的轉(zhuǎn)變,這則更需要我們的監(jiān)管部門和上市公司認真對待并解決。

     

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