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    IPO重啟 誰來保護投資者
    導(dǎo)語:要吸引資金入市,需要的是賺錢效應(yīng),是對投資者的有效保護。

    經(jīng)濟觀察網(wǎng) 彭友/文 2013年的最后時刻,證監(jiān)會向5家已過會企業(yè)發(fā)放了發(fā)行批文,表明IPO正式開閘,也意味著證監(jiān)會2013年IPO重啟工作完美收官。

    此次IPO暫停一年多時間,堪稱史上最長暫停期。顯然,沒有新股發(fā)行的資本市場是不正常的,此次重啟亦在情理之中。

    12月30日,5家企業(yè)獲得發(fā)行批文,其中包括滬市主板企業(yè)1家、深市中小板企業(yè)1家、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)3家,分別是滬市主板的蘇州紐威閥門股份有限公司、深市中小板的廣東新寶電器股份有限公司、深市創(chuàng)業(yè)板的楚天科技股份有限公司、浙江我武生物科技股份有限公司、廣東全通教育股份有限公司。

    IPO重啟,面臨著復(fù)雜的外部環(huán)境。第一,大盤跌跌不休,2013年最后一天,滬指才勉強站上2100點,全年下跌153點,跌幅6.75%。在這種弱市情況下,市場資金對新股的承接力如何,目前難以預(yù)測。

    第二,以前的新股高發(fā)行價、高市盈率、高募資額給二級市場的投資者帶來深重的災(zāi)難。原始股東和突擊入股的關(guān)系PE賺得盆滿缽滿,二級市場則淪為買單者。

    第三,十八屆三中全會明確提出要推進新股發(fā)行注冊制改革,這種方式下,監(jiān)管層將不對新股進行實質(zhì)性審核,將判斷權(quán)利交給投資者,加強事后監(jiān)管。此次重啟的IPO,將是注冊制改革之前的過渡階段,很多政策將向注冊制看齊。但在新股造假蔚然成風(fēng)的情況下,證監(jiān)會審核依然有不少企業(yè)懷抱僥幸心理闖關(guān),放開之后會是怎么樣的情形,難以想象。如果投資者無法有效地提起集體訴訟和索賠,將會面臨越來越多的災(zāi)難。

    無疑,監(jiān)管層也意識到了上述問題的存在。今年來一系列政策的出臺,也是在為新股改革夯實基礎(chǔ)。12月27日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》,因涉及到九個方面80多項政策舉措,被稱為“國九條”,可以視作投資者保護的綱領(lǐng)性文件。

    具體來看,證監(jiān)會近期政策也從多方面進行了規(guī)范。上市公司方面,上市公司要對信息披露負(fù)責(zé),IPO一旦造假上市需回購首次公開發(fā)行的全部新股,且發(fā)行人控股股東將購回已轉(zhuǎn)讓的原限售股份。

    中介機構(gòu)方面,對于IPO造假要負(fù)連帶責(zé)任,新股報價日將全程錄音,避免搞串聯(lián)。而且IPO發(fā)行出現(xiàn)超募的話,將實行老股轉(zhuǎn)讓,壓縮中介的盈利空間,使之喪失配合推動“三高”的動力。

    股價方面,實行市值配售,壓縮打新專業(yè)戶的空間。同時限定新股首日漲跌幅,一方面使得投資者不會因新股惡炒暴漲暴跌受損,另外也是盈利機會從打新者向二級市場投資者轉(zhuǎn)移。

    維權(quán)方面,“國九條”提出要“完善相關(guān)侵權(quán)行為的民事訴訟制度,優(yōu)化中小投資者依法維權(quán)程序”。如果未來集體訴訟成行,投資者的利益才算是得到根本性的保障,造假者也將因此付出實質(zhì)性、永久性的代價,才算是證券市場正本清源之策。

    我們必須清晰地認(rèn)識到,由于證券市場巨大利益的存在,有利益集團的存在,鋌而走險的人依然會想方設(shè)法利用規(guī)則謀利,這種情況即使在成熟的海外市場也存在。監(jiān)管政策掛一漏萬,只有發(fā)現(xiàn)一起,處理一起,使得造假者、操縱者傾家蕩產(chǎn),才能保持威懾力。

    目前排隊的企業(yè)逾800家,據(jù)最新一期證監(jiān)會擬IPO企業(yè)情況表,目前已過會企業(yè)共83家,其中滬市主板9家,深市主板(包括中小板)31家,創(chuàng)業(yè)板43家。這樣的數(shù)目嚇唬了不少投資者,實際上,市場并不缺少資金,近期浙能電力、昌九生化遭爆炒便是明證。市場缺乏的是信心,場外資金缺乏進場的理由。

    大盤跌了,還可以再跌,理論上是可以歸零的。要吸引資金入市,需要的是賺錢效應(yīng),是對投資者的有效保護。A股市場擁有大量優(yōu)質(zhì)的上市公司,是可以相伴成長實現(xiàn)共贏的,而不是某一方可以偷看底牌的賭場。

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