“我是宏觀專家中對(duì)通貨膨脹預(yù)期最高的，即使如此，2月份通脹數(shù)據(jù)也超出我的預(yù)期。”上周，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青對(duì)本報(bào)表示。

3月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲8.7%，創(chuàng)下了自1996年5月份(當(dāng)月漲幅8.9%)以來的最高月度升幅。

多數(shù)專家認(rèn)為：2008年上半年CPI繼續(xù)走高已成定局，并迅速蔓延社會(huì)生活中的各個(gè)領(lǐng)域。他們的理由是：在引發(fā)通脹的各種因素中，供求因素正成為貨幣因素的接力棒。

雖然面對(duì)高通貨膨脹趨勢(shì)，加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，但多數(shù)宏觀專家表示，政府在博弈中不會(huì)做出強(qiáng)加息動(dòng)作，而是采用更多元化的方式應(yīng)對(duì)通貨膨脹。

通脹爭(zhēng)論

在2月份的CPI數(shù)據(jù)出來之前，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示：“如果2月份的CPI出來是8%，我一點(diǎn)都不奇怪。”當(dāng)時(shí)她的理由有：一方面，短期內(nèi)風(fēng)雪造成的運(yùn)輸堵塞、供給不能到位，會(huì)引起價(jià)格上升；第二，政府的治理措施得是有周期的，不是立竿見影。“豬肉生產(chǎn)不管怎么鼓勵(lì)，它也要一年到半年的時(shí)間才能完成生產(chǎn)周期。”左小蕾舉例。

左小蕾和宋國(guó)青都是認(rèn)為通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象的代表者，“通貨膨脹就是你的錢發(fā)多了，貨幣供應(yīng)量超出了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣總需求，導(dǎo)致貨幣貶值。”

不過，在認(rèn)為通貨膨脹是供求現(xiàn)象的宏觀專家眼中，通貨膨脹則以另外的方式演繹。

在2006年，一些新的現(xiàn)象開始引起中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)王建的注意，2006年開始出現(xiàn)的食品價(jià)格上漲，“這是一個(gè)歷史性的拐點(diǎn)，它絕對(duì)不是說是一個(gè)短期性的拐點(diǎn)。”所以王建認(rèn)為，糧價(jià)就是推動(dòng)CPI上漲的主要因素。

中信證券策略研究組將引發(fā)通脹的因素更細(xì)化，分別是：原材料價(jià)格上漲、保值增值投資性需求增強(qiáng)、國(guó)際價(jià)格影響、消費(fèi)需求增強(qiáng)、勞動(dòng)力價(jià)格上漲。

“原材料價(jià)格上漲是通脹傳遞中的連鎖反應(yīng)、保值增值投資性需求增強(qiáng)是通脹發(fā)生時(shí)的自發(fā)需求、國(guó)際價(jià)格上漲是一個(gè)刺激因素，但這三者都不是引發(fā)中國(guó)通貨膨脹的根本的原因。”中信證券策略研究組在報(bào)告中指出，“只有消費(fèi)需求增強(qiáng)、勞動(dòng)力價(jià)格上漲才是引發(fā)通貨膨脹的深層次原因。”

隨著CPI指數(shù)不斷攀升，貨幣學(xué)派也開始承認(rèn)，2008年引發(fā)通脹因素中，一些供給顯示強(qiáng)大的力量。

“現(xiàn)在需要注意的是，要素成本開始上升，它可能像接力賽一樣，從總需求拉動(dòng)的通脹手中拿過接力棒。”左小蕾擔(dān)心。

供給學(xué)派的專家們更加緊張，“在以前引發(fā)通貨膨脹的原因，貨幣因素可能占據(jù)比較大的因素，而現(xiàn)在，供求因素可能會(huì)占據(jù)90%以上。”中信建設(shè)投資證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師潘向東說。

通脹持續(xù)

對(duì)于2008年通貨膨脹的走勢(shì)，不管是貨幣學(xué)派、還是供給學(xué)派都表達(dá)同一個(gè)觀點(diǎn)：2008年上半年CPI指數(shù)會(huì)繼續(xù)走高。

2月份CPI同比上漲8.7%中，食品價(jià)格上漲23.3%，對(duì)CPI漲幅貢獻(xiàn)最大，但食品的問題短期無(wú)法緩解。

“從需求方面看，我們是人口增加、人均收入水平提高，帶動(dòng)了食品消費(fèi)水平上升，食品總需求擴(kuò)大。但在供給方面，土地不能增加。”王建從供求角度闡釋通脹的長(zhǎng)期性。

同時(shí)，PPI（全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格）也是推動(dòng)CPI指數(shù)持續(xù)走高的原因之一。

左小蕾則看到了兩個(gè)現(xiàn)象：一是PPI從去年4月份通脹是4.4%，開始漲起來時(shí)都是很低的，但到了2007年11月份，PPI指數(shù)就達(dá)到4.4%，2008年1月份到6.1%,2月份更是達(dá)到6.6%，“前一輪通脹中，成本拉動(dòng)的影響還是相對(duì)小，PPI對(duì)CPI沒有傳導(dǎo)壓力。但PPI跑高了，它一定要傳導(dǎo)的，一定要傳導(dǎo)到最終消費(fèi)上。”左小蕾?gòu)?qiáng)調(diào)。

“另外一個(gè)需要注意的就是工資上升，在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上，是在一個(gè)高通脹預(yù)期的環(huán)境里，工資上升是一個(gè)剛性因素。工資既有總供給方面的影響，也有總需求方面的影響，因?yàn)楣べY增加，人們消費(fèi)行為可能會(huì)改變，所以也會(huì)從總需求的角度拉動(dòng)通脹。”

“未來，在貨幣供應(yīng)量增速高位運(yùn)行的條件下，由于工資價(jià)格上漲、原材料價(jià)格上漲，會(huì)引發(fā)全面的通貨膨脹。”潘向東指出。

加息？

“壓通脹還是保增長(zhǎng)？”在2月份CPI數(shù)據(jù)出來之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間仍有較大分歧。

王建認(rèn)為應(yīng)該首先保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，“如果放棄增長(zhǎng)而保通脹，結(jié)果可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓下來以后，收入跟著往下掉，老百姓錢包更癟，更沒有應(yīng)付通脹的能力。”

但宋國(guó)青的觀點(diǎn)是，如果不壓通貨膨脹，社會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期，預(yù)期一旦上來，將導(dǎo)致消費(fèi)者先搶購(gòu)、生產(chǎn)者不賣，會(huì)引發(fā)更惡性通貨膨脹。

“物價(jià)指數(shù)這類問題事關(guān)國(guó)計(jì)民生，老百姓又特別關(guān)注，畢竟跟老百姓貼得太緊。”左小蕾也認(rèn)為首先壓通脹十分必要。

那么，如何來控制通貨膨脹，包括加息在內(nèi)的緊縮性貨幣政策是否最好的選擇？

“我不認(rèn)同結(jié)構(gòu)性通脹說法，如果僅僅是結(jié)構(gòu)性問題，不用提利率，不用提高存款準(zhǔn)備金率了，不用去收流動(dòng)性了，那將來錢越來越多了。”左小蕾說出加息的理由。

“首先，我們稍微回顧一下過去的包括全世界的通貨膨脹，有哪一次不是因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲為主的，因?yàn)镃PI選的一攬子商品都是跟老百姓生活密切相關(guān)的，基本都是食品價(jià)格；第二，如果你說結(jié)構(gòu)性通脹是一些上漲，一些沒有上漲，那么，什么叫非結(jié)構(gòu)性通脹呢，非結(jié)構(gòu)性通脹是不是所有都上漲呢；第三，這個(gè)CPI的計(jì)算它是加加減減過的結(jié)果，實(shí)際上消除了結(jié)構(gòu)性的。”

左小蕾還假設(shè)，“如果2004年我們的外匯積累變成兩千個(gè)億時(shí)就開始全額地對(duì)沖流動(dòng)性，像2007年做的就大力度地對(duì)沖，我估計(jì)我們的通脹不會(huì)有那么明顯。”

2007年，央行6次加息，11次提高存款儲(chǔ)備金率，通脹依舊走高，于是很多人開始懷疑貨幣政策的作用。對(duì)此，左小蕾反對(duì)，“去年有人就說提利率沒用，我說，你提10次看有沒有用。央行10次提存款準(zhǔn)備金率，拿掉了大約一萬(wàn)多億貨幣，如果這一萬(wàn)多億不拿掉，再加上貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)原理，我們的流動(dòng)性可能要再多十萬(wàn)億。”

“刀快不怕脖子粗。”宋國(guó)青也認(rèn)為，加息杠桿足夠可以控制通脹。

不過，不管是宋國(guó)青還是左小蕾都分析，政府會(huì)在各個(gè)政策之間權(quán)衡，不會(huì)采取這么激烈加息措施，而在政府的權(quán)衡中，通脹還會(huì)繼續(xù)往上走。

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