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    當(dāng)前位置首 頁 > 政經(jīng)要聞 > 北京消息

    通脹異變

      
    作者:孫健芳
    發(fā)布日期:2008-03-17
    孫健芳

    “我是宏觀專家中對通貨膨脹預(yù)期最高的,即使如此,2月份通脹數(shù)據(jù)也超出我的預(yù)期。”上周,北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青對本報表示。

    3月11日,國家統(tǒng)計局公布2月份CPI(居民消費價格指數(shù))同比上漲8.7%,創(chuàng)下了自1996年5月份(當(dāng)月漲幅8.9%)以來的最高月度升幅。

    多數(shù)專家認(rèn)為:2008年上半年CPI繼續(xù)走高已成定局,并迅速蔓延社會生活中的各個領(lǐng)域。他們的理由是:在引發(fā)通脹的各種因素中,供求因素正成為貨幣因素的接力棒。

    雖然面對高通貨膨脹趨勢,加息預(yù)期不斷增強(qiáng),但多數(shù)宏觀專家表示,政府在博弈中不會做出強(qiáng)加息動作,而是采用更多元化的方式應(yīng)對通貨膨脹。

    通脹爭論

    在2月份的CPI數(shù)據(jù)出來之前,銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示:“如果2月份的CPI出來是8%,我一點都不奇怪。”當(dāng)時她的理由有:一方面,短期內(nèi)風(fēng)雪造成的運輸堵塞、供給不能到位,會引起價格上升;第二,政府的治理措施得是有周期的,不是立竿見影。“豬肉生產(chǎn)不管怎么鼓勵,它也要一年到半年的時間才能完成生產(chǎn)周期。”左小蕾舉例。

    左小蕾和宋國青都是認(rèn)為通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象的代表者,“通貨膨脹就是你的錢發(fā)多了,貨幣供應(yīng)量超出了經(jīng)濟(jì)運行中的貨幣總需求,導(dǎo)致貨幣貶值。”

    不過,在認(rèn)為通貨膨脹是供求現(xiàn)象的宏觀專家眼中,通貨膨脹則以另外的方式演繹。

    在2006年,一些新的現(xiàn)象開始引起中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會常務(wù)副秘書長王建的注意,2006年開始出現(xiàn)的食品價格上漲,“這是一個歷史性的拐點,它絕對不是說是一個短期性的拐點。”所以王建認(rèn)為,糧價就是推動CPI上漲的主要因素。

    中信證券策略研究組將引發(fā)通脹的因素更細(xì)化,分別是:原材料價格上漲、保值增值投資性需求增強(qiáng)、國際價格影響、消費需求增強(qiáng)、勞動力價格上漲。

    “原材料價格上漲是通脹傳遞中的連鎖反應(yīng)、保值增值投資性需求增強(qiáng)是通脹發(fā)生時的自發(fā)需求、國際價格上漲是一個刺激因素,但這三者都不是引發(fā)中國通貨膨脹的根本的原因。”中信證券策略研究組在報告中指出,“只有消費需求增強(qiáng)、勞動力價格上漲才是引發(fā)通貨膨脹的深層次原因。”

    隨著CPI指數(shù)不斷攀升,貨幣學(xué)派也開始承認(rèn),2008年引發(fā)通脹因素中,一些供給顯示強(qiáng)大的力量。

    “現(xiàn)在需要注意的是,要素成本開始上升,它可能像接力賽一樣,從總需求拉動的通脹手中拿過接力棒。”左小蕾擔(dān)心。

    供給學(xué)派的專家們更加緊張,“在以前引發(fā)通貨膨脹的原因,貨幣因素可能占據(jù)比較大的因素,而現(xiàn)在,供求因素可能會占據(jù)90%以上。”中信建設(shè)投資證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師潘向東說。

    通脹持續(xù)

    對于2008年通貨膨脹的走勢,不管是貨幣學(xué)派、還是供給學(xué)派都表達(dá)同一個觀點:2008年上半年CPI指數(shù)會繼續(xù)走高。

    2月份CPI同比上漲8.7%中,食品價格上漲23.3%,對CPI漲幅貢獻(xiàn)最大,但食品的問題短期無法緩解。

    “從需求方面看,我們是人口增加、人均收入水平提高,帶動了食品消費水平上升,食品總需求擴(kuò)大。但在供給方面,土地不能增加。”王建從供求角度闡釋通脹的長期性。

    同時,PPI(全國工業(yè)品出廠價格)也是推動CPI指數(shù)持續(xù)走高的原因之一。

    左小蕾則看到了兩個現(xiàn)象:一是PPI從去年4月份通脹是4.4%,開始漲起來時都是很低的,但到了2007年11月份,PPI指數(shù)就達(dá)到4.4%,2008年1月份到6.1%,2月份更是達(dá)到6.6%,“前一輪通脹中,成本拉動的影響還是相對小,PPI對CPI沒有傳導(dǎo)壓力。但PPI跑高了,它一定要傳導(dǎo)的,一定要傳導(dǎo)到最終消費上。”左小蕾強(qiáng)調(diào)。

    “另外一個需要注意的就是工資上升,在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上,是在一個高通脹預(yù)期的環(huán)境里,工資上升是一個剛性因素。工資既有總供給方面的影響,也有總需求方面的影響,因為工資增加,人們消費行為可能會改變,所以也會從總需求的角度拉動通脹。”

    “未來,在貨幣供應(yīng)量增速高位運行的條件下,由于工資價格上漲、原材料價格上漲,會引發(fā)全面的通貨膨脹。”潘向東指出。

    加息?

    “壓通脹還是保增長?”在2月份CPI數(shù)據(jù)出來之前,經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間仍有較大分歧。

    王建認(rèn)為應(yīng)該首先保經(jīng)濟(jì)增長,“如果放棄增長而保通脹,結(jié)果可能是經(jīng)濟(jì)增長壓下來以后,收入跟著往下掉,老百姓錢包更癟,更沒有應(yīng)付通脹的能力。”

    但宋國青的觀點是,如果不壓通貨膨脹,社會產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期,預(yù)期一旦上來,將導(dǎo)致消費者先搶購、生產(chǎn)者不賣,會引發(fā)更惡性通貨膨脹。

    “物價指數(shù)這類問題事關(guān)國計民生,老百姓又特別關(guān)注,畢竟跟老百姓貼得太緊。”左小蕾也認(rèn)為首先壓通脹十分必要。

    那么,如何來控制通貨膨脹,包括加息在內(nèi)的緊縮性貨幣政策是否最好的選擇?

    “我不認(rèn)同結(jié)構(gòu)性通脹說法,如果僅僅是結(jié)構(gòu)性問題,不用提利率,不用提高存款準(zhǔn)備金率了,不用去收流動性了,那將來錢越來越多了。”左小蕾說出加息的理由。

    “首先,我們稍微回顧一下過去的包括全世界的通貨膨脹,有哪一次不是因為食品價格上漲為主的,因為CPI選的一攬子商品都是跟老百姓生活密切相關(guān)的,基本都是食品價格;第二,如果你說結(jié)構(gòu)性通脹是一些上漲,一些沒有上漲,那么,什么叫非結(jié)構(gòu)性通脹呢,非結(jié)構(gòu)性通脹是不是所有都上漲呢;第三,這個CPI的計算它是加加減減過的結(jié)果,實際上消除了結(jié)構(gòu)性的。”

    左小蕾還假設(shè),“如果2004年我們的外匯積累變成兩千個億時就開始全額地對沖流動性,像2007年做的就大力度地對沖,我估計我們的通脹不會有那么明顯。”

    2007年,央行6次加息,11次提高存款儲備金率,通脹依舊走高,于是很多人開始懷疑貨幣政策的作用。對此,左小蕾反對,“去年有人就說提利率沒用,我說,你提10次看有沒有用。央行10次提存款準(zhǔn)備金率,拿掉了大約一萬多億貨幣,如果這一萬多億不拿掉,再加上貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)原理,我們的流動性可能要再多十萬億。”

    “刀快不怕脖子粗。”宋國青也認(rèn)為,加息杠桿足夠可以控制通脹。

    不過,不管是宋國青還是左小蕾都分析,政府會在各個政策之間權(quán)衡,不會采取這么激烈加息措施,而在政府的權(quán)衡中,通脹還會繼續(xù)往上走。

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