3月31日,央行在自己網(wǎng)站上公布了貨幣政策委員會例會討論結(jié)果,會議沒有對市場期待的加息和升值做出表態(tài),而是繼續(xù)堅持實(shí)施適度寬松的貨幣政策。
擴(kuò)容的貨幣政策委員會
3月31日晚上央行網(wǎng)站公布,會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持,參加的貨幣政策委員會委員有蘇寧、胡曉煉、李勇、易綱、劉明康、尚福林、周其仁、夏斌、李稻葵,而尤權(quán)、朱之鑫、馬建堂、吳定富、蔣超良因公務(wù)請假。中國人民銀行南京分行、武漢分行和中國人民銀行營業(yè)管理部負(fù)責(zé)人列席了會議。
此次會議之前,央行貨幣政策委員會剛進(jìn)行了一次更新和擴(kuò)容,3月29日央行發(fā)布公告稱,樊綱不再擔(dān)任貨幣政策委員會委員職務(wù),周其仁接替樊綱擔(dān)任貨幣政策委員會委員,同時增補(bǔ)夏斌、李稻葵為貨幣政策委員會委員。
接替樊綱的周其仁目前是北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長,他主要研究領(lǐng)域?yàn)樾轮贫冉?jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)、中國經(jīng)濟(jì)。
夏斌現(xiàn)任國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長,其主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、金融監(jiān)管和中國資本市場發(fā)展。另外,李稻葵現(xiàn)任清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任,并擔(dān)任中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任,其主要研究領(lǐng)域?yàn)榘l(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)、公司金融和中國經(jīng)濟(jì)。
此前貨幣政策委員會共有11人,分別為:央行行長一人、副行長二人;國家計委副主任一人;國家經(jīng)貿(mào)委副主任一人;財政部副部長一人;外管局局長一人;證監(jiān)會主席;國有獨(dú)資商業(yè)銀行行長二人;金融專家一人。新增兩席金融專家席位后,貨幣政策委員會由11人增加至13人。
從變更后央行貨幣政策委員會結(jié)構(gòu)上看,金融專家占貨幣委員會的人數(shù)上升,其比重與央行官員的比重相當(dāng),外部金融專家對貨幣政策的影響力在加大。
目前三位新增委員中,周其仁和李稻葵均對外表示過,不排除以加息來“退出”。周其仁認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保證了8%以上的經(jīng)濟(jì)增長,應(yīng)該非常主動地實(shí)行有步驟的、堅定的退出政策,讓經(jīng)濟(jì)回到可靠的增長的基礎(chǔ)上來。李稻葵也曾表示過,假如未來CPI漲幅在某些月份超過3%,就有可能加息,而且他預(yù)測二季度中國有可能加息。
相比之下,夏斌的政策建議仍比較謹(jǐn)慎,他認(rèn)為是否加息要考慮三個因素,一是負(fù)利率問題,如果出現(xiàn)實(shí)質(zhì)負(fù)利率,就要考慮加息;二是要考慮預(yù)期,如果3月份CPI很高,而預(yù)期后面幾個月很低,負(fù)利率的趨勢就是一兩個月,那就不適合加息;三是要考慮中美利差水平。如果美國保持利率水平不動,中國因?yàn)榧酉?dǎo)致熱錢流入,中國就不需要加息。
關(guān)于人民幣匯率問題,夏斌、李稻葵均認(rèn)為,不能屈從于某種壓力而推動升值,但他們都承認(rèn),人民幣要回歸到金融危機(jī)之前有管理的浮動匯率機(jī)制上。
整體上看,貨幣政策委員會擴(kuò)容會加強(qiáng)了貨幣政策委員會例會上 “政策退出”的聲音。
專家會議的信號
一般情況下,貨幣政策委員會將在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基礎(chǔ)上,依據(jù)國家宏觀調(diào)控目標(biāo),討論貨幣政策的制定和調(diào)整、一定時期內(nèi)的貨幣政策控制目標(biāo)、貨幣政策工具的運(yùn)用、有關(guān)貨幣政策的重要措施等。
本次例會之前,3月24日央行已經(jīng)召集一些專家對目前貨幣政策進(jìn)行討論,有中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘、中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年、瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤、中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇、人民大學(xué)副校長陳雨露、還有建設(shè)部和商務(wù)部人士。
據(jù)了解,24日的會議上,各專家基于目前貨幣政策面臨的環(huán)境不同,對于加息和升值的看法也各異。
參會部分專家認(rèn)為第二季度應(yīng)該升值或加息,其主要原因是通脹壓力增大,這類代表有許小年、哈繼銘、汪濤。許小年之前曾對媒體表示,如果人民幣不升值,貿(mào)易順差會加大,國內(nèi)不得不增加貨幣供應(yīng),從而對通脹風(fēng)險“火上澆油”。而中金的哈繼銘剛剛在2010年投資策略報告會表示,人民幣升值與加息均會在2季度啟動。
同時,汪濤也在其報告中預(yù)計,今年政府將通過審慎監(jiān)管和信貸額度控制來保證貸款適度平穩(wěn)增長,她還預(yù)計,央行最早可能在4月份開始加息,以控制通脹預(yù)期。人民幣重啟升值最有可能采取的形式是宣布擴(kuò)大匯率的每日交易區(qū)間,并明顯調(diào)整匯率中間價。到今年年底人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.4-6.5。但郭田勇不認(rèn)同這些觀點(diǎn),他認(rèn)為無論是加息還是升值,都要根據(jù)形勢相機(jī)而擇,即使加息,也要采取存款和貸款不對稱的加息方式。郭田勇認(rèn)為,“央行既要防止去年貨幣投放畸形化,也要防止今年貨幣投放機(jī)械化。”
專家們的建議尚沒有結(jié)果,實(shí)際上,貨幣政策目標(biāo)走上多元化也暗示著3月30日召開的貨幣政策例會不會就升值或加息給出明確的信號。即使如此,市場對央行貨幣會議仍有預(yù)期,“此次貨幣政策委員例會不應(yīng)該只是一個形式會議,所有司局級官員都參加,而且會議時間很長,應(yīng)該就更為實(shí)質(zhì)的問題進(jìn)行了討論。”一位央行工作人員表示。
加息、升值尚無確定
會后,三位新增的貨幣政策委員會專家動作一致,全部就會議內(nèi)容三緘其口。
時隔一日,央行網(wǎng)站公布了3月31日會議內(nèi)容,央行公告表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢極為復(fù)雜,全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極變化逐漸增多,我國經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭進(jìn)一步鞏固,但經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中仍然存在一些突出矛盾和問題,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加迫切,調(diào)控貨幣信貸總量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)以及防范金融風(fēng)險的任務(wù)依然艱巨。
由于上述經(jīng)濟(jì)環(huán)境,央行會議提出,要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。把握好貨幣政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn),保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性,提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性,維護(hù)金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。
此提議幾乎與第四季度例會內(nèi)容相同,實(shí)際上,無論加息還是升值,央行目前都面臨著較大的壓力。
據(jù)了解,隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,擔(dān)心通脹上升,央行內(nèi)部對經(jīng)濟(jì)刺激計劃退出已有看法,部分人士認(rèn)為應(yīng)該提前加息。但目前國內(nèi)加息必須在經(jīng)濟(jì)增長、通脹目標(biāo)和國際貨幣政策之間微妙博弈。
中國國務(wù)院總理溫家寶今年在政府工作報告中提出3%通脹目標(biāo),這要求中國貨幣政策是明松暗緊,但是中國要繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長,無法立刻退出適度寬松的貨幣政策。
近日央行行長周小川在美洲開發(fā)銀行年會上明確表示,如果能確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,那么部分特別的刺激措施可以逐步淡出,但退出政策可以實(shí)施的必要條件包括“確定經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)W形復(fù)蘇,即經(jīng)歷當(dāng)前反彈后經(jīng)濟(jì)增長再度放緩。”這些話被詮釋為目前中國貨幣政策無法退出的信號。
而且,中國目前國內(nèi)的貨幣政策仍受制于外匯政策,“如果美國不加息,中國一加息,熱錢流入又是一個問題,所以中國加息肯定晚于美國。”央行人士分析說。
由于上述復(fù)雜形勢,央行沒有對第二季度是否加息做出明確說明,只是強(qiáng)調(diào),要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長。同時,央行還表示,繼續(xù)落實(shí)“有保有控”的信貸政策,嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及新開工項目的貸款。專家們預(yù)測,第二季度加息概率很小,政府將通過審慎監(jiān)管和信貸額度控制來保證貸款適度平穩(wěn)增長。
相比加息,多數(shù)專家都認(rèn)為中國匯率政策調(diào)整可能更早一些。截至今年三月份,人民幣盯住美元匯率機(jī)制超過一年半,央行行長周小川在兩會上表示2008年中實(shí)施至今的人民幣盯住美元政策是暫時的。
但中國匯率的改革反而因?yàn)槊绹推渌惩鈮毫Χ七t,之前很多境外人士表示,人民幣對美元低估了40%;3月15日,共和黨130名議員發(fā)表了一封公開信敦促美國政府將中國貼上匯率操縱國的標(biāo)簽,并實(shí)行制裁措施;美國參議院還提出,如果中國不調(diào)整人民幣匯率,就對中國施加嚴(yán)厲的懲罰;之后世界銀行行長羅伯特·佐利克在接受媒體采訪時表示,中國對人民幣進(jìn)行重新估值的時機(jī)來臨。
美國國會和政府的紅白臉讓人民幣匯率從經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)變成政治問題,北京開始回應(yīng),中國國務(wù)院總理溫家寶表示,北京將抵制一切的人民幣升值的壓力。國內(nèi)多數(shù)專家也紛紛響應(yīng),認(rèn)為目前人民幣升值解決不了中美貿(mào)易逆差的問題,“如果將中國列入?yún)R率操縱國的最終提案獲得通過,短期會對風(fēng)險資產(chǎn)價格以及中美兩國貿(mào)易公司帶來不利影響。”宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海說。
中國建設(shè)銀行行長辦公室高級經(jīng)理趙慶明也表示,即使人民幣考慮升值,目前仍舊無法找到一個均衡點(diǎn),“朦朦朧朧均衡點(diǎn)就在那邊,但誰也找不到一個合適的點(diǎn)位,現(xiàn)在即使升值40%,100%都不會解決中國貿(mào)易順差問題。”
權(quán)衡這幾個因素,央行在第一季度例會上沒有提及匯率問題,有部分人士認(rèn)為,一個可能是,在第二季度后半期,當(dāng)人民幣升值壓力減弱時,中國將會取消與美元掛鉤的固定匯率制度,加大匯率形成機(jī)制的靈活性,即加大匯率上下浮動區(qū)間,并考慮盯住一攬子貨幣。
- 萬聯(lián)證券:五六月或加息 股市2600到3200點(diǎn)之間 2010-04-01
- 央行貨幣政策委員微妙博弈 未提及升值和加息 2010-04-01
- 央票利率連續(xù)持平 加息節(jié)點(diǎn)或?qū)⒗^續(xù)后移 2010-03-26
- 鐘山:人民幣升值并非解決美中貿(mào)易逆差的良方 2010-03-25
- 央行討論升值與加息 專家分歧大而無果 2010-03-25