美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退 中國(guó)能否“自處”
1月18日，布什政府宣布了1500億元的減稅計(jì)劃，隨后美國(guó)股市大跌，進(jìn)而影響到全球股市，上證綜指跌幅也超過(guò)了7%。此后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱，美聯(lián)儲(chǔ)“將繼續(xù)保持萬(wàn)分的警覺(jué)與靈活性”，并時(shí)刻準(zhǔn)備著“根據(jù)需要采取必要的能夠刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的措施”。
1月24日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP增幅達(dá)到11．4%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻稱，中國(guó)將關(guān)注美國(guó)貨幣當(dāng)局所出臺(tái)的一系列政策，關(guān)注這些政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并著力于解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身所存在的體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾。
在這樣一個(gè)時(shí)刻，市場(chǎng)在尋找答案：最壞的時(shí)候是否已經(jīng)過(guò)去？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將走入衰退時(shí)期？在這樣的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠安然無(wú)恙？為此，本報(bào)采訪了法國(guó)巴黎證券（亞洲）有限公司總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)、國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：去年次級(jí)債危機(jī)剛開(kāi)始顯現(xiàn)的時(shí)候，很多人保持樂(lè)觀的想法，現(xiàn)在悲觀的人似乎更多了，請(qǐng)問(wèn)您如何判斷——次級(jí)債危機(jī)的陰影正在過(guò)去，還是剛剛開(kāi)始？
金巖石：我的看法是，美國(guó)次貸危機(jī)仍在加深，危機(jī)的高峰期會(huì)發(fā)生在今明兩年之內(nèi)。這是因?yàn)椋啻钨J的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率。
要了解次貸危機(jī)的影響，首先要了解次貸的交易鏈條。次貸原來(lái)是間接融資市場(chǎng)的交易，主要風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行，證券化把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到直接融資市場(chǎng)，分散到國(guó)際證券市場(chǎng)，直接融資市場(chǎng)的深化產(chǎn)生了CDO（抵押債務(wù)債券），對(duì)沖基金又將其以放大多倍的衍生交易送回到間接融資市場(chǎng)。因此一個(gè)住宅抵押貸款市場(chǎng)的信貸危機(jī)，經(jīng)過(guò)三次衍生和打包，現(xiàn)在已經(jīng)演變成為歐美金融體系核心層面的信用危機(jī)。
在這個(gè)過(guò)程中，危機(jī)的主角也發(fā)生了變化，最初舉債購(gòu)房的窮人和因小失大的機(jī)構(gòu)已經(jīng)退居為次要的角色，現(xiàn)在危機(jī)的主角變成了投資銀行、對(duì)沖基金和結(jié)算銀行。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：以目前的局勢(shì)觀察，您認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)衰退期嗎？
金巖石：目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退期是有爭(zhēng)議的。但是，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的兩大環(huán)節(jié)把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退危機(jī)的概率還是很大的。
一是房?jī)r(jià)下降。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠的是消費(fèi)拉動(dòng)，而且主要是靠房子和與房子有關(guān)聯(lián)的消費(fèi)，房子就成為美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的中心和支柱產(chǎn)業(yè)。但是現(xiàn)在房?jī)r(jià)大幅下跌，房?jī)r(jià)的下跌必然會(huì)抑制消費(fèi)，這就會(huì)出現(xiàn)衰退的可能性。
其次，房子通過(guò)次貸衍生到了金融市場(chǎng)，美國(guó)將近70%的人直接或者間接地和證券市場(chǎng)發(fā)生關(guān)系，所以當(dāng)股票開(kāi)始賠錢，金融資產(chǎn)開(kāi)始貶值，它對(duì)人們心理的影響就和房子一樣，也會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)。
在美國(guó)的財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)房產(chǎn)和金融資產(chǎn)都出現(xiàn)了同向貶值的時(shí)候，消費(fèi)比例必然會(huì)下降，消費(fèi)市場(chǎng)就會(huì)萎縮，經(jīng)濟(jì)就隨之消退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也必然會(huì)放緩。從這個(gè)邏輯鏈條上看，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)同時(shí)發(fā)生大幅度的下滑，預(yù)示著危機(jī)爆發(fā)是一個(gè)即將到來(lái)的現(xiàn)實(shí)。
陳興動(dòng)：應(yīng)該說(shuō)今年美國(guó)會(huì)進(jìn)入一個(gè)衰退期，減稅和加息對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有多大影響，還沒(méi)有起到作用。但是它給出了市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，就是美國(guó)會(huì)有后續(xù)的政策繼續(xù)出來(lái)。
從經(jīng)濟(jì)規(guī)律上講，經(jīng)歷一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，存在的弊端就會(huì)被消除，這就要看美國(guó)是否愿意付出這個(gè)代價(jià)，即允許一部分中小企業(yè)破產(chǎn)。這就好比我們感冒是否選擇吃藥把病毒發(fā)出來(lái)，還是選擇不吃藥經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)一段時(shí)期愈合。美國(guó)目前采取的減稅和降息的政策顯然力度不夠，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有產(chǎn)生太大影響。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：就目前情況來(lái)看，布什政府的減稅計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)的大幅度降息，能在多大程度上把美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退中拉回來(lái)？
金巖石：我認(rèn)為，美國(guó)的政策工具針對(duì)性是非常強(qiáng)的，很難說(shuō)是為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)蕭條，還只是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳。”
美國(guó)財(cái)政上的減稅，貨幣上的降息，是美國(guó)政府能夠使用的比較常規(guī)性的武器。由于更多次貸的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率，次貸危機(jī)可能放大，降低利率主要還是針對(duì)次貸市場(chǎng)可能出現(xiàn)的危機(jī)放大的現(xiàn)象，是一種救災(zāi)措施。而財(cái)政措施針對(duì)的是失業(yè)，讓企業(yè)有更多的活力，減稅對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是為了刺激就業(yè)，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是為了還房貸。
雖然針對(duì)性很強(qiáng)，但能否起作用還很難說(shuō)清楚，而美國(guó)政府沒(méi)有別的選擇。雖然也有非常規(guī)武器，就是加大赤字開(kāi)支來(lái)補(bǔ)貼買了房子住不起的人。但是這個(gè)政策正在討論，還沒(méi)有起步。因?yàn)榻衲暾谴筮x年，給予選舉經(jīng)費(fèi)的人主要是富人，突然提出赤字財(cái)政補(bǔ)貼窮人，得罪不起那些富人，所以在現(xiàn)在大家能夠拿出來(lái)的都是常規(guī)武器，而且都是討好大眾的武器。
解決次貸是解決富人的危機(jī)，如果是赤字開(kāi)支補(bǔ)償窮人，這解決的是窮人的危機(jī)，但是得罪了富人，這是美國(guó)社會(huì)階層和選舉造成的一個(gè)特殊現(xiàn)象。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：近日中國(guó)股市大跌，有些人相信中國(guó)的市場(chǎng)仍然在“彼岸”，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)不會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有太大的影響，果真如此嗎？
金巖石：如今亞洲地區(qū)從1997年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的中心，變成了2007年次貸危機(jī)的外圍，這樣就有兩種解讀，我認(rèn)為兩種解讀都是對(duì)的。
第一種認(rèn)為，危機(jī)會(huì)影響亞洲，包括中國(guó)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中心發(fā)生地震，外圍當(dāng)然會(huì)受到影響，這是悲觀的判斷。
第二種是樂(lè)觀的看法，就是亞洲地區(qū)將是短期震蕩，中長(zhǎng)期受益。亞洲在前期會(huì)有震蕩，但是次貸會(huì)引起中心危機(jī)的資金抽逃，中心地區(qū)的資金出逃就往外圍跑，跑到亞洲，意味著亞洲可以從中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中獲利。
陳興動(dòng)：現(xiàn)在越來(lái)越多的人認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題比原來(lái)想象得要大，比官方給大家所講的大，比資本市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期要大。當(dāng)這種預(yù)期形成以后，原本一個(gè)中等規(guī)模的問(wèn)題，可能就會(huì)變成一個(gè)大規(guī)模的問(wèn)題。中國(guó)股市的反應(yīng)是正常的，個(gè)體不理性導(dǎo)致恐慌，勢(shì)必也會(huì)引起股市的大跌。
對(duì)中國(guó)股市來(lái)講，隱憂還是泡沫化。也許明后年情況就會(huì)發(fā)生變化，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到次級(jí)債的影響。中國(guó)的股市其實(shí)一直都是自我強(qiáng)化的，如果遇到刺激，或者投資者所期待的回報(bào)率得不到實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)不到預(yù)期，股市泡沫就會(huì)破裂。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在判斷2008年的全球經(jīng)濟(jì)時(shí)，很多投行人士將中國(guó)看作一個(gè)穩(wěn)定因素，認(rèn)為即使美國(guó)衰退，中國(guó)也將保持高速增長(zhǎng)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退了，中國(guó)會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器嗎？
金巖石：這個(gè)判斷是對(duì)的，中國(guó)在2008年將成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，而且是惟一的火車頭。
這可以從三個(gè)方面來(lái)解釋。第一，從資本層面來(lái)看，外資大量涌入。現(xiàn)在全球的資金沒(méi)有地方去，肯定往中國(guó)跑，擋都擋不住，因此中國(guó)的股市就不會(huì)擔(dān)心大幅度下滑。
第二，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來(lái)看，貿(mào)易肯定受到影響，人民幣升值，直接影響的肯定是貿(mào)易，但是貨幣因素永遠(yuǎn)是一把雙刃劍，這意味著有人受害就肯定有人獲利，獲利的是我們的進(jìn)口商品、進(jìn)口工業(yè)品、進(jìn)口原材料和進(jìn)口食品，這些東西使更多的人富有了。對(duì)貿(mào)易的影響我認(rèn)為利大于弊。
第三個(gè)層面，貨幣升值已經(jīng)變成了幾乎是惟一的選擇。我預(yù)計(jì)人民幣不僅會(huì)繼續(xù)對(duì)美元升值，也對(duì)其他主要貨幣升值。人民幣升值成為趨勢(shì)，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)將成為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。
陳興動(dòng)：這要看我們?cè)鯓觼?lái)界定中國(guó)的GDP增長(zhǎng)。1月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2007年中國(guó)GDP增幅為11.4%，按照我的預(yù)計(jì)，真實(shí)的數(shù)字應(yīng)該在13%-14%。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年的增幅低于8%的話，就應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)很大的衰退。雖然很多專家都在說(shuō)中國(guó)的金融體系是相對(duì)獨(dú)立的，但是中國(guó)的金融體系實(shí)際上是制度獨(dú)立而運(yùn)行并不獨(dú)立。
如果美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問(wèn)題不能得到徹底解決，會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)，并對(duì)中國(guó)出口造成影響。由于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口在中國(guó)對(duì)外出口總額中占有相當(dāng)大的比重，一旦美國(guó)居民的消費(fèi)因次貸危機(jī)蔓延出現(xiàn)急劇滑坡，必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生較大的沖擊，導(dǎo)致中國(guó)相關(guān)企業(yè)效益下降，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度整體放緩。
2006年，中國(guó)貿(mào)易盈余對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為4.7%;2007年出口的增長(zhǎng)速度為19.8%-20%，這個(gè)數(shù)字為3.8%；如果今年出口增速降至16%，我預(yù)計(jì)今年貿(mào)易盈余對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率會(huì)跌到1.7%甚至0.5%。
所以說(shuō)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能獨(dú)善其身。經(jīng)濟(jì)失衡需要國(guó)家做出努力和政策調(diào)整，需要所有國(guó)家共同的努力。現(xiàn)在越來(lái)越多的人意識(shí)到本輪的全球經(jīng)濟(jì)失衡不是哪一個(gè)國(guó)家可以單獨(dú)做出調(diào)整的，也不是哪個(gè)地區(qū)可以單獨(dú)完成的，必須全球進(jìn)行協(xié)調(diào)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退 中國(guó)能否“自處”
康怡 張斌
352
2008-01-28
康怡 張斌
1月18日，布什政府宣布了1500億元的減稅計(jì)劃，隨后美國(guó)股市大跌，進(jìn)而影響到全球股市，上證綜指跌幅也超過(guò)了7%。此后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱，美聯(lián)儲(chǔ)“將繼續(xù)保持萬(wàn)分的警覺(jué)與靈活性”，并時(shí)刻準(zhǔn)備著“根據(jù)需要采取必要的能夠刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的措施”。
1月24日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP增幅達(dá)到11．4%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻稱，中國(guó)將關(guān)注美國(guó)貨幣當(dāng)局所出臺(tái)的一系列政策，關(guān)注這些政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并著力于解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身所存在的體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾。
在這樣一個(gè)時(shí)刻，市場(chǎng)在尋找答案：最壞的時(shí)候是否已經(jīng)過(guò)去？美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將走入衰退時(shí)期？在這樣的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠安然無(wú)恙？為此，本報(bào)采訪了法國(guó)巴黎證券（亞洲）有限公司總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)、國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：去年次級(jí)債危機(jī)剛開(kāi)始顯現(xiàn)的時(shí)候，很多人保持樂(lè)觀的想法，現(xiàn)在悲觀的人似乎更多了，請(qǐng)問(wèn)您如何判斷——次級(jí)債危機(jī)的陰影正在過(guò)去，還是剛剛開(kāi)始？
金巖石：我的看法是，美國(guó)次貸危機(jī)仍在加深，危機(jī)的高峰期會(huì)發(fā)生在今明兩年之內(nèi)。這是因?yàn)椋啻钨J的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率。
要了解次貸危機(jī)的影響，首先要了解次貸的交易鏈條。次貸原來(lái)是間接融資市場(chǎng)的交易，主要風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行，證券化把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到直接融資市場(chǎng)，分散到國(guó)際證券市場(chǎng)，直接融資市場(chǎng)的深化產(chǎn)生了CDO（抵押債務(wù)債券），對(duì)沖基金又將其以放大多倍的衍生交易送回到間接融資市場(chǎng)。因此一個(gè)住宅抵押貸款市場(chǎng)的信貸危機(jī)，經(jīng)過(guò)三次衍生和打包，現(xiàn)在已經(jīng)演變成為歐美金融體系核心層面的信用危機(jī)。
在這個(gè)過(guò)程中，危機(jī)的主角也發(fā)生了變化，最初舉債購(gòu)房的窮人和因小失大的機(jī)構(gòu)已經(jīng)退居為次要的角色，現(xiàn)在危機(jī)的主角變成了投資銀行、對(duì)沖基金和結(jié)算銀行。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：以目前的局勢(shì)觀察，您認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)衰退期嗎？
金巖石：目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退期是有爭(zhēng)議的。但是，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的兩大環(huán)節(jié)把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退危機(jī)的概率還是很大的。
一是房?jī)r(jià)下降。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠的是消費(fèi)拉動(dòng)，而且主要是靠房子和與房子有關(guān)聯(lián)的消費(fèi)，房子就成為美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的中心和支柱產(chǎn)業(yè)。但是現(xiàn)在房?jī)r(jià)大幅下跌，房?jī)r(jià)的下跌必然會(huì)抑制消費(fèi)，這就會(huì)出現(xiàn)衰退的可能性。
其次，房子通過(guò)次貸衍生到了金融市場(chǎng)，美國(guó)將近70%的人直接或者間接地和證券市場(chǎng)發(fā)生關(guān)系，所以當(dāng)股票開(kāi)始賠錢，金融資產(chǎn)開(kāi)始貶值，它對(duì)人們心理的影響就和房子一樣，也會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)。
在美國(guó)的財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)房產(chǎn)和金融資產(chǎn)都出現(xiàn)了同向貶值的時(shí)候，消費(fèi)比例必然會(huì)下降，消費(fèi)市場(chǎng)就會(huì)萎縮，經(jīng)濟(jì)就隨之消退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也必然會(huì)放緩。從這個(gè)邏輯鏈條上看，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)同時(shí)發(fā)生大幅度的下滑，預(yù)示著危機(jī)爆發(fā)是一個(gè)即將到來(lái)的現(xiàn)實(shí)。
陳興動(dòng)：應(yīng)該說(shuō)今年美國(guó)會(huì)進(jìn)入一個(gè)衰退期，減稅和加息對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有多大影響，還沒(méi)有起到作用。但是它給出了市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，就是美國(guó)會(huì)有后續(xù)的政策繼續(xù)出來(lái)。
從經(jīng)濟(jì)規(guī)律上講，經(jīng)歷一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，存在的弊端就會(huì)被消除，這就要看美國(guó)是否愿意付出這個(gè)代價(jià)，即允許一部分中小企業(yè)破產(chǎn)。這就好比我們感冒是否選擇吃藥把病毒發(fā)出來(lái)，還是選擇不吃藥經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)一段時(shí)期愈合。美國(guó)目前采取的減稅和降息的政策顯然力度不夠，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有產(chǎn)生太大影響。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：就目前情況來(lái)看，布什政府的減稅計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)的大幅度降息，能在多大程度上把美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退中拉回來(lái)？
金巖石：我認(rèn)為，美國(guó)的政策工具針對(duì)性是非常強(qiáng)的，很難說(shuō)是為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)蕭條，還只是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳。”
美國(guó)財(cái)政上的減稅，貨幣上的降息，是美國(guó)政府能夠使用的比較常規(guī)性的武器。由于更多次貸的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率，次貸危機(jī)可能放大，降低利率主要還是針對(duì)次貸市場(chǎng)可能出現(xiàn)的危機(jī)放大的現(xiàn)象，是一種救災(zāi)措施。而財(cái)政措施針對(duì)的是失業(yè)，讓企業(yè)有更多的活力，減稅對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是為了刺激就業(yè)，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是為了還房貸。
雖然針對(duì)性很強(qiáng)，但能否起作用還很難說(shuō)清楚，而美國(guó)政府沒(méi)有別的選擇。雖然也有非常規(guī)武器，就是加大赤字開(kāi)支來(lái)補(bǔ)貼買了房子住不起的人。但是這個(gè)政策正在討論，還沒(méi)有起步。因?yàn)榻衲暾谴筮x年，給予選舉經(jīng)費(fèi)的人主要是富人，突然提出赤字財(cái)政補(bǔ)貼窮人，得罪不起那些富人，所以在現(xiàn)在大家能夠拿出來(lái)的都是常規(guī)武器，而且都是討好大眾的武器。
解決次貸是解決富人的危機(jī)，如果是赤字開(kāi)支補(bǔ)償窮人，這解決的是窮人的危機(jī)，但是得罪了富人，這是美國(guó)社會(huì)階層和選舉造成的一個(gè)特殊現(xiàn)象。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：近日中國(guó)股市大跌，有些人相信中國(guó)的市場(chǎng)仍然在“彼岸”，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)不會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有太大的影響，果真如此嗎？
金巖石：如今亞洲地區(qū)從1997年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的中心，變成了2007年次貸危機(jī)的外圍，這樣就有兩種解讀，我認(rèn)為兩種解讀都是對(duì)的。
第一種認(rèn)為，危機(jī)會(huì)影響亞洲，包括中國(guó)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中心發(fā)生地震，外圍當(dāng)然會(huì)受到影響，這是悲觀的判斷。
第二種是樂(lè)觀的看法，就是亞洲地區(qū)將是短期震蕩，中長(zhǎng)期受益。亞洲在前期會(huì)有震蕩，但是次貸會(huì)引起中心危機(jī)的資金抽逃，中心地區(qū)的資金出逃就往外圍跑，跑到亞洲，意味著亞洲可以從中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中獲利。
陳興動(dòng)：現(xiàn)在越來(lái)越多的人認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題比原來(lái)想象得要大，比官方給大家所講的大，比資本市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期要大。當(dāng)這種預(yù)期形成以后，原本一個(gè)中等規(guī)模的問(wèn)題，可能就會(huì)變成一個(gè)大規(guī)模的問(wèn)題。中國(guó)股市的反應(yīng)是正常的，個(gè)體不理性導(dǎo)致恐慌，勢(shì)必也會(huì)引起股市的大跌。
對(duì)中國(guó)股市來(lái)講，隱憂還是泡沫化。也許明后年情況就會(huì)發(fā)生變化，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到次級(jí)債的影響。中國(guó)的股市其實(shí)一直都是自我強(qiáng)化的，如果遇到刺激，或者投資者所期待的回報(bào)率得不到實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)不到預(yù)期，股市泡沫就會(huì)破裂。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在判斷2008年的全球經(jīng)濟(jì)時(shí)，很多投行人士將中國(guó)看作一個(gè)穩(wěn)定因素，認(rèn)為即使美國(guó)衰退，中國(guó)也將保持高速增長(zhǎng)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退了，中國(guó)會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器嗎？
金巖石：這個(gè)判斷是對(duì)的，中國(guó)在2008年將成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，而且是惟一的火車頭。
這可以從三個(gè)方面來(lái)解釋。第一，從資本層面來(lái)看，外資大量涌入。現(xiàn)在全球的資金沒(méi)有地方去，肯定往中國(guó)跑，擋都擋不住，因此中國(guó)的股市就不會(huì)擔(dān)心大幅度下滑。
第二，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來(lái)看，貿(mào)易肯定受到影響，人民幣升值，直接影響的肯定是貿(mào)易，但是貨幣因素永遠(yuǎn)是一把雙刃劍，這意味著有人受害就肯定有人獲利，獲利的是我們的進(jìn)口商品、進(jìn)口工業(yè)品、進(jìn)口原材料和進(jìn)口食品，這些東西使更多的人富有了。對(duì)貿(mào)易的影響我認(rèn)為利大于弊。
第三個(gè)層面，貨幣升值已經(jīng)變成了幾乎是惟一的選擇。我預(yù)計(jì)人民幣不僅會(huì)繼續(xù)對(duì)美元升值，也對(duì)其他主要貨幣升值。人民幣升值成為趨勢(shì)，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)將成為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。
陳興動(dòng)：這要看我們?cè)鯓觼?lái)界定中國(guó)的GDP增長(zhǎng)。1月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2007年中國(guó)GDP增幅為11.4%，按照我的預(yù)計(jì)，真實(shí)的數(shù)字應(yīng)該在13%-14%。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年的增幅低于8%的話，就應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)很大的衰退。雖然很多專家都在說(shuō)中國(guó)的金融體系是相對(duì)獨(dú)立的，但是中國(guó)的金融體系實(shí)際上是制度獨(dú)立而運(yùn)行并不獨(dú)立。
如果美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問(wèn)題不能得到徹底解決，會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)，并對(duì)中國(guó)出口造成影響。由于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口在中國(guó)對(duì)外出口總額中占有相當(dāng)大的比重，一旦美國(guó)居民的消費(fèi)因次貸危機(jī)蔓延出現(xiàn)急劇滑坡，必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生較大的沖擊，導(dǎo)致中國(guó)相關(guān)企業(yè)效益下降，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度整體放緩。
2006年，中國(guó)貿(mào)易盈余對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為4.7%;2007年出口的增長(zhǎng)速度為19.8%-20%，這個(gè)數(shù)字為3.8%；如果今年出口增速降至16%，我預(yù)計(jì)今年貿(mào)易盈余對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率會(huì)跌到1.7%甚至0.5%。
所以說(shuō)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能獨(dú)善其身。經(jīng)濟(jì)失衡需要國(guó)家做出努力和政策調(diào)整，需要所有國(guó)家共同的努力。現(xiàn)在越來(lái)越多的人意識(shí)到本輪的全球經(jīng)濟(jì)失衡不是哪一個(gè)國(guó)家可以單獨(dú)做出調(diào)整的，也不是哪個(gè)地區(qū)可以單獨(dú)完成的，必須全球進(jìn)行協(xié)調(diào)。
