這已經(jīng)不是白川方明第一次表達(dá)悲觀態(tài)度了，在之前的4月14日，百川方明就曾暗示，日本央行可能將在4月30日公布新的經(jīng)濟(jì)前景報(bào)告時(shí)下調(diào)其對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

而這距離4月10日日本推出56.8萬(wàn)億元的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃才不過(guò)4天的時(shí)間。

盡管近日公布的相關(guān)數(shù)據(jù)佐證這一刺激方案的必要性和及時(shí)性，不過(guò)，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)走出衰退的可能性不大，外部環(huán)境的走向和通縮是否重臨是影響未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)的最重要的不確定性因素。

“日本政府已經(jīng)意識(shí)到出口行業(yè)已經(jīng)無(wú)可挽回的現(xiàn)實(shí)了”，國(guó)泰君安證券分析師張晗說(shuō)，“日本的經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。”

刺激方案夠刺激

和2008年12月份公布的23萬(wàn)億日元的第三次刺激計(jì)劃相比，日本4月10日拋出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要顯得刺激得多，單從數(shù)字上看，總額為57萬(wàn)億日元的刺激金額將成為日本政府有史以來(lái)推出的最大經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這一計(jì)劃，相當(dāng)于日本GDP的3%。

無(wú)論是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)還是外部環(huán)境，出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃已經(jīng)成為必然，其出臺(tái)的速度之快、數(shù)額之大也在多數(shù)人的意料之中。

2008年四季度日本GDP同比下滑3.3%，按年率計(jì)算下降12.1％，為日本近35年來(lái)的最差表現(xiàn)。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在上月訪日后表示，日本經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因是出口的暴跌以及與出口相關(guān)制造業(yè)投資的大幅度下降；受預(yù)期惡化影響，同期日本的私人消費(fèi)也出現(xiàn)下降。

“由于日本的出口品主要是資本密集型的高附加值產(chǎn)品，收入彈性比較高，因此在全球經(jīng)濟(jì)收縮的背景下，所受到的打擊尤其明顯。在這樣的背景下，企業(yè)的去存貨化過(guò)程進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)短期下降的壓力。”他表示。

相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體第一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，日本還是繼續(xù)保持悲觀的態(tài)度。盡管4月16日公布的3月機(jī)床訂單，海外市場(chǎng)的訂單量較上月有所上升，但是國(guó)泰君安分析師表示：“就這一數(shù)字來(lái)判斷回暖還很難說(shuō)，因?yàn)槟艹掷m(xù)多長(zhǎng)時(shí)間現(xiàn)在還不確定。”

近期公布的數(shù)據(jù)更加印證了這種大規(guī)模刺激的必要性，日本央行4月13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。此外，日本商業(yè)信心指數(shù)又創(chuàng)歷史新低，失業(yè)率會(huì)繼續(xù)飆升。

數(shù)字還在繼續(xù)惡化。4月14日?qǐng)?bào)道，日本電力公司聯(lián)盟公布報(bào)告稱，日本2008年財(cái)年電力輸出5年來(lái)首次下降，因此次全球經(jīng)濟(jì)衰退削減了工業(yè)用戶的電力需求。隨后的15日公布的日本2月工業(yè)產(chǎn)值月比下降9.4%，與初值一致，為連續(xù)第5個(gè)月下降。

而日本內(nèi)閣府下屬經(jīng)濟(jì)規(guī)劃協(xié)會(huì)編制的ESP預(yù)期報(bào)告顯示，多位資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)的收縮速度可能加快，預(yù)計(jì)今年第一季度實(shí)際GDP年率可能萎縮12.76%，超過(guò)去年第四季度12.1%的降幅。

就外部環(huán)境而言，美國(guó)一直強(qiáng)烈呼吁的全球政府共同大規(guī)模財(cái)政刺激，而日本一直是它最忠實(shí)的擁護(hù)者，因此這無(wú)疑成為麻生太郎從G20回來(lái)后的首要任務(wù)。

這一計(jì)劃除了給麻生帶來(lái)全球的再次聚焦外，同時(shí)也帶來(lái)了他支持率的大漲。此前面對(duì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)困局，麻生的民意支持率跌到歷史最低點(diǎn)。而近日一民調(diào)顯示，麻生太郎支持率升至30%。

見(jiàn)效仍需時(shí)間

伴隨著去年危機(jī)的爆發(fā)，這已經(jīng)是日本第四次推出經(jīng)濟(jì)刺激方案。前三輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，總額達(dá)75萬(wàn)億日元，超過(guò)GDP的14%，不過(guò)效果并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期。

國(guó)泰君安的分析師張晗表示，日本經(jīng)過(guò)多輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后經(jīng)濟(jì)仍不見(jiàn)起色并不完全在于計(jì)劃本身，而是因?yàn)檎叩臏笮浴！耙话阈枰獌傻饺齻€(gè)季度，政策的效果才會(huì)顯現(xiàn)。”他表示。

隨著新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)，日本財(cái)政刺激有效成分近來(lái)也被質(zhì)疑，中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光指出：“日本政策決策者出于政治因素的考慮往往在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中夸大規(guī)模，政府的實(shí)際支出并沒(méi)有看起來(lái)那么大。”

他指出在已確定的前三次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，財(cái)政措施只有12萬(wàn)億日元，僅相當(dāng)于GDP的2%。而其他部分則屬于金融措施，例如購(gòu)買企業(yè)債、為失業(yè)者提供貸款等，但這些操作并不直接增加GDP，對(duì)投資及消費(fèi)的拉動(dòng)作用亦非常有限。

“為此，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的效果并不會(huì)樂(lè)觀。”他表示。

新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激方案總規(guī)模將達(dá)到56.8萬(wàn)億日元，其中政府直接財(cái)政投入將達(dá)到15.4萬(wàn)億日元，這也是歷史上數(shù)量最大的一次。

張晗發(fā)現(xiàn)，在宣布這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的新聞發(fā)布會(huì)上，麻生首相破天荒地否認(rèn)了日本原有的依賴傳統(tǒng)電子和機(jī)電產(chǎn)品的出口模式的可持續(xù)性，“世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正在被迫進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，日本希望回到原有的依賴出口的增長(zhǎng)路徑是不現(xiàn)實(shí)的”。

隨后他提出把經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略作為一個(gè)改革方向，這些策略包括：“環(huán)境友好”(低碳節(jié)能)型經(jīng)濟(jì)，針對(duì)老年人的醫(yī)療護(hù)理，以及動(dòng)漫及時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃上述政策的效果，市場(chǎng)人士認(rèn)為還有待進(jìn)一步觀察。日本研究機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至擔(dān)心，4月底，超過(guò)2000家日本公司將發(fā)布財(cái)報(bào)，如果財(cái)報(bào)數(shù)字很差，到時(shí)候可能還會(huì)有進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

日前日本政府將著手制定15萬(wàn)億日元的2009年度補(bǔ)充預(yù)算案，它們將主要依靠增發(fā)國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)，為此日本政府今年發(fā)行的國(guó)債總額將達(dá)到43萬(wàn)億至44萬(wàn)億日元，這也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。

沈建光指出，日本財(cái)政狀況堪憂，將進(jìn)一步削弱未來(lái)財(cái)政政策的靈活性。

不過(guò)張晗表示：“雖然日本政府現(xiàn)在擁有著發(fā)達(dá)國(guó)家中最高的國(guó)債/GDP率，并且這個(gè)比率正在隨著經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而變大，但是由于日本國(guó)民一直保留著高儲(chǔ)蓄率的習(xí)慣，因此盡管政府的赤字在水漲船高，但是把國(guó)家作為整體來(lái)看，日本整體上還是屬于量入為出，用儲(chǔ)蓄在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這和嚴(yán)重依賴外部資金流入的美國(guó)形成了鮮明對(duì)比。國(guó)民對(duì)政府欠他們的錢顯然要比外國(guó)對(duì)本國(guó)欠自己的錢要寬容得多。”

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