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相比于一年多前的美國(guó)次貸危機(jī)，目前發(fā)達(dá)國(guó)家因?yàn)槊媾R著高赤字，高債務(wù)的現(xiàn)狀，財(cái)稅貨幣空間選擇的工具變小，可以用的子彈大大不如以前，因此比第一次次貸危機(jī)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。

而且陳東琪還表示如果歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，那么美國(guó)對(duì)目前歐債危機(jī)態(tài)度和去年迎戰(zhàn)次貸危機(jī)的態(tài)度肯定會(huì)不一樣。“美國(guó)對(duì)歐債危機(jī)帶來的二次探底有可能采取的是‘少作為’做法，因?yàn)闅W債危機(jī)可以鞏固美元的國(guó)際地位，也有利于資本流入，美國(guó)發(fā)債環(huán)境更好，在歐美經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中獲得相對(duì)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。”

盡管市場(chǎng)方面對(duì)不斷升級(jí)歐洲債務(wù)危機(jī)以及歐洲財(cái)政緊縮的擔(dān)憂開始加重，不過摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶卻認(rèn)為，歐洲的壞消息對(duì)中國(guó)來說并不一定是壞消息。“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走弱有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)避免最壞的情況：過熱。中國(guó)卷入疲弱的歐元以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的方式主要為通過貿(mào)易及直接對(duì)外投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道。由于中國(guó)尚未開放資本賬戶，且保持著巨大的收支盈余，金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)對(duì)中國(guó)影響甚微。”王慶表示。

政策進(jìn)入觀望期

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的靈活性和準(zhǔn)確性或?qū)⒊蔀闆Q定未來幾個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的最重要因素。

盡管官方表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在保持“平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，不存在滯漲”，不過對(duì)通脹失控、資產(chǎn)價(jià)格過快上漲、地方政府融資平臺(tái)等風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心決策層一刻也沒有放松。

而外部經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)的加大更給全球經(jīng)濟(jì)未來的前景蒙上陰影，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的高度依賴，外部環(huán)境陰霾不散而且加重的態(tài)勢(shì)使管理層更謹(jǐn)慎。

內(nèi)外夾擊下，政策調(diào)整再次陷入兩難境地。“現(xiàn)在關(guān)鍵是要掌握好宏觀調(diào)控措施的力度，如果出現(xiàn)偏差，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果調(diào)控過度，將會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滑坡的現(xiàn)象，如果調(diào)控不到位，也會(huì)有泡沫產(chǎn)生，所以關(guān)鍵是掌握好調(diào)控的力度和節(jié)奏。”陳東琪表示。

高盛亞洲中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為，下半年的政策立場(chǎng)將主要取決于未來的總需求和通脹前景，決策層可能會(huì)采取“觀望”態(tài)度，但短期內(nèi)放松現(xiàn)有緊縮政策的可能性較小。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也建議目前監(jiān)管層應(yīng)該密切觀察，相機(jī)而動(dòng)，暫不宜出臺(tái)更多調(diào)控政策。

“6-7月緊縮仍是主導(dǎo)方向；8-9月將是政策真空期，10-12月政策將開始轉(zhuǎn)向期。”華泰聯(lián)合證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸磊為未來幾個(gè)月的政策走向畫出了一幅路線圖。

陳東琪也提醒說，未來的政策的出臺(tái)要避免過激過快，要避免經(jīng)濟(jì)的大起大落。“因?yàn)檫^度刺激經(jīng)濟(jì)引起的過快增長(zhǎng)會(huì)使資源價(jià)格過快增長(zhǎng)，而中國(guó)又是資源依賴型國(guó)家，這樣會(huì)強(qiáng)化賣方控制，資源需求方的成本會(huì)提高，高資源價(jià)格又推動(dòng)高通脹，而且因?yàn)榧庸?guó)家凈福利流失，高增長(zhǎng)難以持續(xù)。”