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    2009-03-11
    韋承武
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    爭議“非典型”通貨緊縮(1)

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    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 韋承武 中國國家統(tǒng)計局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2月CPI同比下降了1.6%,為2003年以來首個負(fù)增長,同時也是連續(xù)第10個月環(huán)比下降;工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降4.5%,下降幅度較上個月擴(kuò)大了1.3個百分點。

    2月的CPI同比下降,這一點所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測對了。這一次經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭議的焦點不是幅度上的差別,而是中國目前是否進(jìn)入了通貨緊縮周期。 

    來自中國官方的觀點認(rèn)為,中國目前貨幣供應(yīng)量充足,加之近期國際市場上大宗商品在低位徘徊,以及一些特殊原因的影響,因此盡管未來價格向下的壓力非常明顯,但目前的現(xiàn)象與“典型”的通縮還有很大差別。 

    但一些人認(rèn)為,CPI、PPI同時出現(xiàn)了負(fù)值,這是一個明顯的通貨緊縮信號,同時在短期內(nèi)價格水平仍將持續(xù)同比負(fù)增長,另外銀行猛增的信貸中真正流入實體經(jīng)濟(jì)的部分并不多,因此中國經(jīng)濟(jì)面臨通縮的壓力也將越來越大。

    “非典型”通縮? 

    中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站3月10日當(dāng)天發(fā)布的分析報告稱,2月CPI和PPI的雙下降,主要受國際市場初級產(chǎn)品價格顯著下降和一些特殊性因素的影響,因此還不能判定出現(xiàn)了通貨緊縮。

    統(tǒng)計局官員表示,影響2月份價格雙雙走低最重要的因素有兩個:

    一是國際市場初級產(chǎn)品價格持續(xù)大幅下降對中國的傳導(dǎo)影響。受全球經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)明顯下滑影響,國際市場原油、礦石、金屬等基礎(chǔ)性產(chǎn)品價格在年初短暫反彈后繼續(xù)低位振蕩,導(dǎo)致大宗產(chǎn)品進(jìn)口價格明顯下降,帶動主要生產(chǎn)資料價格下降較多。2月份,國際市場上能源價格同比下降48.8%,降幅比1月份擴(kuò)大3.4個百分點;非能源價格下降33.1%,擴(kuò)大9.4個百分點;金屬和礦產(chǎn)品價格下降48%,擴(kuò)大10.3個百分點,其中鋁價下降41.8%,銅價下降55.3%。

    二是一些特殊性因素的影響。在中國,春節(jié)所在月份消費價格特別是食品價格明顯上漲已成一般規(guī)律。由于2008年春節(jié)在2月份,加之2008年當(dāng)時南方部分地區(qū)發(fā)生了嚴(yán)重的冰雪災(zāi)害,而今年春節(jié)在1月份,又沒有災(zāi)害影響因素,去年2月份的高基數(shù),導(dǎo)致今年2月份居民消費價格同比漲幅明顯下降。據(jù)測算,2008年居民消費價格對2009年2月份的滯后影響大約為負(fù)2.5個百分點,也就是說,如果今年2月份價格保持在去年底的水平不變,僅僅因為去年同月基數(shù)高的影響,2月份CPI同比將下降2.5%左右。 

    這位官員還指出,按照經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)原理,通貨緊縮就是由于市場貨幣供應(yīng)量不足引起的價格水平的下降。從中國情況看,目前市場貨幣供應(yīng)量充裕,貸款大量增加,不存在通貨不足的問題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,廣義貨幣(M2)增速連續(xù)兩個月持續(xù)回升,12月末、1月末同比分別增長17.8%、18.8%,達(dá)到2006年6月以來最高。金融機(jī)構(gòu)新增貸款大幅增加,1月份新增貸款1.6萬億元,為歷史同期單月增加最多。從初步數(shù)據(jù)看,2月份新增貸款仍然超過1萬億元。

    中國人民銀行副行長易綱也曾表示,中國目前與“典型”的通縮還有很大差別。

    典型的通貨緊縮需要具備“兩個特征”和“一個伴隨”。“兩個特征”是物價持續(xù)下降,以及信貸和貨幣供應(yīng)量下降,“一個伴隨”是指伴隨經(jīng)濟(jì)衰退,即GDP負(fù)增長。但中目前雖然未來個別月份物價可能在翹尾因素影響下出現(xiàn)負(fù)增長,但信貸和貨幣供應(yīng)量增長較快,經(jīng)濟(jì)今年也有望實現(xiàn)8%的增速,因此后兩個條件與典型的通縮還相差很遠(yuǎn)。

    易綱特別提醒,判斷通縮主要依據(jù)是物價的環(huán)比數(shù)據(jù),即與上月數(shù)值的比較,而不能只看與上年同期比較所得的同比數(shù)據(jù)。他指出,通縮的最窄定義是物價連續(xù)兩個季度(6個月)負(fù)增長,這里所說的負(fù)增長主要是指環(huán)比數(shù)據(jù)而不是同比數(shù)據(jù)。

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