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    即時新聞:
    發(fā)布日期:2009-03-02
    作者:張衛(wèi)華 王玉

    生物醫(yī)藥:未來可能的冠軍

    張衛(wèi)華 王玉

      生物醫(yī)藥行業(yè)不僅是經(jīng)濟(jì)衰退中投資者的避風(fēng)港,更是長時間周期中的長跑冠軍。金融危機(jī)以來,美國市場的醫(yī)藥保健股指數(shù)走勢僅次于必需消費品,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于周期性行業(yè)表現(xiàn)。過去一年中,A股市場醫(yī)藥指數(shù)跑贏大盤超過20個百分點,市場表現(xiàn)第一,成為最具防御性行業(yè)。

    中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,醫(yī)藥板塊具備防御和成長雙重價值,對行業(yè)發(fā)展持樂觀態(tài)度,09年一線重點醫(yī)藥公司估值水平普遍在25倍PE(市盈率)以上,高于A股平均19倍PE水平。

    分析師稱,在醫(yī)改大背景下,生物醫(yī)藥行業(yè)長期被看好,每個領(lǐng)域都會產(chǎn)生機(jī)會。

    10年10倍的可能

    今年以來醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)遜于大盤,與去年全年表現(xiàn)比較差別較大。中金公司認(rèn)為,原因主要是A股市場出現(xiàn)反彈,資金對周期性行業(yè)關(guān)注較多。

    不過,機(jī)構(gòu)仍然看好醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。隨著08年報的陸續(xù)公布,醫(yī)藥行業(yè)仍將會跑贏大盤。申銀萬國認(rèn)為,3-4月份醫(yī)藥板塊有望階段性跑贏市場,可能出現(xiàn)兩種情景:第一市場不跌,醫(yī)藥補漲;第二市場下跌,醫(yī)藥不跌或少跌。

    在經(jīng)濟(jì)前景不明朗的情況下,從防御和成長的雙重角度考量,醫(yī)藥股仍然是相對不錯的選擇。中金公司報告認(rèn)為,拉長時間周期,醫(yī)藥股更具吸引力,“他們屬于長跑冠軍”。

    生物醫(yī)藥的良好前景源于三個方面:行業(yè)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定,盈利能力以及估值回歸等。

    從估值看,醫(yī)藥股相對估值處于歷史低位,處于合理區(qū)間,年度投資依然安全。申銀萬國報告稱,目前,醫(yī)藥板塊相對全市場僅溢價15%,遠(yuǎn)低于近十年來平均水平,其預(yù)測09年重點醫(yī)藥公司PE為25倍。

    中金在其年度醫(yī)藥行業(yè)投資策略報告中預(yù)計,09年優(yōu)質(zhì)公司的動態(tài)PE普遍在25倍到30倍之間,部分二線企業(yè)在20倍左右。

    政策刺激正在推高醫(yī)藥板塊估值水平。前期政府公布醫(yī)改相關(guān)方案,以及在今明兩年政府投入8500億元為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

    東海證券分析師張飛稱,醫(yī)藥行業(yè)首要的影響因素還是政策,“政策的影響非常大,并且也是漸進(jìn)和長期的。”

    就短期來看,分析師認(rèn)為,由于新醫(yī)改剛剛啟動,近期政策會比較密集,因此在二級市場“兩會”前后政策影響會比較大。

    民生證券分析師練樂堯稱,“生物醫(yī)藥估值相對較高,不過生物醫(yī)藥個股由于成長性較好,估值的彈性較大,加上生物技術(shù)概念在市場上易受到資金的熱捧,長期看仍有較大的市場空間。”

    最近《福布斯》中文版發(fā)布了中國潛力企業(yè)200榜,有32家企業(yè)上榜,其中22家是新入榜企業(yè),表現(xiàn)突出的是生物制藥和醫(yī)療器械。天相投資認(rèn)為,生物制藥增速和發(fā)展?jié)摿h(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他醫(yī)藥子行業(yè),出現(xiàn)10年10倍增長的企業(yè)可能性較大。

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為,醫(yī)藥股表現(xiàn)出了良好的防御性,該行業(yè)長期增長前景看好,短期來看在醫(yī)改政策的刺激下,更是表現(xiàn)出高成長性。

    一線股

    分析師認(rèn)為,從長期來看,還是一線股表現(xiàn)最好。張飛稱,從04年起,以當(dāng)時為1000點來計算,目前一線股大概到了4000多點,而題材股仍然是1000多點。

    中金公司建議投資者進(jìn)行組合投資,穩(wěn)健型組合推薦恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、云南白藥和海正藥業(yè),這些公司體系成熟,具備行業(yè)代表性;進(jìn)取型組合包括康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華海藥業(yè)和天士力,這些公司多為戰(zhàn)略清晰、管理靈活的民營企業(yè),具備成長潛力;另外,華東醫(yī)藥、科華生物、恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、通化東寶、華蘭生物和上海萊士等具備行業(yè)特別背景,有望成為細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

    中金認(rèn)為,高端專科藥物、疫苗等產(chǎn)業(yè)受益更具長期性和持續(xù)性。

    申銀萬國認(rèn)為應(yīng)該回到基本面,建議投資者穩(wěn)健增持近期滯漲的一線股票,等待3-4月年報、季報公布的市場機(jī)會,包括云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、國藥股份、東阿阿膠和科華生物,市場會給予部分公司更高的估值溢價。

    其次,基本面向好估值可能提升的公司,包括逐步向一線股靠近的江中藥業(yè)和海正藥業(yè),核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利占比大幅提升的復(fù)興藥業(yè)和康美藥業(yè)。

    另外,機(jī)構(gòu)也在關(guān)注包括上藥系、國控體系和天壇生物的國企重組整合。

    張飛認(rèn)為,一線股雖然估值目前已經(jīng)比較高,但這些公司發(fā)展也很快,其業(yè)績可以支撐,比如剛剛公布年報的恒瑞醫(yī)藥(其股價表現(xiàn)見圖)。

    從細(xì)分領(lǐng)域看,中金公司認(rèn)為,短期基本藥物、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等領(lǐng)域受到相關(guān)政策推動明顯。

    中投證券分析師周銳稱,近期建議投資者關(guān)注創(chuàng)新類藥物和基本藥物目錄。他預(yù)計基本藥物目錄文件會在“兩會”前后出臺,“擁有獨家品種的白云山、天士力等公司受益會比較大。”

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