金融危機催生了主權(quán)財富基金投資風格的轉(zhuǎn)換，從對金融行業(yè)的情有獨鐘，到對新興市場、大宗商品等等的多點開花。

“主權(quán)財富基金越來越多地選擇債轉(zhuǎn)股投資-通過購買債券或某種形式的可轉(zhuǎn)債以尋求低成本投資。但是，我要再次強調(diào)，這是為了創(chuàng)造價值而不是獲得公司的控制權(quán)。”富迪訊亞洲區(qū)首席執(zhí)行官傅安緹（DianaFootitt）表示。

轉(zhuǎn)換

由于金融危機，全球主權(quán)財富基金都遭遇了巨大的打擊，韓國投資公司2008年賬面損失達到400億美元，損失率高達66.7%；淡馬錫賬面損失378億美元，損失率31.4%；挪威政府養(yǎng)老基金損失757億美元，損失率約23.3%，阿布扎比投資局損失約1830億美元，損失率約40%。

即使建倉較晚的中投公司也披露，單海外投資而言，中投披露其全球組合回報率為-2.1%。

德意志銀行最新發(fā)布的研究報告顯示，截至今年6月5日，全球各主權(quán)財富基金所持資產(chǎn)總價值為3萬億美元，較2007年底時的3.6萬億美元縮水20%，主要原因在于其股票投資組合價值大幅下降。

令主權(quán)財富基金資產(chǎn)價值大幅縮水的 “罪魁”要屬其大肆投資的銀行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，在信貸危機爆發(fā)前，這些基金在銀行業(yè)上的投資約為800億美元。據(jù)該報告預計，由于進軍金融市場的時機選擇不當，這些投資價值較2008年下跌的幅度可能遠不止50%。德意志銀行認為，迄今為止這些基金基本上仍持有這些投資，所以損失仍停留在賬面上。

中投公司監(jiān)事長金立群在科威特參加全球主權(quán)財富基金國際會議時表示，在金融危機形勢下，由于各國對主權(quán)財富基金的監(jiān)管加強，其利潤空間將比以前變得狹窄。

痛定思痛，主權(quán)財富基金開始轉(zhuǎn)型。

巴克萊資本最近分析表示，今年二季度大宗商品指數(shù)的價值已大漲近70%，主要是主權(quán)基金的資金流入。

主權(quán)財富基金在尋求大宗商品作為對沖通脹的工具。卡塔爾投資局就表示，今年計劃專攻于大宗商品投資，因其價格有上漲潛力。

另一家主權(quán)財富基金阿聯(lián)酋國際石油投資公司也表示，該公司將把長期投資集中在油氣的勘探開發(fā)上。

主權(quán)財富基金的積極表現(xiàn)也讓礦業(yè)領(lǐng)域興奮。世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口商——巴西淡水河谷公司首席財務(wù)官法比奧·巴巴薩在一個礦業(yè)會議上表示，主權(quán)財富基金將成為全球采礦業(yè)的重要資本來源。

“總體而言，主權(quán)財富基金一向都是被動的、長期的投資者，廣泛投資于不同地理區(qū)域的多個資產(chǎn)類別以創(chuàng)造長期價值。他們沒有也不太可能控制被投資公司的運營。同時，他們對董事會席位也不感興趣。”傅安緹說。

回歸

回歸本國、本區(qū)域成為了主權(quán)財富基金的不二選擇。

最具代表性的當屬淡馬錫，早在今年5月，新加坡淡馬錫控股有限公司執(zhí)行董事兼總裁何晶就曾表示，長期而言，淡馬錫計劃增加對亞洲和其他部分地區(qū)的投資。淡馬錫內(nèi)部稱之為 “10:20:30:40”，意思是40%的投資將集中在新加坡以外的亞洲地區(qū)，30%的投資在新加坡，將經(jīng)合組織國家的投資比例減少至20%，提高其他地區(qū)投資比例至10%，如拉丁美洲、俄羅斯和非洲。

并非淡馬錫一家如此，危機爆發(fā)后，科威特投資局表示，在全球金融動蕩的大背景下，科威特今后將把更多資金投到海灣和北非地區(qū)。科威特投資局下屬公共基金的執(zhí)行總裁貝德爾說，科威特主權(quán)基金今后將繼續(xù)購買科威特上市公司股票，以幫助穩(wěn)定持續(xù)下跌的股市。同時，科威特還將把投資目光對準可以吸納巨大外資的北非大國，如埃及、摩洛哥等，主要投資的領(lǐng)域包括金融、科技、電信和服務(wù)業(yè)。

傅安緹認為，部分地區(qū)對主權(quán)財富基金而言更有吸引力，包括亞洲和南美洲。鑒于定性、定量方面的綜合因素，巴西、中國和墨西哥被認為是最具有吸引力的幾個國家。主權(quán)財富基金的差別主要不在于它們來自哪些地區(qū)，而在于金融危機之后它們的投資目標。其中一些不得不從全球投資組合中抽出部分現(xiàn)金以支持政府的財政刺激計劃，投資于國內(nèi)企業(yè)以增加當?shù)厥袌龅姆€(wěn)定性和經(jīng)濟刺激力度，而其他一些基金則不需要這么做。

今年6月，阿布扎比政府控股的國際石油投資公司宣布，將拋售在巴克萊銀行集團中持有的大約11%的股份，公司將從本次拋售中獲得近40億美元的利潤；兩天后，淡馬錫控股將所持巴克萊集團的股份全盤出售，并因此虧損8.5億美元左右。一虧一賺是兩家不同主權(quán)財富基金的表現(xiàn)，而退出則是共識。

韓國政府去年底宣布，為了活躍韓國國內(nèi)金融市場，扭轉(zhuǎn)韓國股票市場頹勢，政府將推動韓國主權(quán)基金投資國內(nèi)金融市場。韓國股市去年暴跌超過40％，韓國政府希望主權(quán)基金能幫助活躍國內(nèi)金融市場。

俄羅斯的“國家財富基金”也在去年俄經(jīng)濟遭受10年來首次衰退后，動用1750億盧布購買國內(nèi)股票。在最近一輪反彈行情中，俄羅斯股市的漲幅在全球都位居前列。俄官員透露，國家財富基金在國內(nèi)股市投資獲得的收益高達42%。

等待

“市場仍極為動蕩，因而主權(quán)財富基金很可能將繼續(xù)保持謹慎。但是毫無疑問，主權(quán)財富基金將和以往一樣，在價值呈現(xiàn)時重返全球股權(quán)市場。在我們對主權(quán)財富基金的問卷調(diào)查中，70％的受訪者表示將在今年下半年大幅增加對股權(quán)市場的投資。”傅安緹介紹說。

近幾個月來，中投一度暫停的海外投資活動日漸活躍：中投先是耗資12億美元增持摩根士丹利股份，6月16日，中投參與麥格理銀行對房地產(chǎn)投資信托公司Goodman的融資計劃，承諾投資2億澳元。7月3日，中投宣布投資15億美元（約17.4億加元）以私募方式，在每股17.21加元價位購買總部設(shè)在加拿大英屬哥倫比亞省溫哥華的泰克資源公司 （TeckResourcesLimited）101304474股次級投票權(quán)B類股票。7月17日，中投認購中信資本增發(fā)的股份。

分析人士指出，全球經(jīng)濟已基本處于底部區(qū)域，此時投資風險較小，是投資的好時機。近期中投投資風格趨于小額、分散，體現(xiàn)了其以獲取財務(wù)收益為目的的投資策略。

德意志銀行分析師SteffenKern說：“一旦金融危機消退，出口為新興經(jīng)濟體帶來貿(mào)易順差的一幕將再現(xiàn)，這又將強化建立新主權(quán)財富基金的理由。”日本、泰國、玻利維亞、尼日利亞和加拿大等國家和地區(qū)都已展開公開辯論，探討是否應(yīng)該建立某種形式的主權(quán)財富基金。而巴西新成立的主權(quán)基金將于明年開始運作，屆時，將加入全球約64家主權(quán)基金之列。該基金正從政府手中接受142億雷亞爾(76億美元)資金，旨在為國內(nèi)經(jīng)濟提供緩沖。

蘇格蘭財政部部長約翰·斯溫尼也表示，蘇格蘭政府將提議成立蘇格蘭石油基金。

中投董事長樓繼偉坦言，“在變化當中，我們看到了長期的投資機會，也看到了短期的價格錯位并正在進行謹慎的投資。”

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