胡蓉萍

　　打算參與金融衍生品交易的機(jī)構(gòu)即將迎來最后期限。9月15日，銀行間市場(chǎng)參與者之間要開展新的金融衍生品交易，必須簽署中國銀行間市場(chǎng)金融衍生品主協(xié)議（2009版，下稱主協(xié)議），否則不能開展新的衍生品交易。

本報(bào)獲悉，已經(jīng)簽署的31家機(jī)構(gòu)中多為銀行，那些擁有財(cái)務(wù)公司并有強(qiáng)大衍生品投資需求的一些央企表現(xiàn)冷淡。不過，離最后的期限，他們還有足夠的時(shí)間。

另外，據(jù)悉《銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法》（下稱《管理辦法》）正在制訂中。

加緊培訓(xùn)

8月7-8日，在貴陽，央行下屬的中國金融教育發(fā)展基金會(huì)組織了部分中外資銀行和企業(yè)的合規(guī)及財(cái)務(wù)人員就衍生品交易再次進(jìn)行培訓(xùn)。

今年3月16日，央行和外管局認(rèn)可了交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的主協(xié)議文本。

同時(shí)，央行要求，市場(chǎng)參與者應(yīng)簽署主協(xié)議，并及時(shí)將簽署后的主協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議向交易商協(xié)會(huì)備案。交易商協(xié)會(huì)應(yīng)將有關(guān)簽署信息及時(shí)告知中國外匯交易中心。

中銀律師事務(wù)所一位合伙人表示，該統(tǒng)一規(guī)范的新主協(xié)議的出現(xiàn)，避免了原來兩份主協(xié)議并存給市場(chǎng)參與者帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了單一協(xié)議原則和終止凈額制度的作用，增加了法律適用的確定性，是對(duì)原有協(xié)議的有機(jī)結(jié)合和優(yōu)化。

此前，中國的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)是外匯交易中心發(fā)布的《全國銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議（2007版）》和交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國銀行間市場(chǎng)金融衍生品交易主協(xié)議（2007版）》兩大主協(xié)議并存。

不過，也有一些律師和金融業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為該協(xié)議的制定過于倉促，“就是將之前的兩份協(xié)議糅在一起而已”。一些外資銀行因?yàn)椴徽J(rèn)同其中某些條款而不簽署。

截至7月2日，共有31家機(jī)構(gòu)簽署了41份主協(xié)議，均為國內(nèi)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)較為活躍的市場(chǎng)參與者，其中以銀行為主。

正在制定中的《管理辦法》是一部全面針對(duì)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管的法規(guī)。

央企冷對(duì)

去年底以來，頻頻爆出衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)事件中以央企居多。

一家央企資金部門負(fù)責(zé)人稱：“我們簽訂不簽訂主協(xié)議都無所謂，因?yàn)槲覀兊奶灼诒Ｖ到灰滓恢痹趪庾觥！边@家大型央企具備在國外從事衍生品交易的資質(zhì)，由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

“非要叫簽，我們就簽，但是國內(nèi)衍生品市場(chǎng)沒什么產(chǎn)品，我們是不會(huì)投資的。”上述人士稱，簽了沒有交易也不會(huì)受到監(jiān)管。

另一家央企財(cái)務(wù)公司人士表示：“央行、銀監(jiān)會(huì)的這些監(jiān)管措施，或許能防范深南電這樣的事件，但肯定無法杜絕像中信泰富、中航油事件。”

央行監(jiān)管的中國場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)上的交易品種主要包括債券遠(yuǎn)期、人民幣以及外匯遠(yuǎn)期、貨幣掉期、利率互換及遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。

不過，這些目前在中國場(chǎng)外市場(chǎng)交易的簡(jiǎn)單衍生品，大多是美國各期貨交易所內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化合約產(chǎn)品，涉及的幣種及期限結(jié)構(gòu)也遠(yuǎn)比國內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品豐富。

“由于分業(yè)監(jiān)管，國內(nèi)衍生品市場(chǎng)是割裂的，銀監(jiān)會(huì)和央行的監(jiān)管是針對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)交易。”光大證券衍生品部副總經(jīng)理?xiàng)顒Σū硎尽?P>楊劍波說，中國去海外投資衍生品的企業(yè)，好比在家里都還沒有學(xué)會(huì)走路的孩子，就要去國外走。

“境內(nèi)沒有足夠豐富的衍生品工具，央企沒有相關(guān)的專業(yè)人員，卻有避險(xiǎn)和套期保值的需要，必須要去境外做，那風(fēng)險(xiǎn)肯定大。”中信銀行外匯專家劉維明說，尤其是有些在國外賺了點(diǎn)錢的，更加會(huì)忽略風(fēng)險(xiǎn)。

央企相關(guān)業(yè)務(wù)部門人員建議，相關(guān)方面應(yīng)多考慮如何豐富衍生產(chǎn)品和監(jiān)管措施并舉，多讓央企在家里“學(xué)走路”。

但中銀律師事務(wù)所合伙人蔣紀(jì)平則認(rèn)為央行希望發(fā)展國內(nèi)衍生品市場(chǎng)，并引導(dǎo)央企真正為了避險(xiǎn)和套期保值的目的投資簡(jiǎn)單的衍生產(chǎn)品：“不少企業(yè)去海外投資都是拍拍腦袋的事情，其實(shí)能力和水平都不具備，投資如此復(fù)雜的產(chǎn)品很顯然有投機(jī)因素在。”

銀監(jiān)會(huì)此次發(fā)文對(duì)這些投機(jī)行為將會(huì)有一定抑制作用。

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