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    2009-08-14
    劉兆瓊
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    中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)近憂,有遠(yuǎn)慮

    劉兆瓊

      經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否會(huì)是V型反轉(zhuǎn)?

    李迅雷:從目前情況來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較理想,我預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)達(dá)到8.4%,但是不會(huì)是V型反轉(zhuǎn)。到今年7月份,流動(dòng)性的拐點(diǎn)或許已經(jīng)出現(xiàn)。再到2011年,再GDP增速將出現(xiàn)回落。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):你做出上述判斷有什么樣的理由?

    李迅雷:主要是三大理由。一是信貸投放規(guī)模放緩,7月份以來(lái)信貸投放增速放緩;二是固定資產(chǎn)投資放緩;三是M1、M2增速放緩。估計(jì)三季度GDP在9%左右,但全年應(yīng)該在8.4%。還有就是出口,上半年對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是-3%,今年出口順差收窄到1700億,這是93年以來(lái)第一次負(fù)值。從外需來(lái)看,美國(guó)現(xiàn)在所謂的反彈,是低層次的,過去主要依靠透支的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式很難一下子改變,不能期待美國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面回暖。這輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)最大特征是全球貿(mào)易規(guī)模的下降,遠(yuǎn)大于1929年。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):如果目前經(jīng)濟(jì)不是V型反轉(zhuǎn),是不是意味著市場(chǎng)反彈到3400點(diǎn)是今年的高點(diǎn)?

    李迅雷:今年股市的上漲主要是流動(dòng)性帶來(lái)的,像一些高速公路項(xiàng)目。美國(guó)高速公路總長(zhǎng)度是8萬(wàn)公里,中國(guó)目前各地規(guī)劃的就達(dá)18萬(wàn)公里,這樣的信貸投放可能會(huì)造成未來(lái)的信貸壞賬。另一方面,信貸投放實(shí)際上有相當(dāng)一部分并沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。7月份以后政府意識(shí)到,信貸投放一部分分流到虛擬經(jīng)濟(jì)里了,開始對(duì)信貸投放流向加強(qiáng)監(jiān)管。

    這樣的政策信號(hào),對(duì)股票、房產(chǎn)都有影響。不過市場(chǎng)的變化并不完全跟隨流動(dòng)性,也許股市還會(huì)有更好表現(xiàn)。從6000點(diǎn)到1600點(diǎn),當(dāng)初整個(gè)經(jīng)濟(jì)是向下的,政府也出臺(tái)各種緊縮政策來(lái)降溫經(jīng)濟(jì);但現(xiàn)在從1600到3400點(diǎn),整個(gè)經(jīng)濟(jì)畢竟是在恢復(fù)期,而且政府也不會(huì)干預(yù)市場(chǎng),政府希望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,股市平穩(wěn)。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):今年是國(guó)泰君安成立10周年,你認(rèn)為,在過去的10年里,證券行業(yè)發(fā)生了哪些變化?

    李迅雷:在過去的10年間,證券行業(yè)最大的變化是市值規(guī)模的大幅增長(zhǎng),從2萬(wàn)億的市值規(guī)模達(dá)到了現(xiàn)在的17萬(wàn)億左右,并且完成了股權(quán)分置改革,實(shí)現(xiàn)了全流通。券商的風(fēng)險(xiǎn)管理在過去10年間得到了完善,合規(guī)性大大增強(qiáng)。

    從國(guó)泰君安來(lái)說,過去10年,兩公司合并在業(yè)內(nèi)是比較成功的,目前,國(guó)泰君安在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)方面都在全行業(yè)名利前茅。最近上海國(guó)際金融中心建設(shè)的步伐加快,國(guó)泰君安作為本地大券商也將積極參與,并力爭(zhēng)成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資銀行。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):國(guó)泰君安目前研究員的管理模式是怎樣的?

    李迅雷:我們現(xiàn)在的管理模式是將研究人員分散到各個(gè)業(yè)務(wù)部門中,比如行業(yè)公司研究主要分配到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),也有專門研究投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理的研究員。我們專門成立了研究管理委員會(huì),調(diào)配全公司的研究資源,對(duì)研究合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)管,并對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)然,國(guó)內(nèi)也有研究所是完全獨(dú)立出來(lái)的,研究員為機(jī)構(gòu)客戶服務(wù),分倉(cāng)作為研究所業(yè)績(jī),其模式就會(huì)像是野村綜合研究所那樣。但我們還是傾向于西方投資銀行的研究管理模式。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):國(guó)泰君安上市是否有時(shí)間表?

    李迅雷:目前我們已有相關(guān)部門在進(jìn)行上市方面的籌劃工作,但什么時(shí)候上市,取決于諸多因素,暫時(shí)還沒有時(shí)間表。

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