正籌劃接手建銀投資旗下5家券商的中央?yún)R金投資有限責任公司 （下稱“匯金”），未來將擁有8家券商。雖有“一參一控”政策限制以及5年退出期的承諾，但匯金會成為例外嗎？

知情人士透露，目前，定位于政策性金融投資平臺的匯金公司已向國務(wù)院遞交相關(guān)申請，成為控股券商的監(jiān)管特例，以繼續(xù)擁有這些券商。

據(jù)悉，雖然此前匯金與證監(jiān)會達成共識，有5年過渡期。但由于擔心同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易以及后續(xù)引發(fā)的經(jīng)營與監(jiān)管問題，匯金要成特例依然需要證監(jiān)會批準。

匯金整合

根據(jù)財政部的批復和匯金的安排，建銀投資將參照“一參一控”的標準控股宏源證券、西南證券，然后把其余的券商股權(quán)劃轉(zhuǎn)給匯金，其中包括中投證券、中金公司、齊魯證券、中信建投、瑞銀證券。

據(jù)記者了解，中投證券與齊魯證券的股權(quán)劃轉(zhuǎn)基本完成。之前，在匯金手中，已有銀河證券、申銀萬國、國泰君安的股權(quán)。該劃轉(zhuǎn)完成之后，匯金旗下的券商資產(chǎn)將十分龐大。這些券商全部居于行業(yè)中上游水平，而大部分實力雄厚，居于行業(yè)前十。

建銀投資為匯金的子公司，匯金則為中國投資有限責任公司 （下稱“中投”）的全資子公司。根據(jù)中投最新披露的2008年年報，在中投公司2000億美元的注冊資本金中，用于境外投資部分略超過50%，其余部分則用于通過中央?yún)R金公司投資境內(nèi)金融機構(gòu)。

此次匯金對券商的全面重整被認為難度頗大。因為，這既觸碰一年前剛剛頒布的“一參一控”政策，又被證監(jiān)會認為將帶來同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等一系列后續(xù)監(jiān)管問題。

2008年4月23日，國務(wù)院出臺《證券公司監(jiān)督管理條例》，其中第二十六條規(guī)定：兩個以上的證券公司受同一單位、個人控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，不得經(jīng)營相同的證券業(yè)務(wù)，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)另有規(guī)定的除外。

按照上述政策理解，整個中投系（包括匯金和建銀）在一個實際控制人的實體下面應(yīng)該只有一參一控。去年11月曾有證監(jiān)會人士明確表示，匯金不算特例，也得進行整合。

事實上，證監(jiān)會也要求嚴格按照此規(guī)定 “期限”——在今年年底前完成。但此番匯金的目標則是直指獲得特批的方式，從而不受5年退出期和“一參一控”的限制。

政策性思維

2003年12月成立的匯金是由國家出資設(shè)立的國有獨資公司。2007年注入中投公司。匯金根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，對國有重點金融企業(yè)進行股權(quán)投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。

2005年前后，國內(nèi)證券行業(yè)陷入危機，券商綜合治理拉開序幕。匯金和建銀得以有機會進入證券行業(yè)，主要通過注資等方式拯救一部分券商。目前，匯金和建銀投資派出不少人員進入所屬的券商任職。

4年前，充當券商“拯救者”角色的建銀投資與匯金，如今已是抱著“金娃娃”。由于股市復蘇與券商綜合治理的成效，以及陸續(xù)的上市，如今券商股權(quán)已是大幅增值，成為眾多投資機構(gòu)追逐的對象。

匯金和建銀投資曾經(jīng)考慮過通過宏源證券的上市平臺整合如中投證券等券商，但問題是，采用“蛇吞象”的策略顯得困難重重，還涉及到人事等諸多問題。

實際上，對匯金還是有口子可開的，但是規(guī)定中也有“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)另有規(guī)定的除外”。

“但即便如此，這個問題最終可能還需要國務(wù)院來協(xié)調(diào)，需要等待國務(wù)院最終定調(diào)。”上述接近證監(jiān)會的人士指出。

匯金目前投資的重點是商業(yè)機構(gòu)，因為匯金追求的是利潤最大化，而政策性金融機構(gòu)的營利目標是保本微利，與其目標矛盾。另外政策性金融機構(gòu)的運行仍然缺乏獨立的法律依據(jù)，政策性業(yè)務(wù)如何界定、管理模式、風險承擔模式等仍有待梳理。

金融國資架構(gòu)

匯金一位高層表示，匯金作為準政策金融機構(gòu)，在此前提下，去解讀其注資動機與活動，便能理解匯金超越諸如證監(jiān)會的法規(guī)要求了。之前，與證監(jiān)會有過溝通，證監(jiān)會同意匯金公司用5年時間過渡，來達到其對“一參一控”的行業(yè)要求。

因此，在匯金內(nèi)部有人士認為，不管是證監(jiān)會還是銀監(jiān)會或是保監(jiān)會，匯金作為準政策金融機構(gòu)，政策性的金融投資平臺，只要是符合國家利益，代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的投資活動，便可以超越“三會”的行業(yè)法規(guī)與相關(guān)政策。

正是匯金這一 “準政策性金融機構(gòu)”，因此其越來越龐大的金融架構(gòu)愈發(fā)凸顯其“金融國資”的形象。

成立不足六年的匯金，在其網(wǎng)站上公開披露投資的金融機構(gòu)有11家，銀行中包括工、農(nóng)、中、建與光大銀行、國開行；保險中有中國再保險，券商中有銀河、申銀萬國、國泰君安，還有子公司建銀投資。

同時，建銀投資已直接或間接擁有了銀行、證券、基金、信托、期貨、融資租賃等多類金融企業(yè)股權(quán)。2007年其資產(chǎn)總額超過1000億元，利潤超過100億元，資本回報率達到8.91%。

另有消息指出，在保險領(lǐng)域，匯金亦是有意加強。2007年，匯金直接注資40億美元給中國再保險（集團），預示著未來匯金公司大規(guī)模進入保險業(yè)。據(jù)悉，目前匯金還擬入主新華人壽，也有意參與中信保注資等。

憑借強大的政策支持和雄厚的注冊資本金支持，匯金公司已經(jīng)搭建了從銀行、證券到保險的龐大的金融版圖。

不過，匯金總經(jīng)理謝平曾表示“匯金公司是有政府背景的企業(yè)”。匯金方面對于“金融國資委”說法一直否認，認為匯金公司是一家公司，和國資委有明顯差別。

去年10月，匯金公司被國務(wù)院定位為政策性金融投資平臺后，于是明晰了其未來的發(fā)展方向。未來的金融國資架構(gòu)愈發(fā)明顯。

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