投資風(fēng)格漸趨積極社保基金搭建“資產(chǎn)配置”平臺
坐擁7000億資金的社保基金正在悄然搭建一個資產(chǎn)配置平臺,以實施積極的投資戰(zhàn)術(shù)。
消息人士透露,近日,全國社保基金理事會(簡稱“社保基金”)投資部與信息研究部的調(diào)整已基本完成,新部門的英文名稱為“資產(chǎn)配置部”,在原信息研究部的基礎(chǔ)上增設(shè)了幾個處室,如投資處等。調(diào)整后的“資產(chǎn)配置部”升格為一級部門,并一躍成為社保基金最大的部門之一。
“4年一變”
“新部門的中文名稱尚未確定,部門負(fù)責(zé)人則來自基金財務(wù)部,”消息人士說,“一切正在有序推進(jìn)之中。”
社保基金方面對此未予置評。一位社保基金人士則表示,出于形勢變化與現(xiàn)實需求,部門之間的整合與梳理并不意外。
截至10月底,社保基金總額已達(dá)到7000億,其中股票投資已占總資產(chǎn)的32%。而在去年股市震蕩格局下,社保基金投資虧損達(dá)394億元,收益率為-6.79%。
顯然,隨著資產(chǎn)的不斷壯大,社保基金迫切需要提高投研能力。
而此次部門整合,意味著社保基金的戰(zhàn)術(shù)投資將更為主動。
上述消息人士稱,近日成立的資產(chǎn)配置部備受社保基金董事長戴相龍的重視,新部門人員接近20人,幾乎成為社保基金的最大部門之一,新部門負(fù)責(zé)人來自基金財務(wù)部。
公開資料顯示,社保基金目前內(nèi)設(shè)九大職能部門,如辦公廳 (外事部)、基金財務(wù)部、投資部、境外投資部、股權(quán)資產(chǎn)部(實業(yè)投資部)以及信息研究部、法規(guī)及監(jiān)管部等;但各自部門職能定位的落款時間均為2005年6月。換言之,社保基金一拖九組織架構(gòu)運(yùn)作了4年多。
幾個月前,本報曾獲悉,社保基金采取“二合一”的方式將投資部與信息研究部合起來,一改過去兩部門的“各自為戰(zhàn)”。按照2005年社保基金對其的職能定位,二者明顯存在“隔閡”,據(jù)悉,就連兩部門的工作人員亦互不往來。
社保基金如此定位投資部:提出基金資金投資運(yùn)營策略建議,擬訂投資計劃和長期資產(chǎn)配置計劃;開展直接投資業(yè)務(wù);承辦委托投資的有關(guān)工作,對委托資產(chǎn)運(yùn)作情況進(jìn)行監(jiān)督和管理;負(fù)責(zé)海外投資和項目投資業(yè)務(wù)。
但是,隨著10%國有股轉(zhuǎn)持任務(wù)的快速推進(jìn),投資環(huán)境的變遷,研究先行、戰(zhàn)略驅(qū)動、理應(yīng)加大研究力量的社保基金明顯感到了投研壓力;且信息研究部的研究觸角也早已伸向了投資策略、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置等項目的研究領(lǐng)域。
這樣,投資部與信息研究部的職能便有些交叉了。一位社保基金人士亦表示,需要理順兩大部門之間的關(guān)系,加強(qiáng)研究力量和對投資決策的信息支持;不過,顯而易見,兩部門最終還是沒有合并。
按照最近部門的調(diào)整設(shè)置,據(jù)透露,目前社保基金的投資部下設(shè)委托處和市場處,前者專事負(fù)責(zé)社保基金投資管理人以及社保基金托管人的管理等,后者負(fù)責(zé)市場研究工作;而信息研究部轉(zhuǎn)身為資產(chǎn)配置部之后,亦增設(shè)了投資處等。
一位社保基金人士說,部門處室是有些調(diào)整,但不意味著就是增加或是減少,目前正處于部門調(diào)整磨合期。
投資風(fēng)格漸趨積極
誠然,基于宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是目前眾多機(jī)構(gòu)和投資者的思路。
“如果投資者有能力正確預(yù)測未來的宏觀狀態(tài),那么按照宏觀狀態(tài)的變化及時調(diào)整配置比例能夠大幅度提高收益水平。”一位社保基金信息研究部人士認(rèn)為。
在上述人士看來,提高戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置效率有三種途徑,即提高預(yù)測的準(zhǔn)確性、增加決策的頻率和細(xì)分資產(chǎn)類別。“后兩種途徑是通過提高決策的廣度來改善戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的效率。”他說。
其實,戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置在社保基金眼中被視為一種積極主動的配置策略,其根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的預(yù)測判斷,主動調(diào)整配置比例,以期獲得超額收益;而資產(chǎn)配置再平衡則是一種消極策略,它能夠在一定程度上控制組合風(fēng)險,提高組合收益。
而理論上,戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和資產(chǎn)配置再平衡都是實施戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的具體手段;但問題在于,戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和資產(chǎn)配置再平衡是兩種不同理念的投資策略,兩種策略不宜混合在一起,這樣便給資產(chǎn)配置平添了些許難題。
基金投資收益主要來源于三個方面:資產(chǎn)配置收益;投資選時的收益;證券選擇的收益。相比之下,或許資產(chǎn)配置收益在社保基金眼中的地位更勝一籌。
社保基金理事長戴相龍在近期的一次論壇上透露,國有股已有市值360億元轉(zhuǎn)持到全國社保基金,社保基金資產(chǎn)總額明后年將達(dá)到1萬億元,其中將有1000億元資金可以投向私募基金和風(fēng)險投資。
截至10月底,社保基金固定收益產(chǎn)品投資資產(chǎn)占比46%,股票投資資產(chǎn)占比達(dá)32%,未上市公司股權(quán)投資和現(xiàn)金則占22%,投資收益率達(dá)12.98%。
已披露上市公司三季報表明,社保減持了防御性個股,青睞于中小板為代表的高成長性個股,且持有股票變動比例過半,彰顯其戰(zhàn)術(shù)投資更為積極。另據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在二季度減倉后,三季度社保基金環(huán)比大幅加倉逾八成。截至11月2日,社保基金賬面浮盈高達(dá)29億元。
而隨著基金規(guī)模的補(bǔ)充與擴(kuò)大,資產(chǎn)配置難題已成當(dāng)務(wù)之急;尤其是國有股轉(zhuǎn)持,按照截至2009年3月26日的統(tǒng)計數(shù)據(jù),股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家,涉及國有股東826家,應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股,發(fā)行市值約639.33億元,即8個月之后的社保基金仍約有一半國有股轉(zhuǎn)持未完成。
更重要的是,按照《章程》規(guī)定,直接運(yùn)作全國社保基金的投資范圍,限于銀行存款和在一級市場上購買國債,其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作,并委托社保基金托管人托管。那么,這是否意味著新劃轉(zhuǎn)國有股也需要交給社保基金投資管理人去運(yùn)作?
不過,社保基金方面并未就此作出任何表態(tài)。
其實,國際上養(yǎng)老金與主權(quán)財富基金的投資思路與風(fēng)格頗為類似,參照中投公司的部門設(shè)置,其便是將資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略研究部作為一個部門,即便是外管局外匯業(yè)務(wù)中心也專設(shè)了資產(chǎn)管理部門。但是目前的社保基金尚未設(shè)置資產(chǎn)管理部門。
由此,不考慮《章程》限制因素,如果社保基金參與投資管理二級市場資產(chǎn)的話,加之基金規(guī)模日漸擴(kuò)大,至少社保基金需要設(shè)置一個資產(chǎn)配置部門。
然而,“作為國家部級單位,部門拆并或增設(shè)大事,不可能一躑而就。”一位社保基金人士說。截至發(fā)稿,社保基金官網(wǎng)上的內(nèi)設(shè)部門并未出現(xiàn)變化。
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