坐擁7000億資金的社保基金正在悄然搭建一個資產(chǎn)配置平臺，以實施積極的投資戰(zhàn)術(shù)。

消息人士透露，近日，全國社保基金理事會（簡稱“社保基金”）投資部與信息研究部的調(diào)整已基本完成，新部門的英文名稱為“資產(chǎn)配置部”，在原信息研究部的基礎(chǔ)上增設(shè)了幾個處室，如投資處等。調(diào)整后的“資產(chǎn)配置部”升格為一級部門，并一躍成為社保基金最大的部門之一。

“4年一變”

“新部門的中文名稱尚未確定，部門負(fù)責(zé)人則來自基金財務(wù)部，”消息人士說，“一切正在有序推進(jìn)之中。”

社保基金方面對此未予置評。一位社保基金人士則表示，出于形勢變化與現(xiàn)實需求，部門之間的整合與梳理并不意外。

截至10月底，社保基金總額已達(dá)到7000億，其中股票投資已占總資產(chǎn)的32%。而在去年股市震蕩格局下，社保基金投資虧損達(dá)394億元，收益率為-6.79%。

顯然，隨著資產(chǎn)的不斷壯大，社保基金迫切需要提高投研能力。

而此次部門整合，意味著社保基金的戰(zhàn)術(shù)投資將更為主動。

上述消息人士稱，近日成立的資產(chǎn)配置部備受社保基金董事長戴相龍的重視，新部門人員接近20人，幾乎成為社保基金的最大部門之一，新部門負(fù)責(zé)人來自基金財務(wù)部。

公開資料顯示，社保基金目前內(nèi)設(shè)九大職能部門，如辦公廳 （外事部）、基金財務(wù)部、投資部、境外投資部、股權(quán)資產(chǎn)部（實業(yè)投資部）以及信息研究部、法規(guī)及監(jiān)管部等；但各自部門職能定位的落款時間均為2005年6月。換言之，社保基金一拖九組織架構(gòu)運(yùn)作了4年多。

幾個月前，本報曾獲悉，社保基金采取“二合一”的方式將投資部與信息研究部合起來，一改過去兩部門的“各自為戰(zhàn)”。按照2005年社保基金對其的職能定位，二者明顯存在“隔閡”，據(jù)悉，就連兩部門的工作人員亦互不往來。

社保基金如此定位投資部：提出基金資金投資運(yùn)營策略建議，擬訂投資計劃和長期資產(chǎn)配置計劃；開展直接投資業(yè)務(wù)；承辦委托投資的有關(guān)工作，對委托資產(chǎn)運(yùn)作情況進(jìn)行監(jiān)督和管理；負(fù)責(zé)海外投資和項目投資業(yè)務(wù)。

但是，隨著10%國有股轉(zhuǎn)持任務(wù)的快速推進(jìn)，投資環(huán)境的變遷，研究先行、戰(zhàn)略驅(qū)動、理應(yīng)加大研究力量的社保基金明顯感到了投研壓力；且信息研究部的研究觸角也早已伸向了投資策略、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置等項目的研究領(lǐng)域。

這樣，投資部與信息研究部的職能便有些交叉了。一位社保基金人士亦表示，需要理順兩大部門之間的關(guān)系，加強(qiáng)研究力量和對投資決策的信息支持；不過，顯而易見，兩部門最終還是沒有合并。

按照最近部門的調(diào)整設(shè)置，據(jù)透露，目前社保基金的投資部下設(shè)委托處和市場處，前者專事負(fù)責(zé)社保基金投資管理人以及社保基金托管人的管理等，后者負(fù)責(zé)市場研究工作；而信息研究部轉(zhuǎn)身為資產(chǎn)配置部之后，亦增設(shè)了投資處等。

一位社保基金人士說，部門處室是有些調(diào)整，但不意味著就是增加或是減少,目前正處于部門調(diào)整磨合期。

投資風(fēng)格漸趨積極

誠然，基于宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是目前眾多機(jī)構(gòu)和投資者的思路。

“如果投資者有能力正確預(yù)測未來的宏觀狀態(tài)，那么按照宏觀狀態(tài)的變化及時調(diào)整配置比例能夠大幅度提高收益水平。”一位社保基金信息研究部人士認(rèn)為。

在上述人士看來，提高戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置效率有三種途徑，即提高預(yù)測的準(zhǔn)確性、增加決策的頻率和細(xì)分資產(chǎn)類別。“后兩種途徑是通過提高決策的廣度來改善戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的效率。”他說。

其實，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置在社保基金眼中被視為一種積極主動的配置策略，其根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的預(yù)測判斷，主動調(diào)整配置比例，以期獲得超額收益；而資產(chǎn)配置再平衡則是一種消極策略，它能夠在一定程度上控制組合風(fēng)險，提高組合收益。

而理論上，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和資產(chǎn)配置再平衡都是實施戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的具體手段；但問題在于，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和資產(chǎn)配置再平衡是兩種不同理念的投資策略，兩種策略不宜混合在一起，這樣便給資產(chǎn)配置平添了些許難題。

基金投資收益主要來源于三個方面：資產(chǎn)配置收益；投資選時的收益；證券選擇的收益。相比之下，或許資產(chǎn)配置收益在社保基金眼中的地位更勝一籌。

社保基金理事長戴相龍在近期的一次論壇上透露，國有股已有市值360億元轉(zhuǎn)持到全國社保基金，社保基金資產(chǎn)總額明后年將達(dá)到1萬億元，其中將有1000億元資金可以投向私募基金和風(fēng)險投資。

截至10月底,社保基金固定收益產(chǎn)品投資資產(chǎn)占比46%，股票投資資產(chǎn)占比達(dá)32%，未上市公司股權(quán)投資和現(xiàn)金則占22%，投資收益率達(dá)12.98%。

已披露上市公司三季報表明，社保減持了防御性個股，青睞于中小板為代表的高成長性個股，且持有股票變動比例過半，彰顯其戰(zhàn)術(shù)投資更為積極。另據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在二季度減倉后，三季度社保基金環(huán)比大幅加倉逾八成。截至11月2日，社保基金賬面浮盈高達(dá)29億元。

而隨著基金規(guī)模的補(bǔ)充與擴(kuò)大，資產(chǎn)配置難題已成當(dāng)務(wù)之急；尤其是國有股轉(zhuǎn)持，按照截至2009年3月26日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元，即8個月之后的社保基金仍約有一半國有股轉(zhuǎn)持未完成。

更重要的是，按照《章程》規(guī)定，直接運(yùn)作全國社保基金的投資范圍，限于銀行存款和在一級市場上購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作，并委托社保基金托管人托管。那么，這是否意味著新劃轉(zhuǎn)國有股也需要交給社保基金投資管理人去運(yùn)作？

不過，社保基金方面并未就此作出任何表態(tài)。

其實，國際上養(yǎng)老金與主權(quán)財富基金的投資思路與風(fēng)格頗為類似，參照中投公司的部門設(shè)置，其便是將資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略研究部作為一個部門，即便是外管局外匯業(yè)務(wù)中心也專設(shè)了資產(chǎn)管理部門。但是目前的社保基金尚未設(shè)置資產(chǎn)管理部門。

由此，不考慮《章程》限制因素，如果社保基金參與投資管理二級市場資產(chǎn)的話，加之基金規(guī)模日漸擴(kuò)大，至少社保基金需要設(shè)置一個資產(chǎn)配置部門。

然而，“作為國家部級單位，部門拆并或增設(shè)大事，不可能一躑而就。”一位社保基金人士說。截至發(fā)稿，社保基金官網(wǎng)上的內(nèi)設(shè)部門并未出現(xiàn)變化。

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