古越龍山（600059.SH）的定向增發(fā)工作正臨近尾聲。

本報(bào)獨(dú)家獲悉，在這場(chǎng)女兒紅“嫁”入古越龍山的“資本婚宴”中，繳納“份子錢”的多為私募機(jī)構(gòu)和有實(shí)力的自然人股東，而公募基金則拒絕“赴宴”。江蘇某私募有意向一舉吃進(jìn)1000萬(wàn)股以上增發(fā)股，或?qū)⑴c去年三季度末位居古越龍山第一大流通股股東的馬丁可利爭(zhēng)席。

相較于私募基金普遍看好以及大手筆認(rèn)購(gòu)，公募基金和券商研究員則對(duì)古越龍山乃至黃酒行業(yè)的成長(zhǎng)性持悲觀態(tài)度。

古越龍山董秘周娟英告訴本報(bào)：“定向增發(fā)啟動(dòng)時(shí)，我們廣發(fā)英雄帖，給公募、私募個(gè)人和其他機(jī)構(gòu)都發(fā)了。不能籠統(tǒng)地認(rèn)為公募基金完全不看好我們的定向增發(fā)，也有公募基金參與報(bào)價(jià)，只是最終公募基金未參與認(rèn)購(gòu)而已。”

私募“掃貨”

去年8月12日，古越龍山公告啟動(dòng)定向增發(fā)。今年1月28日，其定向增發(fā)獲批，擬以不低于7.80元/股的價(jià)格，募資不超過(guò)6.7億元，以注入大股東中國(guó)紹興黃酒集團(tuán)有限公司旗下的女兒紅資產(chǎn)。此后，該股股價(jià)一路上行，截至3月12日已經(jīng)上漲9.56%，高于同期上證綜指0.9%的漲幅。且3月12日的9.86元收盤價(jià)較之?dāng)M定增發(fā)價(jià)，仍有約26%的溢價(jià)。

本報(bào)在采訪中了解到，私募基金普遍看好古越龍山的定向增發(fā)和女兒紅的資產(chǎn)注入。江蘇某私募有意向一舉吃進(jìn)的增發(fā)股將在1000萬(wàn)股以上，若干位自然人股東亦將參與增發(fā)認(rèn)購(gòu)。

受訪私募人士普遍表示，看好古越龍山的定向增發(fā)，其實(shí)質(zhì)是看好黃酒行業(yè)。具體原因有二：其一是黃酒的提價(jià)空間。在傳統(tǒng)的黃酒消費(fèi)市場(chǎng)中，黃酒多以10元至50元的價(jià)格區(qū)間為主，不過(guò)，古越龍山等經(jīng)典黃酒品牌一直在悄悄提價(jià)，200元甚至300元以上的古越龍山已經(jīng)見(jiàn)諸市場(chǎng)，紹興另一家黃酒企業(yè)塔牌黃酒旗下的子品牌老臺(tái)門甚至已經(jīng)推出了價(jià)格在1000元以上的黃酒。

第二，黃酒行業(yè)正在重新洗牌。除了古越龍山注入女兒紅，增資咸亨酒店外，上海的黃酒上市公司金楓酒業(yè)（600616.SH）也整合了上海冠生園“和”酒，產(chǎn)能增至16萬(wàn)噸；古越龍山的紹興兄弟會(huì)稽山在并購(gòu)嘉善黃酒之后，也開(kāi)始謀求上市之路。記者從券商消息人士處獲悉，會(huì)稽山上市輔導(dǎo)期已經(jīng)結(jié)束，目前正在材料送審階段。江蘇鎮(zhèn)江的醋業(yè)上市公司恒順醋業(yè)（600305.SH）甚至也“不務(wù)正業(yè)”地推出了自己的高檔黃酒品牌 “一品酥黃”，目前尚處于市場(chǎng)啟動(dòng)階段。

紹興黃酒古越龍山借本次定向增發(fā)注入女兒紅之際，發(fā)布公告向外界宣稱：“黃酒長(zhǎng)期在消費(fèi)者心目中的低端化印象以及區(qū)域局限性，使得其發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他酒種。此次定向增發(fā)，募集的資金很大一部分用于在上海、杭州、寧波、北京、深圳、廣州、重慶等地建立營(yíng)銷網(wǎng)。”

公募冷對(duì)

本報(bào)通過(guò)消息渠道獲悉，目前，尚無(wú)公募基金參與古越龍山定向增發(fā)的認(rèn)購(gòu)。

“黃酒市場(chǎng)處于飽和態(tài)勢(shì)，尤其是黃酒消費(fèi)的重點(diǎn)區(qū)域——江浙滬，黃酒企業(yè)不敢貿(mào)然提價(jià)。這也是我們?yōu)槭裁床惶春霉旁烬埳胶罄m(xù)成長(zhǎng)性的原因所在。”深圳某資深食品飲料行業(yè)的券商研究員如是說(shuō)。

銀河基金一位內(nèi)部人士則稱，“我個(gè)人完全不看好古越龍山的本次定向增發(fā)，理由有二：一是黃酒行業(yè)的趨勢(shì)問(wèn)題，二是公司業(yè)績(jī)波動(dòng)大。”

江蘇開(kāi)元（600981.SH）亦放棄參與古越龍山定向增發(fā)，其董秘范云濤稱：“古越龍山的后繼業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不是很明顯，而且7.80元/股的擬增發(fā)價(jià)，相較于方案啟動(dòng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)上9元多的股價(jià)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。”

2009年8月12日，古越龍山以9.18元開(kāi)盤，截至2010年1月28日被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，股價(jià)收于9.12元。在此期間，中金公司、第一創(chuàng)業(yè)、天相投顧等券商研究報(bào)告均因公司 “銷售未改善”為由給予“中性”評(píng)級(jí)。

黃酒業(yè)期待新生

“公募基金最終沒(méi)參與增發(fā)，不是不看好。”周娟英認(rèn)為，“是因?yàn)閳?bào)價(jià)者眾多，而報(bào)價(jià)的時(shí)間只有三天，公募基金的代表沒(méi)法‘一言堂’，報(bào)價(jià)需要向自己的上級(jí)層層請(qǐng)示，而私募基金和個(gè)人股東就比較靈活，可以自己說(shuō)了算。所以，最終的增發(fā)結(jié)果是私募和自然人股東居多，但也有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與其中。”

中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)黃酒分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)沈振昌認(rèn)為，部分機(jī)構(gòu)不看好古越龍山增發(fā)理由是“急功近利”的。“他們沒(méi)有看到黃酒企業(yè)的成長(zhǎng)性，更沒(méi)有意識(shí)到黃酒是‘傳統(tǒng)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)’。”黃酒僅在江浙滬一帶賣得好，恰恰說(shuō)明在其他地域的市場(chǎng)有廣闊的市場(chǎng)空間。“我剛剛?cè)チ税不照{(diào)研，當(dāng)?shù)氐木频旰途茝S的老總都告訴我，以往，在安徽的飯局中，黃酒的被點(diǎn)率幾乎為零，但近年來(lái)，黃酒卻神奇地崛起。其實(shí)，作為生活理念、消費(fèi)理念先進(jìn)的長(zhǎng)三角地區(qū)，其對(duì)黃酒消費(fèi)的熱情，終會(huì)慢慢擴(kuò)散到其他區(qū)域，未來(lái)三年后會(huì)越發(fā)明顯。”

“如果有朝一日，政策得以放開(kāi)，外資涌入黃酒企業(yè)，那么，黃酒在全國(guó)市場(chǎng)的擴(kuò)張速度，比起當(dāng)年外資涌入啤酒企業(yè)時(shí)更加迅猛，也是不足為奇的。”

盡管外資因現(xiàn)有政策的限制，尚不得大規(guī)模地直接躋身黃酒企業(yè)，但QFII卻先行一步。古越龍山三季報(bào)顯示，在前十大流通股東中，QFII占據(jù)三席，分別是馬丁可利、美林國(guó)際和挪威中央銀行，其中，馬丁可利是古越龍山的第一大流通股東，挪威中央銀行是2009年三季度新進(jìn)股東。

不過(guò)，若定向增發(fā)在本月底前得以完成，投資者或?qū)墓?010年一季報(bào)中發(fā)現(xiàn)，伴隨著私募和個(gè)人股東搶購(gòu)增發(fā)股的是：公司的前十大股東排名或?qū)l(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，江蘇某私募將穩(wěn)坐流通股股東的頭把交椅——除非該QFII在去年四季度至今年一季度大手筆增持古越龍山。

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