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姜雷 劉偉勛

　　新的一年，消費者最為關(guān)注能源的價格，他們希望通脹重來之際，油、電、煤、氣價格不要上漲；投資者則更關(guān)心投資機會，期待行業(yè)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整能帶來更多的商機。

我們給出的答案，或許會讓這兩部分人同時失望。2011年，能源業(yè)將呈現(xiàn)價格全面上漲和壟斷繼續(xù)強化的總體態(tài)勢，而且這一態(tài)勢已經(jīng)在強大利益集團的推動下，以深化改革和規(guī)范行業(yè)的名義被不可逆轉(zhuǎn)地推進。

問：國內(nèi)能源價格是否會大幅上調(diào)？

答：2011年或?qū)⒊蔀榘ㄌ烊粴狻⒊善酚偷荣Y源價格機制改革落地的元年。隨著改革的推進，價格上漲已成定局。

2010年，資源價格改革在政策層面上已經(jīng)有了實質(zhì)性的推動。年初發(fā)改委已經(jīng)會同三大石油公司就現(xiàn)行的成品油定價機制進行了評估，并提出了相應(yīng)的修改意見。最新的消息稱，成品油定價機制調(diào)整方案已經(jīng)上報國務(wù)院待審批。根據(jù)該方案，成品油定價機制將從現(xiàn)行的22天調(diào)價周期縮短至10天，目前，市場上傳出了兩種關(guān)于定價權(quán)的方案：讓油企在國家監(jiān)督下自主定價或委托第三方制定新的調(diào)價標(biāo)準(zhǔn)和計算公式。

這套新方案很有可能在2011年初就會推向市場。

同步推進的還包括天然氣定價機制的改革。目前國內(nèi)天然氣銷售實行的是國家統(tǒng)一指導(dǎo)價格，與國際進口氣價嚴(yán)重倒掛，對企業(yè)而言，進口就意味著虧損。

尋求到一個各方均能滿意的價改方案，實為難事。但目前國內(nèi)天然氣供不應(yīng)求，2011年天然氣進口量必將大增，天然氣漲價已經(jīng)無法回避。無論采用何種價改方案，首先考慮的必然是上游企業(yè)的盈利。對于終端用戶來說，尤其是工業(yè)用戶，其使用的成本將大大提升。

煤電價格方面最新的消息是，繼2009年之后，煤炭訂貨會再次被取消。2011年市場煤和計劃電的博弈會更進一步，政策推進下的全國范圍內(nèi)的煤炭企業(yè)兼并重組，將對煤價形成有效支撐。從供需角度看，2011年煤炭總需求仍將以9%的速度遞增，受鐵路運輸瓶頸以及主要產(chǎn)煤區(qū)投資下降的影響，煤炭產(chǎn)能則出現(xiàn)增勢趨緩，這些都成為2011年煤炭價格進一步上漲的預(yù)期。

但不可忽視的是政策干預(yù)力量。發(fā)改委等部門或考慮通脹因素，將采取相應(yīng)手段對煤價上漲進行遏制。處于計劃電的發(fā)電企業(yè)2011年的日子也并不好過，電價仍受制于政府指導(dǎo)，全面市場化遙遙無期。考慮到五大發(fā)電企業(yè)承擔(dān)的大幅虧損，2011年，在適當(dāng)時候啟動煤電聯(lián)動機制上調(diào)電價彌補發(fā)電企業(yè)損失，但幅度并不會過大。

問：民營加油站和民營煤礦是否會進一步退出市場？

答：2011年，民營煤礦將感受到民營加油站、地方煉廠這些年來求生的艱辛。2010年10月發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于加快推進煤礦企業(yè)兼并重組的若干意見》，從政策上宣布，特大型煤礦企業(yè)集團煤炭產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例要達到50%以上。

換句話理解，煤炭行業(yè)的整合將向仿照石油、電力行業(yè)，未來煤炭資源將不斷集中，最終煤炭行業(yè)也將成為少數(shù)幾家國企主導(dǎo)的寡頭壟斷行業(yè)。

2011年，我們會看到更多的省份推出煤炭企業(yè)兼并重組的實施辦法，依靠煤炭發(fā)家的民營煤老板們將加速離場。

更需要關(guān)注的是，這些曾經(jīng)的煤老板手握真金白銀將投向何處。在過往的日子，我們看到山西的煤老板紛紛尋找新的投資項目，有進入白酒行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、PE行業(yè)的，但鮮見成功轉(zhuǎn)型案例。在民營煤礦的歸屬問題上，更多央企會參與到這場資源爭奪戰(zhàn)中去，地方國企與這些央企的利益如何分割、調(diào)和，也會出現(xiàn)更多的碰撞。

民營加油站和地方煉廠或許會迎來2008年底金融危機以來最大的生存挑戰(zhàn)。

2010年下半年開始，國際油價重回80美元，地方煉廠不堪重負(fù)。更重要的是，中石油、中石化上下游一體化戰(zhàn)略在2011年將進一步細(xì)化，零售終端將成為他們爭奪的最后一塊陣地。下一步，加大力度收購轄區(qū)內(nèi)的民營加油站已經(jīng)成為他們新一輪終端布局的重要戰(zhàn)略，在油源缺乏、價格受制的形勢下，更多民營加油企業(yè)會選擇與三大石油公司合作，甚至直接將自己賣掉。

問：能源領(lǐng)域哪些企業(yè)效益會最好？

答：2011年，資源價格改革的推進，三大石油公司將成為最大受益者。

目前中石油占據(jù)國內(nèi)天然氣產(chǎn)量83%份額，天然氣管道約占全國的90%，在下游的城市燃?xì)夤?yīng)領(lǐng)域也突入了眾多城市。一旦天然氣價格改革方案落地，在天然氣領(lǐng)域上下游通吃的中石油將成為最大的贏家。

2011年，我們將看到更多的中石油旗下的昆侖燃?xì)獠①徎蛘呖毓筛喑鞘泄芫W(wǎng)的案例。

對于中石化而言，2011年將受益于新的成品油定價機制調(diào)整，調(diào)整意味著成品油國內(nèi)終端零售價格進一步與國際油價接軌、聯(lián)動。

新定價機制在一定程度上還將增強三大石油公司在終端的競爭能力，之前眾多成品油貿(mào)易商對成品油運行機制早已摸透，低買高賣，囤油居奇。新定價機制縮短調(diào)整周期，將在一定程度上打擊這種投機行為。

2011年，各種機構(gòu)紛紛預(yù)測煤炭價格將維持高位，甚至持續(xù)上漲。這對于神華集團、中煤集團等大型煤炭國企，是個好消息，但對于華能、大唐等發(fā)電裝機占到全國40%左右的五大發(fā)電央企來說，恐怕是最不愿意聽到的消息。

由于近段時間煤價大漲，電力企業(yè)虧損嚴(yán)重。截至10月底，五大發(fā)電集團虧損面達50%。之前，五大發(fā)電公司通過不同渠道，多次向國家發(fā)改委反映電煤成本問題，但發(fā)改委等部門目前還沒有就電價上調(diào)問題進行研究。

問：新能源領(lǐng)域會出現(xiàn)哪些新的投資機會？

答：如果沒有可在新能源某個細(xì)分市場立足的獨特而核心的技術(shù)，即便擁有再多的資金和再好的政府關(guān)系，也很難在新能源領(lǐng)域有大的作為。

過去幾年中，大量的資金已經(jīng)涌入新能源產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)，將行業(yè)的進入門檻不斷抬高。這種門檻，既包括先來者設(shè)置的進入壁壘，也包括政府部門為規(guī)范行業(yè)發(fā)展而制定的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，憑借得天獨厚的優(yōu)勢，中央和地方國企在新能源領(lǐng)域的主導(dǎo)地位已經(jīng)確立，無論是在設(shè)備制造環(huán)節(jié)，發(fā)電環(huán)節(jié)還是電網(wǎng)環(huán)節(jié)。

目前非國有資本能夠擁有較大話語權(quán)的，恐怕只有光伏電池和風(fēng)電機組的制造環(huán)節(jié)，這兩個領(lǐng)域?qū)霈F(xiàn)世界級的中國企業(yè)，但肯定不是最近一兩年的新進入者，除非它擁有革命性的創(chuàng)新技術(shù)。

在這樣的行業(yè)結(jié)構(gòu)之下，如果僅靠自己的力量，從新技術(shù)的研發(fā)起步，恐怕已經(jīng)沒有機會。

不過，2011年依然會有大量的所謂新能源企業(yè)進入市場，它們大多打著高科技、新興產(chǎn)業(yè)的旗號，以LED、新能源電池等概念進駐各地的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

2011年，將是新能源企業(yè)扎堆登陸國內(nèi)外資本市場的一年。中國最大、全球第三的風(fēng)機制造企業(yè)華銳風(fēng)電在經(jīng)過波折后，會再次向股市發(fā)起沖刺。央企華能、大唐、華電、中電投旗下的新能源企業(yè)，也將沒有懸念地上市融資，并獲得投資者的追捧。

在這些企業(yè)上市之前突擊入股，恐怕已經(jīng)沒有機會。更有背景和實力的投資者，已經(jīng)迅速而隱秘地完成了布局。在二級市場購買股票是個現(xiàn)實的選擇，但不要指望短時間內(nèi)獲得很高的收益。（本文有刪減，全文刊發(fā)于經(jīng)濟觀察網(wǎng)baihangdp.com）