“寶鋼的下跌并不能真實(shí)反映鐵礦石漲價(jià)帶來的影響，更多的是補(bǔ)跌。”安信證券行業(yè)首席分析師趙志成說。

礦石上漲成本已經(jīng)消化

“下半年國內(nèi)鋼鐵市場保持高價(jià)位運(yùn)行的態(tài)勢不會(huì)發(fā)生改變，但是受到市場需求、宏觀調(diào)空等多方因素影響，價(jià)格上漲的空間不會(huì)很大，鋼鐵企業(yè)面臨成本和價(jià)格的雙重壓力。”mysteel.com首席分析師賈良群說。

23日晚，寶鋼股份母公司寶鋼集團(tuán)宣布，中澳鐵礦石價(jià)格談判在最后一輪終于達(dá)成一致，2008財(cái)年力拓(Rio Tinto)的PB粉礦、楊迪粉礦、PB塊礦將在2007年基礎(chǔ)上分別上漲79.88%、79.88%、96.5%。

據(jù)寶鋼股份副總、董秘陳纓介紹，寶鋼用礦大約60%來自澳洲，40%來自巴西，2月份談定的巴西礦漲價(jià)65%，使噸鋼成本增加了350元人民幣。而這次澳大利亞鐵礦石的漲價(jià)，即使不考慮運(yùn)費(fèi)因素，澳洲粉礦79.88%漲幅使得噸鋼成本又提高約70元人民幣。若考慮寶鋼鐵礦石原料結(jié)構(gòu)和比重，此次漲價(jià)將使噸鋼成本在巴西礦價(jià)基礎(chǔ)上再提高100~150元人民幣，也就是說，由于澳洲礦和巴西礦石的漲價(jià)，寶鋼噸鋼成本總體增加了600元。

2008年前5個(gè)月，鋼鐵市場就一直維持著高成本、高鋼價(jià)的狀況。鋼價(jià)上漲了1200~1350元每噸，高于鐵礦石、焦煤漲價(jià)帶來的噸鋼1070元的成本增幅，鋼價(jià)成本壓力已經(jīng)得以提前消化。

據(jù)悉，寶鋼股份擬發(fā)行100億的分離轉(zhuǎn)債，其中募集的部分資金用于投資五冷軋工程及配套設(shè)施、投資冷軋不銹鋼帶鋼工程項(xiàng)目、收購寶鋼集團(tuán)上海浦東鋼鐵有限公司羅涇項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。

國泰君安鋼鐵行業(yè)分析師崔婧怡認(rèn)為，雖然目前的價(jià)格基本能夠覆蓋提價(jià)造成的影響，但是隨著焦炭和電價(jià)的上升，需求量的逐步萎縮，未來價(jià)格消化成本的能力將有所減弱。

雖然價(jià)格上漲的通道仍然存在，但鋼鐵市場需求增長是剛性，鋼鐵價(jià)格的高位已讓下游承受能力出現(xiàn)較大壓力，需求萎縮跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，從中長期看，預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩也將對鋼鐵行業(yè)的支撐減弱，未來鋼鐵上漲增長會(huì)趨緩。

短期不銹鋼價(jià)格很難反彈

“寶鋼的碳鋼業(yè)務(wù)發(fā)展較為順利，隨著新的熱軋、冷軋生產(chǎn)線的投產(chǎn)，公司在碳鋼業(yè)務(wù)方面的發(fā)展得到了增強(qiáng)。但2007年不銹鋼業(yè)務(wù)虧損超過預(yù)期，意味著很可能公司在不銹鋼領(lǐng)域與先進(jìn)水平相比存在較為明顯的差距。”安信證券趙志成指出，除了不銹鋼之外，寶鋼擬發(fā)行100億元可分離債用于收購羅涇項(xiàng)目和COREX工藝鋼鐵項(xiàng)目，也給公司近期盈利狀況帶來一定的不確定性。

國泰君安鋼鐵行業(yè)分析師崔婧怡也認(rèn)為，寶鋼羅涇項(xiàng)目的成本投入比一般鋼鐵企業(yè)成本要高，而且在短期內(nèi)無法產(chǎn)生效益，真實(shí)投資收益要到2009年以后才能體現(xiàn)。

長江證券分析師劉元瑞則認(rèn)為，對于寶鋼股份來說，在普通鋼鐵業(yè)務(wù)上的穩(wěn)健是無需懷疑的，但不銹鋼業(yè)務(wù)對短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的影響明顯高于礦石。公司全年的盈利是否能達(dá)到預(yù)期，仍將取決于不銹鋼業(yè)務(wù)是否能有良好表現(xiàn)。寶鋼的不銹鋼業(yè)務(wù)沒什么起色，與目前市場的供需情況有著密切的關(guān)系。短期來看，還沒有有利因素能支持不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)反彈。

機(jī)構(gòu)做空寶鋼

公司基本面的變化直接影響到了機(jī)構(gòu)投資者對于寶鋼的熱情，受鐵礦石漲價(jià)、下半年鋼鐵行業(yè)前景不明朗等不利消息影響，5月中旬以來，機(jī)構(gòu)投資者就已經(jīng)開始從寶鋼股份撤離大筆資金，開始調(diào)整寶鋼股份倉位。

從TOPVIEW數(shù)據(jù)看，5月15日至21日之間，機(jī)構(gòu)對鋼鐵板塊的資金合計(jì)凈流出7.6億元，其間基金凈賣出寶鋼股份約6000萬元。在5月的最后一周，機(jī)構(gòu)開始拋售鋼鐵板塊，基金在該周凈賣出寶鋼股份達(dá)5億元。

從6月開始至20日，鋼鐵板塊資金總體凈流出11.2億元，其中僅基金席位就凈賣出寶鋼股份7.4億元。而與此形成對比的是，在4月29日到5月7日，機(jī)構(gòu)在5個(gè)交易日內(nèi)就增倉鋼鐵達(dá)到了32億元，基金席位瘋狂買入寶鋼股份超過21億元，資金凈流入達(dá)14.08億元。

“受到國家宏觀調(diào)空以及價(jià)格高企的影響，鋼鐵的下游行業(yè)需求有所回落，鋼鐵板塊也從原來的防御性板塊轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎持有，油電漲價(jià)則加重了這種預(yù)期。”某基金人士說。

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