五礦有色增持廈門鎢業(yè)直逼控股權(quán)
“通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，簡化了五礦系持有廈門鎢業(yè)的股權(quán)關(guān)系，也說明了五礦有色對增持廈門鎢業(yè)股權(quán)的決心，五礦有色的后續(xù)行動應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。”中投證券分析師張鐳說。
五礦系連續(xù)增持
“現(xiàn)在是金屬行業(yè)周期向下的時候，是行業(yè)整合的好時機(jī)，五礦系原來業(yè)務(wù)更多集中在貿(mào)易，但是在鎢、稀土爭取控制一些實(shí)在意義的企業(yè)更有價值。”平安證券分析師彭波認(rèn)為，盡管產(chǎn)業(yè)整合、人員整合是一個長期的過程，不會馬上產(chǎn)生效應(yīng)。她對于五礦系與廈門鎢業(yè)之間關(guān)系的分析來自近期五礦連續(xù)增持廈門鎢業(yè)股份。
8月16日，廈門鎢業(yè)公告稱，五礦有色和五礦發(fā)展通過證券交易所集中競價交易增持本公司流通股3411萬股（持股比例5.00%）。增持之后，五礦有色和五礦發(fā)展二者合計持有本公司股票17444.54萬股，持股比例25.58%。
針對五礦系的增持，張鐳表示，“增持的原因可能是股權(quán)爭奪，或是價值投資。”他認(rèn)為，目前鎢產(chǎn)品業(yè)務(wù)是五礦有色重要的主營業(yè)務(wù)和主要的利潤來源，廈門鎢業(yè)又是鎢行業(yè)中最具產(chǎn)業(yè)價值的公司，因此如果五礦有色能夠控股廈門鎢業(yè)的話，將大大增強(qiáng)五礦有色在鎢行業(yè)內(nèi)的地位。
“即使五礦有色增持股份僅在于財務(wù)投資，那么也說明五礦有色從產(chǎn)業(yè)角度看，目前廈門鎢業(yè)的股價是被低估的。”張鐳說，廈門鎢業(yè)2007年以來的調(diào)整僅僅是利潤的調(diào)整，業(yè)務(wù)發(fā)展依然快速。
對此，五礦表示，其增持是因?yàn)榭春脧B鎢的發(fā)展前景和投資價值，12個月內(nèi)暫無繼續(xù)增持或處置現(xiàn)有股份的計劃。但不排除股價偏離廈鎢實(shí)際價值或?qū)嶋H情況變化時，在此期間或其后繼續(xù)增持或減持。
但是，情況很快發(fā)生了變化。五礦很快又通過上交所大宗交易平臺再度增持廈門鎢業(yè)股份。8月21日，五礦有色關(guān)聯(lián)公司五礦證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司（簡稱五礦證券）深圳華富路證券營業(yè)部以10.52元的價格買入廈門鎢業(yè)3251.02萬股。這比當(dāng)天廈門鎢業(yè)的收盤價9.74元高出了8%。
五礦證券官方網(wǎng)站資料顯示，五礦證券的控股股東為中國五礦集團(tuán)，五礦證券是五礦集團(tuán)金融戰(zhàn)略布局的重要企業(yè)，在深圳和杭州各設(shè)立一家營業(yè)部。8月21日廈門鎢業(yè)大宗交易買入機(jī)構(gòu)和五礦有色、五礦發(fā)展屬于關(guān)聯(lián)公司。
至此，五礦系累計持股已經(jīng)達(dá)到了20695.56萬股，持股比例達(dá)到了30.35%。根據(jù)廈門鎢業(yè)的半年報顯示，公司大股東福建省冶金（控股）有限責(zé)任公司（簡稱福建冶金）持股22917.69萬股，持股比例33.6%。
五礦系公司的兩次增持已經(jīng)對大股東的控股地位造成了威脅。
欲奪控股權(quán)
“我并不清楚五礦是否想要獲得廈門鎢業(yè)控股權(quán)，但是作為發(fā)起人，福建冶金、五礦和日本聯(lián)合材料都非常看好廈門鎢業(yè)的未來前景。”廈門鎢業(yè)總裁莊志剛說。
資料顯示，五礦有色成立于2001年12月27日，其中中國五礦集團(tuán)公司占總股份的84.56%。五礦有色除了投資廈門鎢業(yè)以外，還是江西省修水香爐山鎢業(yè)有限公司、江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司、南昌硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司的控股股東，是江西省鎢產(chǎn)業(yè)最大的控制人。
實(shí)際上，五礦有色和廈門鎢業(yè)之間的關(guān)系一直很緊密。五礦有色是目前國內(nèi)最大的鎢礦及鎢制品進(jìn)出口貿(mào)易商，擁有豐富的鎢礦資源和較多的鎢制品出口配額；廈門鎢業(yè)是目前世界上規(guī)模最大的鎢制品生產(chǎn)企業(yè)之一，生產(chǎn)所需鎢精礦需向市場大量采購，被分配的出口配額不夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。
五礦有色的鎢業(yè)務(wù)側(cè)重于上游鎢礦業(yè)務(wù)，而廈門鎢業(yè)側(cè)重于下游鎢加工業(yè)務(wù)，雙方的業(yè)務(wù)存在明顯的互補(bǔ)性，廈門鎢業(yè)與五礦有色之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易。如果五礦有色能夠?qū)崿F(xiàn)對廈門鎢業(yè)的控股，五礦有色可以提升自身在鎢產(chǎn)業(yè)的地位。
“在地方上市公司中，‘國字號’成員作為持股老二是很少見的。”聯(lián)合證券分析師葉洮認(rèn)為，廈鎢的股價顯然已經(jīng)觸動了產(chǎn)業(yè)資本敏感的投資神經(jīng)，此番作為公司第二大股東的五礦有色的果斷出手，是產(chǎn)業(yè)資本為資本市場劃出的一道價值底線。
目前，五礦有色及一致行動人在廈門鎢業(yè)中持股比例超過30%，如果五礦系繼續(xù)增持，則將面臨要約收購的難題。因此，除了五礦自身的意愿之外，廈門鎢業(yè)現(xiàn)在的控股股東福建冶金的態(tài)度也直接影響了五礦有色在廈門鎢業(yè)地位的走向。
福建冶金持有公司33.60%股權(quán)，實(shí)際控制人為福建省國資委。五礦有色和其一致行動人增持后，和福建冶金持股相差約3.25個百分點(diǎn)。
福建冶金董秘辦公室人士接受《投資者報》記者采訪時表示，廈門鎢業(yè)是公司旗下重要的企業(yè)，面對五礦的增持，福建冶金是否選擇增持還是出讓控股地位，目前還沒有說法。
上游資源暫緩擴(kuò)張
就在廈門鎢業(yè)股東爭奪控股權(quán)的時候，廈門鎢業(yè)主營業(yè)務(wù)卻面臨經(jīng)營壓力。
據(jù)廈門鎢業(yè)8月14日發(fā)布的中報顯示，今年上半年，廈鎢實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.08億元，比上年同期減少1.95%，鎢、鉬等主要有色金屬制品由于受出口政策、人民幣持續(xù)升值等影響，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.5億元，同比減少6.56%。
對此，廈門鎢業(yè)董秘許火耀表示，受鎢、鉬原材料價格不穩(wěn)定，生產(chǎn)要素成本上升，出口稅收政策調(diào)整，人民幣持續(xù)升值，國際市場需求冷清及國內(nèi)行業(yè)競爭加劇影響，公司主業(yè)經(jīng)營面臨較大壓力。
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年上半年國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量為3.71萬噸，較去年同期減少6.37%。上半年鎢品出口1.13萬噸，同比減少15.4%。今年上半年，國內(nèi)鎢的價格變化平穩(wěn)，湖南鎢精礦均價為8.65萬元/噸，較去年同期9.94萬元/噸的均價僅下跌13%，與鋁、鋅、稀土等其他金屬相比走勢較為穩(wěn)健。市場人士認(rèn)為，下半年鎢的供應(yīng)將大于需求，鎢價將保持小幅震蕩下行走勢。
“鎢是屬于小金屬，價格反應(yīng)在其他金屬之前表現(xiàn)，上漲和下跌都在其他金屬之前。鎢的價格在2006年的時候就已經(jīng)在進(jìn)行調(diào)整，下半年價格會比較穩(wěn)定。”許火耀認(rèn)為，在上游資源擴(kuò)張方面，公司認(rèn)為現(xiàn)在礦的價格比較高，目前還沒繼續(xù)擴(kuò)張鎢礦計劃，但是如果遇到價格合適的也會考慮。
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