經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：說到農(nóng)產(chǎn)品，很多投資者十分關(guān)心國際化程度最高的大豆價(jià)格走勢，你認(rèn)為該品種上哪些指標(biāo)最值得注意？

常清：大豆的價(jià)格之前有一個(gè)上行，現(xiàn)在又有一個(gè)回調(diào)。中國今年增加了大豆播種面積，也沒有出現(xiàn)災(zāi)害天氣，但是畝產(chǎn)比正常畝產(chǎn)還要差一些，這是因?yàn)樵诠酀{的時(shí)候，顆粒不是很飽滿；美國那邊也有一些晚播種等問題，原來預(yù)計(jì)今年播種面積擴(kuò)大，大豐收，現(xiàn)在看來播種面積擴(kuò)大了，但不一定大豐收，所以價(jià)格走到現(xiàn)在有一些選擇方向。

因?yàn)榇蠖沟男枨笫莿傂缘模饕强垂┙o，一切等收獲數(shù)據(jù)出來，如果豐收了，價(jià)格上不去，還是要下行。所以大豆價(jià)格主要看收割之后，和往年比的單產(chǎn)量如何，會是一個(gè)焦點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：中國金融界一直將成熟的美國市場作為自己學(xué)習(xí)的榜樣，而這次華爾街的9月危機(jī)，是否會令我國期貨業(yè)金融創(chuàng)新所面臨的環(huán)境更為苛刻，比如股指期貨的推出？

常清：應(yīng)該有一定的影響，但很多金融學(xué)家因?yàn)槿A爾街的事件就說金融衍生品有問題、金融創(chuàng)新有問題，我認(rèn)為假如深入分析的話，這個(gè)結(jié)論其實(shí)是錯(cuò)的。

按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)來看，債券的風(fēng)險(xiǎn)最小，股票的風(fēng)險(xiǎn)其次，期貨的風(fēng)險(xiǎn)最大，但是為什么這次被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)最小的出了問題？

為什么那么多美國的對沖基金、私募基金沒有出問題，而是投行出了問題，這說明是投行的深層體制出了問題，我最近在寫一篇文章叫《金融腐敗害了雷曼兄弟》，一定是別的出了問題，而不是金融創(chuàng)新有問題，因?yàn)樵诮鹑谘苌防镒钣酗L(fēng)險(xiǎn)的是期貨和期權(quán)，相反是次貸出了問題，這都值得研究。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：你并不認(rèn)同源自華爾街的金融危機(jī)是金融衍生品和金融創(chuàng)新惹得禍？

常清：美國的這場次貸危機(jī)，我認(rèn)為恰恰是因?yàn)闆]有期貨才有了問題。假如美國的房地產(chǎn)指數(shù)有期貨、次級債有期貨，很多人可以通過期貨市場賣空保值，那么也不會出現(xiàn)這么多人不履約，也不會出現(xiàn)這么大的金融動蕩。如果從這一點(diǎn)來說，正好說明美國的債券期貨還并不發(fā)達(dá)。

另外次貸是誰貸的，是銀行貸的，并不是投行貸的。那么銀行要不是通過資產(chǎn)證券化這種手段，我認(rèn)為這次美國只有部分銀行倒閉了，它恰恰是利用了資產(chǎn)證券化這種金融創(chuàng)新，把風(fēng)險(xiǎn)分散了，分散給了全世界的金融機(jī)構(gòu)，才使得銀行得以保全。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：這一年多來，各界對于危機(jī)的成因有著不同說法和分析，對于這次雷曼兄弟的破產(chǎn)及華爾街危機(jī)的根源，你怎么看？

常清：為什么這次華爾街出了問題，就是因?yàn)樨澙罚热邕@次雷曼兄弟假如說就是承銷業(yè)務(wù)、就是交易業(yè)務(wù)，應(yīng)該沒有問題，之所以倒閉就是因?yàn)樗昧舜罅康拇钨J，房產(chǎn)價(jià)格一下降，它只好減值、減值，減到最后沒有辦法了。

為什么它就是搞這個(gè)東西的還沒有看到風(fēng)險(xiǎn)呢，就是因?yàn)樗娜诵袨槎唐诨褪窍攵啻虬噤N售出去，多拿到薪酬，華爾街的天文薪酬把這些精英們害了，這些精英們不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

還有一個(gè)就是華爾街的體制出現(xiàn)了問題。雷曼兄弟30年代大危機(jī)挺過來了，因?yàn)槟菚r(shí)是雷曼兄弟開的公司，是合伙制公司，要對公司負(fù)擔(dān)無限責(zé)任。現(xiàn)在合伙公司成為上市公司之后，是因?yàn)闆]有所有者，所有者是虛的，所有者缺位，經(jīng)營者沒有制約，貪圖短期利益，貪婪造成了投行的這場災(zāi)難。

實(shí)際上這些都和金融衍生品、金融創(chuàng)新沒有關(guān)系，假如說我們不去認(rèn)真研究里邊的問題，只是望文生義地講，那對我國市場的發(fā)展是沒有好處的

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：你剛才提到一個(gè)有趣的現(xiàn)象，為什么這次這么多美國的對沖基金、私募基金沒有出問題，而是投行出了問題，恰恰目前我國期貨市場缺乏機(jī)構(gòu)投資者，這對我們未來發(fā)展有怎樣的鏡鑒意義？

常清：我覺得中國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，應(yīng)該大力發(fā)展私募期貨投資基金，這個(gè)私募有什么好處呢，他本身的錢放進(jìn)去，比如巴菲特的基金，巴菲特自己的錢放進(jìn)去，不像證券市場的基金。

巴菲特為什么沒有老鼠倉？因?yàn)樗麤]有必要建老鼠倉，這不是道德問題，我覺得國內(nèi)把證券市場的基金老鼠倉問題歸結(jié)為道德問題，這是錯(cuò)誤的，這是人最客觀的理性選擇。這也回歸到經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的問題，即人都是經(jīng)濟(jì)人，都是理性人。

期貨的發(fā)展我贊成允許一些投資理財(cái)、投資咨詢公司搞私募，這樣來發(fā)展壯大，成為國際上那種期貨投資基金，而不應(yīng)該走證券市場基金的路子。

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