經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊 “5.18”升息過后，經(jīng)過短期央行票據(jù)以及7年期國(guó)債的發(fā)行定位，收益率曲線在目前已經(jīng)基本處于一個(gè)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。對(duì)于后期市場(chǎng)變化一個(gè)相對(duì)重要的參考指標(biāo)，是5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化以及市場(chǎng)成員的解讀。

在眾多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，一個(gè)尤為重要的指標(biāo)是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變化，在此我們?cè)噲D對(duì)5月份CPI數(shù)據(jù)的變化做一探討。

我國(guó)的CPI數(shù)據(jù)構(gòu)成基本可以劃分為兩大類：非食品類與食品類。其中，食品類要素占據(jù)CPI的比重大約為33.2%，而非食品類要素占據(jù)CPI的比重大約為66.8%。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在我國(guó)CPI構(gòu)成中，非食品因素變化與波動(dòng)的范圍非常狹窄。從2005年9月份以來(lái)的情況看，該要素的月度同比變化幅度在1.0%—1.3%之間；從市場(chǎng)預(yù)測(cè)研究的主流來(lái)看，該要素的變動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，因此市場(chǎng)短期預(yù)測(cè)的重點(diǎn)基本立足于測(cè)算食品價(jià)格要素的變動(dòng)。

單純從食品要素角度來(lái)看，目前公開信息顯示，我國(guó)CPI中的食品構(gòu)成主要有7大類：糧食、肉禽制品、蛋類、蔬菜、水產(chǎn)品、鮮果以及油脂類。上述7大類產(chǎn)品在食品要素構(gòu)成中具有相對(duì)穩(wěn)定的權(quán)重。從歷史數(shù)據(jù)檢驗(yàn)來(lái)看，上述7類產(chǎn)品占據(jù)CPI食品構(gòu)成的比重可以大致估算。

由于2007年5月份食品因素價(jià)格同比變動(dòng)，在算法上相當(dāng)于2006年6月份至2007年5月份食品環(huán)比增長(zhǎng)幅度的連乘積，而2006年6月份至2007年4月份食品環(huán)比增長(zhǎng)幅度是已知數(shù)，其環(huán)比連乘結(jié)果是107.83%，則問題的焦點(diǎn)將集中于測(cè)算5月份食品價(jià)格相對(duì)于4月份的環(huán)比增長(zhǎng)速度。

在此我們利用國(guó)家商務(wù)部月度跟蹤的食品要素價(jià)格變化并結(jié)合各要素權(quán)重進(jìn)行測(cè)算。根據(jù)國(guó)家商務(wù)部每周跟蹤調(diào)查的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，整理而成的4、5月份各食品要素價(jià)格變化見附表。

按照上述各類別環(huán)比變動(dòng)幅度并結(jié)合各要素占據(jù)食品的權(quán)重，則計(jì)算而出的5月份食品類要素的環(huán)比變動(dòng)幅度為-0.11%，則食品要素在5月份的同比變化幅度大約為107.83%*99.89%=107.71%。

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