經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 胡中彬 趙娟 靴子落地之時，恐慌似乎已經(jīng)散去。

12月29日，海通證券、金風(fēng)科技等大小非解禁股上市，股價一反前期的頹勢放量上漲，此后數(shù)日表現(xiàn)穩(wěn)定。金風(fēng)科技更是連續(xù)4日翻紅，累計漲幅達(dá)到25%。

一些實業(yè)公司、PE等略帶產(chǎn)業(yè)資本性質(zhì)的資金接盤大小非也引起市場的關(guān)注，大小非的壓力是否正在減弱？

但多位機(jī)構(gòu)人士都認(rèn)為，此次解禁股的耀眼表現(xiàn)主要是由游資的短期炒作和長期資金的試探性建倉共同作用而成。

大小非新表現(xiàn)

12月29日，海通證券小非解禁當(dāng)日，海通證券一開盤就走高……盤中股價幾乎未有大的波折，放量上漲5.03%。在當(dāng)日市場及其他券商走跌的形勢下，在經(jīng)歷了此前限售股不計成本拋售之后，海通證券小非上市后的股價走勢，大大出乎了市場的預(yù)料。

而同樣的走勢在金風(fēng)科技上也體現(xiàn)得淋漓盡致。

金風(fēng)科技約4億多股限售流通股12月26日解禁，而在解禁前，金風(fēng)科技的流通股數(shù)僅1億股，相比之下，此次解禁的限售流通股數(shù)相當(dāng)于目前金風(fēng)科技流通股的4倍。正是由于這種擔(dān)心，金風(fēng)科技的股價在解禁前持續(xù)下挫。

但到了解禁當(dāng)日，金風(fēng)科技全天股價呈現(xiàn)低開高走的態(tài)勢，午后兩點(diǎn)鐘左右，股價直接被封在了漲停板上！當(dāng)日的成交也創(chuàng)出歷史21.24億元的天量，換手率達(dá)到21.70％！

而在此后幾個交易日中，金風(fēng)科技更是走出了一波獨(dú)立行情，自解禁日起，股價累計漲幅竟達(dá)到了25%。

12月29日一天，共有海通證券、中興通訊、中國遠(yuǎn)洋、長江證券等24家公司的一批限售股集中解禁，然而當(dāng)天這些股票都有非常不俗的表現(xiàn)，共有13家公司當(dāng)日收盤時實現(xiàn)了上漲，其中有數(shù)只股票漲幅超過了5%。

小非解禁股出乎意料的表現(xiàn)引起了投資者對大小非問題的全新解讀。有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場已經(jīng)不再懼怕大小非的解禁壓力了，反而主動出手，由此引來的將很可能是大盤向上的信號。

炒作解禁股

但是多位機(jī)構(gòu)人士都認(rèn)為，此次解禁股的耀眼表現(xiàn)主要是由游資的短期炒作和長期資金的試探性建倉共同作用而成。

中信證券某投資人士稱，海通證券接盤的主要應(yīng)該是游資，特別是一些敢死隊的資金，原來這些資金沉積在中信證券里，現(xiàn)在基本都扎到海通里去了。“這是逆向思維，一是價格相對低，二是流動性因為大小非也變得好多了，但這只是很短時間的一個怪現(xiàn)象，只是游資搞一小行情而已。”

Topview數(shù)據(jù)顯示，在海通證券小非解禁當(dāng)日，著名私募云集地東吳證券杭州文暉路營業(yè)部大筆買入，總凈買入1.7億元，占成交額比為7.98%，是絕對的股價力挺者，且凈買入席位均為營業(yè)部席位，未見機(jī)構(gòu)投資者身影。而當(dāng)日，T307163席位則大筆賣出，凈賣出1.2億元。而該席位很有可能是之前參與海通證券定向增發(fā)時的保險機(jī)構(gòu)所用，其限售股已經(jīng)于11月21日解禁。

海通證券有關(guān)人士對此則表示，在此次限售股解禁前，公司已經(jīng)和所有的小非進(jìn)行過了溝通，他們都認(rèn)為公司的價值被低估，將長期看好公司的價值，現(xiàn)在拋售的可能性不大。

在此之前，由于海通證券股價大幅下挫，已經(jīng)有一些券商和基金出現(xiàn)在了買入的席位中，但買入量極為有限。

西部某實業(yè)公司投資部負(fù)責(zé)人曾對本報表示，已開始關(guān)注海通證券，他認(rèn)為，正是因為有大小非的預(yù)期，能夠不斷地將股價壓低，抄底。“對這種在熊市里面每股握有大量現(xiàn)金的公司，絕對是值得長期投資的。”

而另有多位投資界人士的看法是，海通證券的股價目前仍未出現(xiàn)充分的吸引力，整體的買入意愿并不強(qiáng)。

對此，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)認(rèn)為，海通證券股價前期大幅下挫后，相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)；另外，隨著股市流動性出現(xiàn)積極變化，帶動了私募、PE、產(chǎn)業(yè)資本等進(jìn)入市場，逐利資金肯定會尋找新的標(biāo)的物，買入海通證券或為這些資金試探性建倉。

對于金風(fēng)科技的上漲，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，金風(fēng)科技的上漲正好是流動性活躍的時候，這樣機(jī)構(gòu)看好的小盤股解禁時為大資金提供了買入的機(jī)會。更有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于金風(fēng)科技內(nèi)風(fēng)投扎堆，股票面臨著巨大的減持壓力，這不排除是這些機(jī)構(gòu)先故意拉高價格再趁機(jī)出貨的謀略。

“不同的股票也要不同分析，海通證券中更多是炒作的游資，中興通訊、中國太保應(yīng)該是基金在操作，目前基金在保險股分歧比較大，現(xiàn)在有一些長期配置資金進(jìn)入。”北京一位基金經(jīng)理分析。

09年大小非命題

09年解禁股的供給將是解禁規(guī)模最大的一年。光大保德信基金表示，09年全年總計有約6852億股各類限售股份解禁，按照12月1日的收盤價計算，市值規(guī)模為33379億元。

近日海通證券和金風(fēng)科技等股票的表現(xiàn)再次讓市場對于大小非的關(guān)注度升溫，大小非以及解禁股的問題到底會不會成為09年行情的決定性因素成為議論的焦點(diǎn)。

國都證券分析師張翔則表示，近期解禁股上漲是多方面因素造成的現(xiàn)象，但是前提是估值已經(jīng)相對合理，例如海通證券、中國太保等，至少機(jī)構(gòu)間已經(jīng)看上去相互妥協(xié)，這可以看作積極的一面。

根據(jù)08年減持的比例和股東性質(zhì)推算，他認(rèn)為09年的大小非減持壓力實際只有大約在3000億元，而短期內(nèi)向上反彈空間受限的壓力已經(jīng)大于做空的壓力，按歷史最低1.6倍的PB計算對應(yīng)的是1400點(diǎn)，向下空間有限，大小非有了觀望情緒。

“對于大小非而言，由于歷史成本低廉，這始終都會成為制約股指向上的重要力量。”程文衛(wèi)稱。

中信建投一位人士表示，大小非不會獨(dú)立地創(chuàng)造一個趨勢，只會加劇一個趨勢，流動性和業(yè)績是更為基本的要素，它們確定了震蕩的大趨勢之后，大小非只能使得波動區(qū)間加大，而不太可能改變這個趨勢。

事實上，對于大小非走勢持上述態(tài)度的人居多，如果說08年市場關(guān)注的焦點(diǎn)在大小非，09年壓力則更多來自基本面。

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