多家原本計(jì)劃上中小板而最終選擇轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板上市的公司，如神州泰岳、探路者等，卻收到了意外的回報(bào)，市盈率均大大超過目前中小板新股發(fā)行市盈率。

驚人市盈率

國(guó)慶前，北京金融街威斯汀酒店，首批創(chuàng)業(yè)板公司的樂普醫(yī)療與中小板公司太陽(yáng)電纜的機(jī)構(gòu)推介會(huì)同時(shí)舉行。

推介現(xiàn)場(chǎng)僅一墻之隔，氣氛卻相差巨大。樂普醫(yī)療的現(xiàn)場(chǎng)座無虛席，人山人海；但太陽(yáng)電纜的現(xiàn)場(chǎng)則顯得平淡。推介會(huì)中途，許多參加太陽(yáng)電纜推介會(huì)的機(jī)構(gòu)人士陸續(xù)轉(zhuǎn)移到了隔壁的會(huì)議室。

創(chuàng)業(yè)板匯聚了太多的關(guān)注目光。基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者的熱情則讓這些公司水漲船高，市盈率屢創(chuàng)新高。

在第一批創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行中，神州泰岳一舉以68.8倍的市盈率引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。不過在第二批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司中，神州泰岳的風(fēng)頭被北京鼎漢技術(shù)蓋過。

鼎漢技術(shù)的市盈率82.22倍成為中國(guó)新股發(fā)行歷史上的“第三高市盈率股”，其發(fā)行市盈率僅次于中國(guó)遠(yuǎn)洋98.67倍和中國(guó)人壽97.8倍的發(fā)行市盈率。

而在網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，鼎漢技術(shù)的基金最高申報(bào)市盈率竟高達(dá)111.11倍。

根據(jù)28家企業(yè)公布的發(fā)行市盈率計(jì)算，目前平均市盈率已高達(dá)55倍。“樂普醫(yī)療、愛爾眼科等，機(jī)構(gòu)都普遍認(rèn)為是好公司，但動(dòng)輒50、60倍市盈率的定價(jià)是否合理，現(xiàn)在還很難說。”廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一研究員表示。

第三批公司的寶德股份市盈率高達(dá)81.67倍，在詢價(jià)過程中，一券商最高委托價(jià)格為28.5元，對(duì)應(yīng)市盈率達(dá)118.75。

招商證券的行業(yè)分析師認(rèn)為，寶德股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是石油天然氣鉆采設(shè)備電控自動(dòng)化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、服務(wù)及系統(tǒng)集成，在上市公司中，具有可比性的包括神開股份、國(guó)電南自、啟明信息等。

按照10月12日收盤價(jià)格統(tǒng)計(jì)，神開股份、國(guó)電南自、啟明信息的市盈率分別為42.6倍、30.3倍和42.6倍，平均為38.5倍。

“從行業(yè)平均市盈率和寶德股份本身情況看，81.67倍的市盈率確實(shí)太驚人了。”該分析師表示。

國(guó)泰君安分析師呂娟也認(rèn)為，從目前已經(jīng)發(fā)行的28家創(chuàng)業(yè)板公司中進(jìn)行比較，寶德股份綜合情況也非最突出的公司，僅處于中等偏上水平。

“從券商到證監(jiān)會(huì)，在選擇創(chuàng)業(yè)板企業(yè)時(shí)都有嚴(yán)格的把關(guān)，會(huì)從企業(yè)的科技含量、成長(zhǎng)性、盈利模式和創(chuàng)新性做出嚴(yán)格篩選，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)早已超過上中小板的標(biāo)準(zhǔn)，這成為可能是目前創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目普遍市盈率不低的原因之一。”聯(lián)合證券副總裁馬衛(wèi)國(guó)表示。他指出，許多創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性非常好，動(dòng)態(tài)來看就抬高了市盈率。

“創(chuàng)業(yè)板盤子小，很多只是發(fā)行幾千萬股，幾個(gè)億的資金就能把它炒上天了。這些公司里面有一些新的概念股，往往能夠成為絕佳的炒作題材。”東吳證券一部門負(fù)責(zé)人稱。

后遺癥

而普通投資者作為追捧創(chuàng)業(yè)板公司的另一股力量，只能被動(dòng)接受定價(jià)。

在深圳市紅嶺中路國(guó)信證券營(yíng)業(yè)部開戶的一名私募人士表示，普通投資者對(duì)參與創(chuàng)業(yè)板也有極大熱情，但他們主要目的是參與打新，由于目前市盈率偏高長(zhǎng)期持有的幾率不大。“如果這樣的話，創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性將有一定疑問，對(duì)其后續(xù)發(fā)展將有不利影響。”

著名私募人士劉明達(dá)表示，一些優(yōu)質(zhì)公司的高成長(zhǎng)性，從動(dòng)態(tài)來講降低了高市盈率發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)，但目前創(chuàng)業(yè)板普遍達(dá)到50倍市盈率左右則沒有體現(xiàn)這些企業(yè)的差異化定價(jià)。

他表示，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后，如果首日有些公司上漲100%，那將出現(xiàn)百倍市盈率公司，短期來看風(fēng)險(xiǎn)肯定很大。

而高市盈率發(fā)行帶來的另一個(gè)普遍結(jié)果就是超額募資。

神州泰岳擬募資5.03億元，實(shí)際募資18.33億元，超額募資13.3億元。而愛爾眼科擬募3.4億元，實(shí)際募集達(dá)9.4億元。華誼兄弟由于“第一影視股”的概念倍受關(guān)注，火爆情形再次上演，實(shí)際募資達(dá)到12億元，為其去年凈資產(chǎn)兩倍有余，超募5.8億元。

對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板公司超額募集的情況，深交所10月15日特別發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，指出超募資金應(yīng)存放專戶，投資于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，不能用于證券投資、委托理財(cái)?shù)雀唢L(fēng)險(xiǎn)投資。

“后續(xù)對(duì)超募資金使用的監(jiān)管將成為監(jiān)管層的另一艱巨任務(wù)。”前述私募人士表示，即便是計(jì)劃內(nèi)的募資使用就存在風(fēng)險(xiǎn)，比如產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張可能導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降等，而超額募集的巨額資金如果閑置是對(duì)社會(huì)公共資源的浪費(fèi)，如果不當(dāng)使用則會(huì)增加公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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