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5年暴賺逾百億

按照計(jì)劃，中信證券此次轉(zhuǎn)讓中信建投將于6月17日下午召開股東大會(huì)進(jìn)行審議。如無意外，之后將正式在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。

此前，中信建投60%的股權(quán)為中信證券持有，其余40%由中國建銀投資持有。從5年前的數(shù)十億元巨虧與債務(wù)窟窿，到2009年逾26億元的凈利潤，中信證券與建投投資翻盤華夏證券借力緊隨而至的牛市，再造了一個(gè)規(guī)范而富有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中信建投。

截至2009年9月30日，中信建投的總資產(chǎn)為587.79億元，總負(fù)債為520.88億元，凈資產(chǎn)為66.91億元；2009年1-9月凈利潤為20.75億元。根據(jù)評(píng)估，中信建投100%股東權(quán)益在2009年9月30日所表現(xiàn)的市場價(jià)值為162.00億元。

中信證券對(duì)中信建投的初始投資為16.20億元，擬轉(zhuǎn)讓53%的股權(quán)對(duì)應(yīng)初始投資成本為14.31億元。按照掛牌價(jià)格85.86億元計(jì)算，中信證券對(duì)中信建投每1元出資額的價(jià)格為6元。

對(duì)于轉(zhuǎn)讓價(jià)格和北京市國資回購低賣高買的問題，上述中信管理層人士表示：“反正招拍掛那還不一定就是北京市國資呢！5年之間由于中信證券與建銀投資的接盤，中信建投資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)發(fā)生巨大變化，如今已是個(gè)規(guī)范且盈利豐厚的券商，自然價(jià)格也會(huì)發(fā)生變化，因此現(xiàn)有的價(jià)格是比較合理的。”他表示，公司當(dāng)時(shí)也冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，那時(shí)候南方證券等不少券商就是差那“一口氣”沒挺過來，但誰知道就一定能挺過來呢？

根據(jù)2005年以來中信建投的財(cái)報(bào)顯示，最近的5個(gè)財(cái)務(wù)年度，其累計(jì)實(shí)現(xiàn)71.9億元凈利潤。中信證券由此累計(jì)獲得43.15億元的收益，加上此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，中信證券16.2億元的投資將實(shí)現(xiàn)129億元的收益還剩余7%的股權(quán)。當(dāng)然，作為接收當(dāng)年華夏證券的非證券類資產(chǎn)，中信證券還投入建投中信資產(chǎn)管理有限公司5.7億元，依據(jù)中信證券2009年財(cái)報(bào)顯示，已提取了1.5億元的減值準(zhǔn)備。

國信證券分析師田良認(rèn)為，2009年以來，市場一致性預(yù)期出售價(jià)格將不超過1.5倍PB（市凈率）。而本次公告掛牌售價(jià)計(jì)算的靜態(tài)PB為2.22倍，高于市場預(yù)期48%。2010年中信證券動(dòng)態(tài)PB為1.72倍，而上市券商PB平均為2.81倍。

不過，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后將導(dǎo)致中信證券合并總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別減少約32.78%、6.94%，營業(yè)收入減少約29.83%。2009年，中信證券凈利潤89.84億元，中信建投貢獻(xiàn)約占17.47%。

中信證券表示，這不會(huì)影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力，并將借此有力推動(dòng)公司買方業(yè)務(wù)的發(fā)展。但市場顯然表現(xiàn)出擔(dān)憂，上證指數(shù)從去年8月3478點(diǎn)跌落至今已下跌逾26%，而中信證券股價(jià)更是從38.8元幾近腰斬。

如今，中信證券主要是擴(kuò)大直投業(yè)務(wù)與開展海外收購以期望彌補(bǔ)業(yè)績?nèi)笨凇?月初，中信證券還公布了將與包括東方匯理銀行以及其下屬的盛富證券、農(nóng)業(yè)信貸銀行證券(美國)公司和里昂證券等公司進(jìn)行合作。