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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張勇 現(xiàn)在看來，尋找底部似乎已經(jīng)成為A股市場2010年的一條主線，無論是已經(jīng)過去的上半年，還是剛剛開始的下半年。

過去的半年里，上證綜指以26.82%的跌幅成為全球表現(xiàn)最差股市。而2009年，全球股市中深成指漲幅位居第三，上證綜指位列第七。A股自高空滑落，從周期性行業(yè)的下跌，到中盤股價(jià)值中樞的崩潰，再到小盤股的補(bǔ)跌，各類股票泥沙俱下。

“十年前就一直喊‘狼來了’的調(diào)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在真的來了。”國泰君安證券研究所首席策略研究員王成剖析，2008年底以來的股市走勢完全反映了經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向，這其實(shí)是市場下跌的深層次原因。

但是，也有市場人士指出，真正到來的調(diào)結(jié)構(gòu)存在著一個(gè)嚴(yán)重問題，那就是過剩產(chǎn)能和資源被擠出之后沒有去向，以至于股市中撤離的資金也沒有可以被重新承載的行業(yè)，而這導(dǎo)致的結(jié)果便是市場信心的缺失。

暴跌路徑

2010年上半年的股市充滿了意外。

“記得去年底研究機(jī)構(gòu)幾乎一致看好今年的股市，可實(shí)際情況卻讓大家十分失望。”世紀(jì)證券分析師張毅說，到了4月份，“讓人意外的事情就更多了。”

4月17日，國務(wù)院下發(fā)10號文要求嚴(yán)格控制房價(jià)過快上漲。地產(chǎn)股自此下跌且一發(fā)不可收拾。數(shù)據(jù)顯示，4月19日房地產(chǎn)板塊暴跌7.58%，此后一個(gè)月下挫近20%。

在地產(chǎn)股大跌的帶動下，鋼鐵、水泥等周期性行業(yè)的股價(jià)也開始迅速回落，金融股也展開了調(diào)整，市場恐慌氣氛加劇。

隨著周期性行業(yè)的回調(diào)，整個(gè)股市的價(jià)格中樞開始逐漸被摧毀。“由于周期性行業(yè)多為大盤股，它們的下跌很快讓股指出現(xiàn)了大幅回落。”浙商證券研究員張宴銘說，而股指下跌必然會拉低中盤股的股指。

進(jìn)入5月，股指調(diào)整的范圍不斷擴(kuò)大，6月中旬，作為維持市場信心最后一塊陣地的創(chuàng)業(yè)板也開始“補(bǔ)跌”。

至此，幾乎所有板塊都陷入了下跌之中。而顯然，股價(jià)的下跌來源于資金的撤離。

申銀萬國證券研究所的統(tǒng)計(jì)則顯示，從今年4月份開始，股市存量資金的減少趨勢就開始明顯起來。今年4月A股市場資金創(chuàng)造了一年多來的最大月度流失紀(jì)錄，二級市場的存量資金大幅減少了700億元。其中個(gè)人資金流出金額接近300億元，比之前增加顯著。而到了5月份，資金流失的趨勢依然明顯，存量資金的整體流出金額也接近了600億元。

中國證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，A股總市值比去年底減少了大約3萬億元。而上海證券交易所的數(shù)據(jù)則表明，股市平均價(jià)格在不斷走低，平均市盈率也降至了20倍以下，達(dá)到新股暫停發(fā)行時(shí)的水平。