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“狼來了”

而在股市依然跌跌不休的時(shí)候，越來越多的人開始思考此輪大跌背后的真正原因。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型是十年前就已經(jīng)為人所熟知，但長(zhǎng)期以來卻沒有真正的實(shí)施。”王成說，如今真的“狼來了”，2010年4月份是一個(gè)分界點(diǎn)，在此之前，在保增長(zhǎng)的前提下，股市充分反映了調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期，而在此之后，調(diào)結(jié)構(gòu)本身帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)尋底，這個(gè)底部是一個(gè)必然的底和真實(shí)的底，這個(gè)底是以新經(jīng)濟(jì)因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要特征。

4月中旬開始地產(chǎn)調(diào)控被認(rèn)為是“史上最嚴(yán)厲”的一次，而在此前后，政府對(duì)落后鋼鐵產(chǎn)能淘汰的決心也是前所未有。另一方面，為了轉(zhuǎn)變依靠固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)的原有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，中央政府又開始了對(duì)地方融資平臺(tái)的“打壓”。

“一系列跡象表明，這一次政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的力度和決心是空前的。”張宴銘認(rèn)為，“不過，此輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力來自于政府的強(qiáng)力推動(dòng)，股市對(duì)政策的解讀需要時(shí)間，而當(dāng)市場(chǎng)領(lǐng)悟時(shí)，反映也會(huì)有些過激。”

“機(jī)構(gòu)和投資人對(duì)股市擔(dān)憂的背后是對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂，其核心是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功。”張宴銘表示。

因此，機(jī)構(gòu)在逐漸認(rèn)清現(xiàn)實(shí)的同時(shí)也逐漸離場(chǎng)。

據(jù)中國(guó)銀河證券測(cè)算，至6月10日，樣本全部基金平均倉(cāng)位約70.4%，比前一周小幅下降1.9%。各類型基金均出現(xiàn)了明顯的主動(dòng)性減倉(cāng)趨勢(shì)，目前的基金倉(cāng)位創(chuàng)下了2009年2月以來的新低點(diǎn)。

未來去向

“未來最關(guān)鍵的底部還是信心底。”在王成看來，雖然形成底部的因素可以有很多，但最令人關(guān)注的則是市場(chǎng)信心恢復(fù)的底部。

而不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月中旬至8月將會(huì)是前期政策調(diào)控的效果顯現(xiàn)期，中性預(yù)期下應(yīng)該出現(xiàn)房地產(chǎn)量?jī)r(jià)下跌、通脹平穩(wěn)、投資有所回落、消費(fèi)基本穩(wěn)定、海外經(jīng)濟(jì)在債務(wù)危機(jī)緩解后出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇等跡象，此時(shí)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂將有所緩和。

而張偉還指出，7月將是信心修復(fù)、估值冷漠的月份，市場(chǎng)并不是主要依靠估值回升而是依靠流動(dòng)性在6月末之后的小幅改善和中報(bào)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)獲得喘息之機(jī)。

不過，廣發(fā)證券分析師王小平認(rèn)為，在農(nóng)行發(fā)行的短暫周期，市場(chǎng)有可能促發(fā)短暫維穩(wěn)，只是技術(shù)形態(tài)的惡劣也只能將這種維穩(wěn)預(yù)期暫定為短暫的下跌中繼，短期市場(chǎng)依然將受制于市場(chǎng)情緒及信心缺失影響。