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經(jīng)濟觀察報 記者 張延龍 繼對海南礦業(yè)、招金礦業(yè)等資源公司進行成功投資后，復(fù)星國際的礦產(chǎn)版圖即將再添一筆，這一次的選擇是海外。

兩會期間郭廣昌 “未來將繼續(xù)關(guān)注海外的礦產(chǎn)資源”的話言猶在耳，復(fù)星國際就已經(jīng)付諸實際行動。本報獲悉，復(fù)星國際即將通過對陜西有色金屬控股集團有限責任公司（下稱“陜西有色”）下屬海外子公司的參股，實現(xiàn)這一投資。交易標的是金堆城西色（加拿大）有限公司股權(quán)，屆時，復(fù)星國際將對該公司持股12%左右，成為其最重要的戰(zhàn)略投資者。

接近陜西有色人士稱，此次國內(nèi)最重要的民營企業(yè)和地方國企合作，也顯示了面對“走出去”的一致訴求，國有資本和民間資本開始聯(lián)手合作行動，尤其是國有資本已經(jīng)開始敞開胸懷。該人士透露，僅僅在4年前，陜西有色集團下屬的金鉬股份在籌劃A股上市前的增資方案時，還曾幾易方案，將民資剔除。

擴股

陜西省國資委控股的陜西有色是國內(nèi)有色行業(yè)最大的“地方諸侯”之一，擁有金鉬股份（601958.SH）、寶鈦股份(600456.SH)兩家上市公司，曾在2008年有色行業(yè)普遭重創(chuàng)時成為國內(nèi)行業(yè)利潤冠軍。

也正是從2008年開始，陜西有色開始尋求在海外尋找新的資源點，當時公司高層在接受本報采訪時稱，“長遠看，現(xiàn)在很多投資對于緩解未來壓力的作用明顯，原材料價格、礦產(chǎn)價格現(xiàn)在都非常便宜，這是一個很好的機遇”、“現(xiàn)在國外勞務(wù)比平時要便宜一半，原材料比國內(nèi)還便宜，在國外搞建設(shè)非常好。”

2008年6月，金鉬集團、西色國際共同出資成立了金堆城西色（加拿大）有限公司，持股比例分別為95%和5%。金鉬集團是陜西有色下屬子公司，西色國際的全資股東則是西北有色地質(zhì)勘查局。

次月，金堆城西色（加拿大）有限公司整體收購了加拿大創(chuàng)業(yè)板上市公司——育空鋅礦有限公司（YukonZincCorp），進而取得了其擁有的位于加拿大育空省的 WOLVER－INE銀鋅礦100%礦權(quán)和周邊600平方公里探礦權(quán)。

從今年開始，為了謀求海外上市，金堆城西色（加拿大）有限公司開始尋找戰(zhàn)略投資者以改善公司治理結(jié)構(gòu)，大量機構(gòu)投資者都表示出濃厚興趣，但接近交易的人士稱，有的機構(gòu)由于在規(guī)定的期限內(nèi)無法完成資金出境的審批手續(xù)，因而放棄了投資機會。

而擁有豐富海外投資經(jīng)驗，已有海南礦業(yè)、招金礦業(yè)、金安礦業(yè)、華夏礦業(yè)等成功投資案例的復(fù)星國際則付諸實際行動，經(jīng)過競價，最終成為金堆城西色（加拿大）有限公司最重要的戰(zhàn)略投資者。

在兩會期間，郭廣昌稱，“今年復(fù)星將加大海外投資的力度，重點關(guān)注消費品、奢侈品、食品連鎖等領(lǐng)域。而海外礦產(chǎn)資源也是投資方向之一，但會根據(jù)資源價格審時度勢。”

增資擴股完成后，金堆城西色（加拿大）有限公司股東股權(quán)比例為：金堆城鉬業(yè)集團有限公司66.5%；西色國際投資有限公司3.5%；復(fù)星國際12%；ArichInvest－mentsLtd7%；加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司 6%；加拿大北方礦業(yè)有限公司5%。

新訴求

接近陜西有色人士稱，實際上陜西有色并不缺乏現(xiàn)金，陜西有色下屬公司此次增資擴股，其實融資并非第一考慮，而是為改善公司治理結(jié)構(gòu)，為海外上市做準備。據(jù)了解，陜西有色手擁大量現(xiàn)金，截至去年9月其貨幣資金達176.99億元——相比而言，增資擴股所募得7億元現(xiàn)金，幾乎微不足道。

從2008年開始，陜西有色開始了一輪逆市投資，在行業(yè)低谷時進行“抄底”，當?shù)毓靖邔诱J為，“（金融危機）對我們困難，對別人更困難”、“建設(shè)速度不能放緩，凡是“十一五”、“十二五”期間的建設(shè)項目，能開工的都要開工，企業(yè)沒有錢的立刻打報告，集團直接給錢”。

也正因此，公司總負債從2008年初的129億元迅速增加，到2010年9月，陜西有色總負債首次達到了328.6億元。

但即便如此，其資產(chǎn)負債率也一直低于50%，到去年9月，其資產(chǎn)負債率為49.44%，依然優(yōu)于大量同行業(yè)公司水平。其共獲得各級銀行授信279.35億元，其中168.97億元未使用，財務(wù)彈性極強。

而一位陜西民營礦企高管則對陜西有色主導(dǎo)的增資擴股感到相當意外，據(jù)其透露，2007年金鉬股份在IPO上市之前，曾進行過一輪增資擴股，以補充戰(zhàn)略投資者，“當時大量民間資本都非常看好這塊資產(chǎn)，希望能夠獲得參股資格，但最終金鉬股份所確定的增資方案幾經(jīng)變更，將民間資本系數(shù)剔除，只保留了太鋼、寧夏東方有色、寶鋼等幾家國有投資者”。

他說，“當時引入國有投資者的想法可以理解，因為這是‘政治最正確’的決定，大家都看到了資產(chǎn)溢價，管理層若將股權(quán)出讓給民企，難免讓人說閑話，認為有利益勾結(jié)”。

但此次陜西有色和復(fù)星國際聯(lián)手“走出去”的行動，則顯示了面對這一共同訴求，國有企業(yè)的理念開始發(fā)生變化，“事實上近年來，大量中國國企在海外的資源并購并未一帆風順，相當大的原因是國外認為中國國企即政府，有一定戒備心理，而民企參與可改善公司治理結(jié)構(gòu)，在一定程度上打消這種顧慮。這種背景下，有實力的民企和國企聯(lián)手走向海外的行動將越來越多。”