投資者報 記者 曾郁蘭 2008年6月，樓市繼續(xù)低迷，萬科（000002.SZ）卻收購了深圳易理地產(chǎn)有限公司旗下的“易理園景臺”項(xiàng)目。

萬科董事長王石最近曾公開表示：“對兼并小開發(fā)商沒有興趣。”但是此次收購的“易理園景臺”卻是一個小項(xiàng)目公司，收購的建筑面積只有10萬平方米。萬科為什么自相矛盾？本次收購是否預(yù)示萬科將啟動新一輪戰(zhàn)略并購？

2008年，萬科仍然具有收購的資金基礎(chǔ)。2008年一季度末，萬科的現(xiàn)金余額高達(dá)156億元。2008年5月22日，萬科發(fā)行59億元的公司債又獲得證監(jiān)會的有條件通過。這200多億資金，就是萬科展開收購的本錢。

復(fù)制富春東方模式？

6月3日，深圳本地媒體出現(xiàn)了名為“萬科第五園·景臺”的廣告。這是萬科收購已竣工樓盤并改名銷售的第二例，2007年3月萬科收購竣工的“富春東方尊峪”，改名“萬科·東方尊峪”后高價銷售獲利豐厚。

萬科人士表示，收購易理地產(chǎn)是子公司——萬科深圳公司在操辦的事情。萬科深圳公司表示收購事宜需等段時間公布。對于收購價,萬科方面表示不便透露，但稱價格優(yōu)惠。

目前“景臺”樓盤銷售定價為9000元至10000元/平方米，超過所在區(qū)域的近期銷售均價。萬科此次收購，似乎意在復(fù)制東方尊峪的成功路徑。東方尊峪的權(quán)益建筑面積為33.65萬平方米，銷售收入超過80億元。而根據(jù)萬科年報，富春股權(quán)總的收購價款為12.6億元，其中的東方尊峪，存貨賬面值為15.2億元，也就是說，萬科在東方尊峪上獲利豐厚。

“景臺”的建筑面積為10萬平方米，如果按照定價9000元至10000元/平方米計算，銷售收入將達(dá)到9億至10億元。優(yōu)惠的收購價意味景臺的毛利也將達(dá)幾個億。問題是“景臺”所在區(qū)域的近期價格一直持續(xù)走低，市場存量卻在不斷上升。萬科收購“景臺”之后，順利的銷售將是一個重大考驗(yàn)。

并購大幕開啟

萬科收購“景臺”只是第一步，戰(zhàn)略并購還在后頭。深圳職業(yè)技術(shù)學(xué)院房地產(chǎn)研究所所長鄧志旺表示：萬科的此次收購雖小，但與其“東進(jìn)北擴(kuò)”的戰(zhàn)略相符。

近幾年萬科在業(yè)內(nèi)的并購從未停止。2006年，萬科收購了22家公司，以23.8億元收購款，獲得公允價值為14億元的凈資產(chǎn)；2007年，萬科收購的公司高達(dá)27家，以18.7億元的收購款，獲得公允價值21億元的凈資產(chǎn)。在萬科2007年新增項(xiàng)目的總規(guī)劃建筑面積中，41%是通過收購公司或合作方式取得的。

現(xiàn)在，并購的機(jī)會再次來臨。萬科的內(nèi)部人士表示：“每一個產(chǎn)業(yè)的低潮期，都恰恰是收購的好時機(jī)。”招商地產(chǎn)發(fā)展部總經(jīng)理伍斌近日表示：“收購也不錯，別人做不下去了，我們也去收它。”深振業(yè)董事會秘書、財務(wù)部經(jīng)理方東紅最近也向記者表示：“現(xiàn)在是拿地的好時機(jī)，因?yàn)闆]錢的企業(yè)要賣地。”中銀國際最近調(diào)高金融街的評級，理由之一就是金融街現(xiàn)金儲備充裕，在項(xiàng)目收購上占有先機(jī)。

萬科收購易理，看起來與“沒興趣收購小公司”矛盾，事實(shí)上，萬科去年收購富春東方，是“東進(jìn)”；現(xiàn)在收購易理，則象征著“北擴(kuò)”的啟動，在深圳北部還將繼續(xù)收購；在深圳的新興區(qū)域，如光明新區(qū)，也會有進(jìn)一步的收購。而且，萬科并非一味并購，而是有放有收。今年5月16日，萬科將萬科東莞置地的一半股權(quán)出售給粵宏運(yùn)，今年5月31日，粵宏遠(yuǎn)A（000573）再次公告，向萬科東莞置地提供股東借款4.7億元，用以支付14.12億元的2007年東莞地王——水濂村地價款。

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