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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳文雅 繼金地集團(tuán)與平安信托簽下百億巨單后，萬通地產(chǎn)（600246）也于11月2日晚間發(fā)布公告稱，其近日與平安信托有限責(zé)任公司簽署《房地產(chǎn)項目投資戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，平安信托擬在5年內(nèi)完成50億元（含固定收益類）信托資金對目標(biāo)項目的投資，具體規(guī)模以實(shí)際募集情況為準(zhǔn)。

該次信托融資采取股權(quán)合作形式，回避了去年3月以來被銀監(jiān)會發(fā)文叫停的債權(quán)融資形式。根據(jù)協(xié)議，雙方將分別作為目標(biāo)項目公司股東對目標(biāo)項目出資，雙方投入資金比例原則上為各50%。

信托計劃期限為1至3年。根據(jù)協(xié)議，信托的優(yōu)先級資金來源為平安信托募集的第三方資金。平安信托或其關(guān)聯(lián)方自有資金回報形式為信托份額到期獲得本金、固定收益及浮動收益。劣后級資金來源為萬通地產(chǎn)及其合作伙伴認(rèn)購資金，認(rèn)購的劣后級產(chǎn)品份額不低于信托計劃總額的50%。回報形式為信托計劃到期，本金在優(yōu)先級之后得到償付、收益浮動。在項目虧損的情況下，本金可能面臨損失。在項目盈利的情況下，收益分配在優(yōu)先級之后分配。

萬通地產(chǎn)及其合作伙伴上述信托計劃期限為1至3年。

這一做法為目前房地產(chǎn)信托融資市場上較為盛行的“優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)化模式”，信托方認(rèn)購享有優(yōu)先級受益權(quán)的部分，開發(fā)商認(rèn)購劣后級受益權(quán)份，普通投資者享有固定的收益優(yōu)先分配項目公司的利潤和資產(chǎn)，而開發(fā)商享有浮動收益。

今年2月，銀監(jiān)會也發(fā)文對這一信托形式進(jìn)行了規(guī)范，要求信托公司以結(jié)構(gòu)化方式設(shè)計房地產(chǎn)集合資金信托計劃的，其優(yōu)先和劣后受益權(quán)配比比例不得高于3:1。萬通地產(chǎn)的信托計劃規(guī)定萬通地產(chǎn)認(rèn)購量不低于50%，符合銀監(jiān)會文件的規(guī)定。

平安信托將根據(jù)相關(guān)約定發(fā)起設(shè)立投資于房地產(chǎn)項目的信托計劃投資于目標(biāo)項目。目標(biāo)項目主要是萬通地產(chǎn)位于長三角、西南、環(huán)渤海以及其他區(qū)域的優(yōu)質(zhì)住宅項目以及城市綜合體項目。

萬通目前在長三角、西南、環(huán)渤海地區(qū)的住宅項目主要位于天津（其中京津生態(tài)城規(guī)模較大）、香河（萬通運(yùn)河生態(tài)城）、北京（天竺新新家園等）、杭州（萬通中心）和海南（三亞奧林匹克國際村）等。

此后，平安信托將著手以單個項目為單位發(fā)起信托計劃。據(jù)悉，此前平安信托和金地集團(tuán)的百億融資計劃中，其和金地合作投資的上海趙巷項目已于去年底發(fā)起信托計劃。

萬通和平安信托的合作計劃也是今年以來房地產(chǎn)市場上信托融資的最大手筆。此前的信托融資計劃一般以單個項目為單位發(fā)起。據(jù)悉，從8月至9月初，市場上共有超過30只房地產(chǎn)類集合信托產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為約為114.55億元。