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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 周亞霖 繼香港地產(chǎn)商瑞安房地產(chǎn)（0272.HK）在香港發(fā)行“人民幣計(jì)價(jià)美元結(jié)算”債券之后，“內(nèi)房股”中駿置業(yè)控股有限公司（1966.HK）在國際資本市場也發(fā)行了此類債券。隨后是恒大的天量人民幣債融資。瑞安和中駿發(fā)行順利，充分展現(xiàn)了人民幣升值概念給投資機(jī)構(gòu)帶來的誘惑。

一方面是在宏觀調(diào)控之下，希望獲得擴(kuò)張的內(nèi)地開發(fā)商，一方面是希望坐享人民幣升值利益的眾多機(jī)構(gòu)，雙方都在尋求最恰當(dāng)?shù)睦剩约袄娴钠鹾宵c(diǎn)。瑞安和中駿的成功、恒大的信心滿滿也讓內(nèi)地的開發(fā)商看到了一個(gè)新的融資通道。

追捧人民幣債

1月7日，中駿置業(yè)在國際資本市場上成功發(fā)售20億元五年期“人民幣計(jì)價(jià)美元結(jié)算”的合成債券。

整個(gè)發(fā)行流程頗為順利。1月4日，中駿置業(yè)在香港聯(lián)交所發(fā)布了擬發(fā)行優(yōu)先票據(jù)的公告，隨即公司管理層于1月5日和6日分別在香港和新加坡進(jìn)行了路演。就在亞洲路演之時(shí)，債券獲得達(dá)8倍的超額認(rèn)購，于是公司管理層臨時(shí)取消了倫敦和紐約的路演行程，提前于1月7日定價(jià)確定了以利率下限10.5%的票息率，并將發(fā)行額度從2億美元提高至20億元人民幣。

中駿置業(yè)常務(wù)副總裁李維告訴記者，來自私人銀行高端客戶的訂單超過三分之一，來自歐美的機(jī)構(gòu)客戶的訂單達(dá)20%。

“公司雖然取消了去歐美路演，卻在新加坡和香港路演期間接到了很多歐美債券基金和對(duì)沖基金的電話。每天深夜一兩點(diǎn)都是在和他們溝通。除了德銀、匯豐兩家聯(lián)席安排行的私人銀行以外，還有瑞銀、渣打、高盛、摩根、星展的私人銀行。而香港、新加坡知名債券基金和對(duì)沖基金也下了許多大單。”但中駿方面始終不愿意透露這些對(duì)沖基金和債權(quán)基金的名字。

此次發(fā)債的成功，一方面表明資本市場對(duì)中駿公司本身有興趣，另一方面則表明資本市場對(duì)中駿置業(yè)此次發(fā)售的人民幣合成債券這一新型債券品種很感興趣。 

抓住時(shí)機(jī)

中駿置業(yè)去年2月在香港上市，去年9月中旬開始謀劃發(fā)債。當(dāng)時(shí)的方案有美元計(jì)價(jià)和人民幣計(jì)價(jià)的兩種發(fā)債，而在當(dāng)下選擇人民幣方式，顯然是考慮人民幣升值的大背景。

中駿9月謀劃，10月份做報(bào)表。因?yàn)樵A(yù)定去歐美路演，美國對(duì)報(bào)表的天數(shù)有要求，約需11月才準(zhǔn)備齊所有材料。

12月是圣誕節(jié)假期，外國機(jī)構(gòu)者忙著回本國度假，不適應(yīng)發(fā)債。

“12月19日，人民幣連漲10天，我們感覺時(shí)機(jī)快到了。”李維回憶起發(fā)債搶窗口的過程。當(dāng)月，中駿置業(yè)進(jìn)行了預(yù)路演，并邀請(qǐng)部分意向投資人進(jìn)行了反向路演。展示了公司經(jīng)營管理理念，并在與投資人的溝通中確定了發(fā)行人民幣合成債的方案。圣誕節(jié)和新年假期一過，中駿開始正式路演。

今年，還沒有開發(fā)商到境外發(fā)債，也意味著投行的選擇并不多，債券品種之間的競爭也少，時(shí)機(jī)不錯(cuò)。另外，“我們這個(gè)時(shí)間發(fā)，也等于給了后來者一個(gè)人民幣債的利率樣本。”李維表示。

而在近一年，從國開行和麥當(dāng)勞到香港發(fā)行人民幣債以來，人民幣債一直是市場的熱點(diǎn)話題。