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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 鈕文新/文 2010年11月將迎來中國股市創(chuàng)業(yè)板市場的第一個解禁高峰。而此前的8月份開始，媒體關(guān)注到創(chuàng)業(yè)板上市公司那些持有高額股份的高管開始大批離職。看來，11月份注定是中國股市創(chuàng)業(yè)板的敏感期，股災(zāi)估計(jì)在所難免。

其實(shí)，職場上人來人往沒什么稀奇，創(chuàng)業(yè)元老一旦創(chuàng)業(yè)宣告成功，哪怕是一個階段的成功，這些身心憔悴的元老，功成名就、告老還鄉(xiāng)，把進(jìn)一步發(fā)展的事情交給新一代管理者，這不僅是人之常情，而且也是事物發(fā)展的必然規(guī)律。

但是這次他們離開的有些快，這些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理者尚且年富力強(qiáng)、精力充沛，按說離開多年合作的團(tuán)隊(duì)，離開自己為之奮斗，出過汗、流過淚、甚至淌過血的公司真就能如此輕松？是什么不可抗拒的誘惑？當(dāng)然是他們手中股票的價值。所以，不怪媒體猜測這些人是為了減持股票套現(xiàn)才匆忙離隊(duì)。

這件事不可以用道德準(zhǔn)則去做出判斷，至少把板子打到這些高管缺乏責(zé)任感、缺少職業(yè)道德上是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。在我看來，在現(xiàn)在這樣的創(chuàng)業(yè)板市場環(huán)境中，發(fā)生這樣的事十分自然。換句話說，這不是別人的錯，而是市場錯了，系統(tǒng)性的錯。

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場的市盈率平均70倍，有些甚至高達(dá)100多倍。要維系如此之高的股價，公司需要怎樣的成長性？按現(xiàn)在市場普遍的觀點(diǎn)，業(yè)績沒有100%的年度增長恐怕不行。因?yàn)樵谥袊墒械闹靼搴椭行“迨袌瞿暝鲩L100%、甚至更高者比比皆是，但市盈率卻沒有這般的高昂。

100%的業(yè)績增長！這是多難的一件事。前不久和一位擬上市的創(chuàng)業(yè)板公司掌門人一起聊天，他問我，要是股票保持60倍市盈率需要業(yè)績有多大增幅？我說，至少30%到50%，而且要有5年以上可持續(xù)預(yù)期。這位掌門人面露難色，喃喃自語道：很難！

當(dāng)然很難。按我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)格局和上市規(guī)則，我們的創(chuàng)業(yè)板上市公司，為了能讓歷史的業(yè)績好看些，在報批時已經(jīng)基本掏空了業(yè)績迅速成長的可能性。未來，規(guī)模擴(kuò)張可能很快，但讓規(guī)模擴(kuò)張和效益同步成長，幾乎沒有可能。所以我們看，2010年上半年中報，中小板公司的業(yè)績增長率是創(chuàng)業(yè)板一倍有余。可見，創(chuàng)業(yè)板公司的所謂高成長性幾乎就是天方夜譚。

其實(shí)，這讓我聯(lián)想到當(dāng)年的國有上市公司，上市發(fā)行股票實(shí)際就是為了重新創(chuàng)業(yè)，那真是難吶！我們的事實(shí)是，公司募集資金頻繁轉(zhuǎn)變投向，沖出來了就沖出了，沖不出來就ST了。那些年，上市公司一年績優(yōu)、兩年績差、三年就被ST非常平常。這說明什么？說明創(chuàng)業(yè)十分艱難。

現(xiàn)在，環(huán)境雖說好多了，但這并不意味著創(chuàng)業(yè)容易。我有位朋友，公司已經(jīng)做大了，但他現(xiàn)在晚上陪客戶吃完飯還得回辦公室工作。

在提升業(yè)績壓力巨大，甚至根本就不可能完成的情況下，公司高管會做出怎樣的選擇？是繼續(xù)干下去，背負(fù)公司100%高速成長的重任？還是就此辭職，將70倍以上的原始股份套現(xiàn)，讓當(dāng)年20萬元的投資，變成1400萬元？給你，你作何選擇？我想用不著這些高管們權(quán)衡，我們大家都會。更何況，這些高管還有許多家人和朋友，他們的選擇也都在影響著這些高管的心態(tài)。

相反，如果中國創(chuàng)業(yè)板市場是個真正的創(chuàng)業(yè)板市場，近600多億元的資本為更多的公司提高融資，那公司股價就沒那么高，公司高管的壓力也不會有那么大，這個市場也就少了許多金融誘惑，少了許多浮躁的心態(tài)，高管們是不是更愿意跟隨公司進(jìn)一步成長下去呢？

我們由此不難看出，高管辭職是高市盈率股票發(fā)行的必然后果。

不過，既然已經(jīng)如此，那就由他去吧。其實(shí)，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高級管理人員，尤其是第一代，他們許多都懷揣著創(chuàng)業(yè)的夢想，只是沒有機(jī)會和足夠的資本，而暫時棲身于別人的創(chuàng)業(yè)公司，也是為了積累經(jīng)驗(yàn)，為了日后自己創(chuàng)業(yè)做準(zhǔn)備。現(xiàn)在，他們成功地親手把一家公司從小做大，上市了，也同時為自己實(shí)現(xiàn)了原始的資本積累，我想這時候他們離開，也是無可厚非的。

本文作者系資深財(cái)經(jīng)評論員，現(xiàn)任CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯