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把貨幣化納入宏觀分析，意義重大。在真實(shí)世界里，沒(méi)有誰(shuí)不關(guān)心價(jià)格水平及其變動(dòng)，所謂看不見(jiàn)之手分配人間的福利與財(cái)富，主要就是經(jīng)由價(jià)格變化來(lái)進(jìn)行的。由此，價(jià)格水平究竟受什么影響而變動(dòng)、究竟由什么決定變動(dòng)，就不能不成為人們持久關(guān)心的話題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)回答這個(gè)問(wèn)題，多家多派共同享有的一個(gè)理論基礎(chǔ)，應(yīng)該是“貨幣數(shù)量論”。此論把物價(jià)（P）、商品與勞務(wù)量（Q）、貨幣供應(yīng)量（M）以及貨幣周轉(zhuǎn)率（V）聯(lián)為一體，認(rèn)為在這四個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之間存在著恒定的關(guān)系，即MV=PQ，也就是貨幣量乘以貨幣周轉(zhuǎn)率永遠(yuǎn)等于物價(jià)乘以商品和勞務(wù)的數(shù)量。如果貨幣周轉(zhuǎn)率基本不變，被看作是一個(gè)常量，那么，從上述方程推斷，價(jià)格總水平主要受貨幣量與商品勞務(wù)量的反向影響：給定商品勞務(wù)量，貨幣供應(yīng)量越多，價(jià)格水平就越高；給定貨幣量，商品勞務(wù)量供應(yīng)得越多，價(jià)格水平就越低。

也許并不是每個(gè)讀者都喜歡把經(jīng)濟(jì)關(guān)系說(shuō)得如此公式化。不過(guò)從經(jīng)驗(yàn)科學(xué)的角度看，把一個(gè)命題表述得干脆利落、毫不含糊，就容易接受可觀察現(xiàn)象和可感知經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn)。同意不同意沒(méi)有關(guān)系，重要的是任何人都有機(jī)會(huì)推翻貨幣數(shù)量論——只要你觀察到貨幣周轉(zhuǎn)率和商品勞務(wù)量不變，貨幣供應(yīng)量的增加沒(méi)有提升價(jià)格水平，或者反過(guò)來(lái)，貨幣周轉(zhuǎn)率與貨幣供應(yīng)量不變，商品勞務(wù)量的增加也沒(méi)有降低價(jià)格水平，你就可以大聲質(zhì)疑、大膽推翻，甚至提出新假說(shuō)，進(jìn)行新檢驗(yàn)，由此提升關(guān)于價(jià)格變動(dòng)規(guī)律的認(rèn)知水平。

就我所知，首先提出貨幣數(shù)量論的不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而是19世紀(jì)美國(guó)天文學(xué)家西蒙·紐康（SimonNewcomb）。這位紐康先生是美國(guó)海軍天文臺(tái)的數(shù)學(xué)和天文學(xué)教授、也是全美天文學(xué)會(huì)的創(chuàng)始會(huì)員和首任會(huì)長(zhǎng)。1885年，他發(fā)表了一部《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，其中不但厘清了經(jīng)濟(jì)存量與流量的區(qū)別，用圖示說(shuō)明人們之間的金錢(qián)流通，還提出了貨幣數(shù)量方程。雖然非經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)做出貢獻(xiàn)的故事，在經(jīng)濟(jì)學(xué)的早年時(shí)代并不罕見(jiàn)——斯密發(fā)表《國(guó)富論》時(shí)甚至還沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)，他本人則以道德哲學(xué)家而聞名英國(guó)——但紐康先生提出貨幣數(shù)量論還是有點(diǎn)特別。在他之前，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林立，很多前輩早就關(guān)注市場(chǎng)景氣發(fā)生波動(dòng)與金塊、紙幣、信心和預(yù)期之間的關(guān)聯(lián)。但是，后來(lái)被歐文·費(fèi)雪命名為“關(guān)于貨幣數(shù)量的理論 （quantitytheoryofmoney）”，還是被“外行的”天文學(xué)家拔得頭籌。或許，這與天文學(xué)宏大的視野、以及天文學(xué)家們堅(jiān)信萬(wàn)物運(yùn)動(dòng)都可以用精確的數(shù)學(xué)描述有關(guān)吧？

真實(shí)世界究竟有沒(méi)有MV=PQ這回事？這就要講驗(yàn)證了。學(xué)問(wèn)史說(shuō)，厘定貨幣數(shù)量論的基本概念、推敲其邏輯以及闡釋理論的行為含義，是費(fèi)雪在1909年以后完成的。至于實(shí)證檢驗(yàn)，則不能不提到始于上世紀(jì)60年代的一項(xiàng)巨大工程。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）的支持下，弗里德曼和他的合作者施瓦茨（AnnaJ.Schwartz）利用1867-1960年間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)，系統(tǒng)探查了美國(guó)貨幣存量周期與商業(yè)周期之間的關(guān)系。他們的結(jié)論是，貨幣存量的變化，獨(dú)立地、穩(wěn)定地影響經(jīng)濟(jì)狀況、收入和價(jià)格的變化。那句后來(lái)廣為人知的 “貨幣主義”格言——“通脹不過(guò)是一種貨幣現(xiàn)象”——基礎(chǔ)就是這本 《美國(guó)貨幣史》及其姊妹篇（《美國(guó)貨幣存量的趨勢(shì)與周期》）。從費(fèi)雪到弗里德曼，當(dāng)年紐康的天才猜想得到闡釋和驗(yàn)證，從而在政策制定者與公眾的頭腦里，開(kāi)辟出一塊“貨幣是重要的”新天地。

中國(guó)經(jīng)驗(yàn)也驗(yàn)證著貨幣數(shù)量論。不論上世紀(jì)40年代末期的惡性通脹，60年代初在嚴(yán)厲的物價(jià)管制下頑強(qiáng)地以“短缺”變現(xiàn)出來(lái)的通脹，還是改革后數(shù)次進(jìn)入兩位數(shù)的通脹——凡物價(jià)總水平持續(xù)的上漲，都可以從貨幣存量大幅度增加的事實(shí)中找到原因。1988年弗里德曼訪華的講演對(duì)中國(guó)聽(tīng)眾的說(shuō)服力，靠的可不是他的辯才。這位諾獎(jiǎng)得主的風(fēng)格，在某些方面與我喜歡的科斯教授相仿，也屬于“人貴敘己而不自詡”的那個(gè)路數(shù)，絕不靠“吾日三贊吾身”那類(lèi)沒(méi)完沒(méi)了的自我吹噓來(lái)“制造影響”。對(duì)我這輩人而言，若不是1980年代末高達(dá)19%的物價(jià)指數(shù)，要接受原本從沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)的弗里德曼貨幣主義，怕是沒(méi)有那么容易的。

更重要的，是中國(guó)經(jīng)驗(yàn)豐富了貨幣數(shù)量論。其中最關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是貨幣化或貨幣深化，可以在給定貨幣量的條件下，增加貨幣需求，從而對(duì)物價(jià)的上漲產(chǎn)生抑制作用。這就是說(shuō)，可以把貨幣數(shù)量方程里的Q（商品勞務(wù)）分為兩部分來(lái)處理，其一是“正常的商品勞務(wù)”，即花費(fèi)了貨幣成本生產(chǎn)出來(lái)的商品勞務(wù)，其二是新加的商品勞務(wù)，即原本不在市場(chǎng)之中、未花費(fèi)貨幣成本就可以生產(chǎn)出來(lái)的商品勞務(wù)。舉凡土地、勞力、創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)和形形色色有市場(chǎng)價(jià)值的創(chuàng)意，都可以一分為二，其中新增部分，有新的身體和新的胃口，需要額外消費(fèi)一塊貨幣。如此改寫(xiě)的貨幣方程也有清楚的含義：給定貨幣量和貨幣周轉(zhuǎn)率，價(jià)格水平與新增商品勞務(wù)的量成反比。上周本專欄介紹易綱的論文，就是用1978-1992年的中國(guó)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了貨幣化進(jìn)程怎樣增加貨幣的需求，從而解釋了中國(guó)的廣義貨幣超過(guò)GNP增長(zhǎng)與CPI增長(zhǎng)之和的“貨幣之謎”。

在原創(chuàng)的貨幣數(shù)量論里，究竟有沒(méi)有這層重要含義呢？直接讀，是沒(méi)有的。因?yàn)闄M豎那里只寫(xiě)下一個(gè)Q，并沒(méi)有把它分開(kāi)來(lái)處理。但是深究一下，我以為此含義還是蘊(yùn)藏在其中。證據(jù)之一，是上引紐康教授1885年的原著，是把貨幣數(shù)量公式定名為 “交易方程（equationofexchange）”的。貨幣（M）為交易服務(wù)，其服務(wù)的頻率是V,商品勞務(wù)（Q）是交易的結(jié)果，而價(jià)格（P）則是交易活動(dòng)最引人注目的信號(hào)記錄。問(wèn)題是，已經(jīng)進(jìn)入交易過(guò)程的商品貨幣是一回事，潛在的、可以進(jìn)入交易的資源是另外一回事。當(dāng)潛在的資源更多被動(dòng)員進(jìn)市場(chǎng)交易的時(shí)候，貨幣方程之解當(dāng)然要起變化。紐康以后絕大多數(shù)的研究者，差不多都忽略了“商品勞務(wù)”（Q）的第二個(gè)含義。多數(shù)人以為這個(gè)Q就是直接可以觀察到的市場(chǎng)成交量，沒(méi)有什么大文章可做。

重新激發(fā)人們思考這個(gè)概念內(nèi)在含義的，我以為是1988年的科斯。在《企業(yè)、市場(chǎng)與法律》這本小書(shū)里，科斯委婉地批評(píng)流行之見(jiàn)熱衷于闡釋貿(mào)易的益處，卻對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)究竟有多少產(chǎn)品進(jìn)入交易這樣更根本的問(wèn)題幾乎視而不見(jiàn)。他堅(jiān)持問(wèn)：“什么產(chǎn)品會(huì)被貿(mào)易”，以及為什么貿(mào)易會(huì)發(fā)生？科斯的答案是，要看降低了交易難度的市場(chǎng)制度的作用與影響。

轉(zhuǎn)型中國(guó)經(jīng)歷了市場(chǎng)外資源大規(guī)模進(jìn)入交易過(guò)程的實(shí)踐，也使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有機(jī)會(huì)更清晰地看到制度變量對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。今天我們已不能指望，繼續(xù)拒絕制度考量的“宏觀經(jīng)濟(jì)分析”還能提供可靠的分析與推測(cè)。為了增加對(duì)價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的理解，我們不僅要觀察貨幣供給、貨幣周轉(zhuǎn)速度和商品勞務(wù)的供給，而且有必要關(guān)注制度變動(dòng)怎樣影響市場(chǎng)化資源的增量、改變貨幣需求，進(jìn)而在給定的貨幣量下影響物價(jià)水平。這就是說(shuō)，市場(chǎng)化改革到底是進(jìn)還是退，不但是方向路線的大問(wèn)題，還與公眾廣泛關(guān)切的通脹與價(jià)格形勢(shì)息息相關(guān)。

北大國(guó)家發(fā)展研究院教授

qrzhou@gmail.com

周其仁