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宋鴻兵先生的《貨幣戰(zhàn)爭》一書在國內(nèi)激發(fā)起了人們對美國華爾街 “潛規(guī)則”的關(guān)注和研究興趣，讓國人對華爾街有了認識。但作者對于“潛規(guī)則”的過度解讀也有些“矯枉過正”，在《常識之敗：雷曼背后的金權(quán)角逐》一書譯者序中，宋先生就有些危言聳聽地說：“如果你不懂得西方世界的金融潛規(guī)則，不懂潛規(guī)則之中滲透的人脈關(guān)系，就永遠不明白世界金融集團存亡興衰的本質(zhì)原因。換句話說，潛規(guī)則所涉及到的才是真正的核心利益。”依筆者看來，過分夸大“潛規(guī)則”的效力實際上是有害的，尤其是在我們這樣 “潛規(guī)則”異常盛行、法治意識尤其薄弱的文化氛圍中，很容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。

國內(nèi)目前許多財經(jīng)文獻涉及到的“顯規(guī)則”部分就存在諸多的誤導(dǎo)和認識誤區(qū)，這不僅影響我們客觀、全面地認識和了解美國華爾街，同時也可能影響我們與其打交道的決策與判斷。就拿我國外匯儲備在兩房債券上的投資來說吧，盡管美國“顯規(guī)則”一再宣示（參見筆者上一個系列專欄文章《兩房是如何透支美國未來》一文），兩房債券純屬企業(yè)債券，但華爾街 “潛規(guī)則”卻一直把其視為聯(lián)邦政府擔保債券，而我國國家外匯管理部門無視這樣的“顯規(guī)則”的存在，偏偏依據(jù)華爾街的“潛規(guī)則”認定“兩家機構(gòu)一直被視為美國政府機構(gòu)”（見《美國“兩房”相關(guān)背景知識問答》，中國人民銀行官方網(wǎng)站）。

實際上，盡管美國華爾街與華盛頓確實充滿了各種“潛規(guī)則”，但“潛規(guī)則”最終還是要受到“顯規(guī)則”的約束，這才是法治之道。而這也正是華爾街雖然一再為禍，把美國經(jīng)濟拖向崩潰邊緣，但美國卻最終能夠在現(xiàn)行民主憲政不動搖的情況下戰(zhàn)勝危機，恢復(fù)繁榮和穩(wěn)定，同時也是華爾街能夠在一次次危機中浴火重生、“顯規(guī)則”最終得以戰(zhàn)勝“潛規(guī)則”的根本保障。

經(jīng)歷了兩年多的艱難博弈，美國金融改革法——《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》在今年的7月由奧巴馬總統(tǒng)簽署生效。對于這部改革法案，媒體多用“全面徹底改革”來形容。在這部法案中，有許多改革，就是要充分揭示和打擊華爾街危害金融安全與穩(wěn)定的“潛規(guī)則”。鑒于中美之間目前在經(jīng)貿(mào)關(guān)系上存在的密切關(guān)系，了解和研究適用于華爾街的“顯規(guī)則”與“潛規(guī)則”的意義自然不言而喻。筆者擬通過專欄形式，分專題對這部宏大的改革法案加以解讀，并試圖對其可能產(chǎn)生的廣泛影響發(fā)表自己的看法和評論，以期同讀者進行共同探討和交流。

2010年7月22日，奧巴馬簽署美國參眾兩院通過的金融監(jiān)管改革法案——《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》（以下簡稱金改法）。單從篇幅上來說，這部耗時兩年的法案絕對算得上是美國國會立法史上一項創(chuàng)紀錄的宏大立法工程。從官方網(wǎng)站公布的法案電子文本來看，該法案長達848頁，1600多節(jié)（條）。不僅如此，按該法案要求（明確提出限時完成的）聯(lián)邦各監(jiān)管機構(gòu)在該法通過后6-18個月期間還要制定和頒布243個配套實施規(guī)則，在此期間，還要進行67個項目專題研究，并向國會提交報告，以便國會采取進一步的立法行動。

對于這部法案，媒體多用“全面徹底的改革(Sweepingoverhaul)”來形容其廣度與深度。這一說法也得到專業(yè)機構(gòu)的認同。美國一家著名的律師事務(wù)所（DavisPolk）就認為：“該法案標志自20世紀30年代以來，金融監(jiān)督方面最大的立法變革。該立法將影響在這個國家運營的每個金融機構(gòu)，以及許多在美國以外運營的金融機構(gòu)，也將對商業(yè)公司產(chǎn)生重大影響。因此，金融機構(gòu)和商業(yè)公司現(xiàn)在都必須應(yīng)對因該法案確立的一般性框架所帶來銀行、證券、衍生品、高管薪酬、消費者保護和公司治理等歷史性轉(zhuǎn)變。而法案全部重心更多落在了大的、復(fù)雜的金融機構(gòu)上，較小金融機構(gòu)也面臨更復(fù)雜和代價更高昂的監(jiān)管框架。”與此同時，該律師事務(wù)所也對法案復(fù)雜性與諸多內(nèi)容不確定性發(fā)出警示說：“因為這部法案生效后立即可實施操作的條款很少，美國國會也有意識讓法案中許多規(guī)定分階段落實，而且具體實施規(guī)則留給了美國監(jiān)管者在法案通過后6-18個月期間頒布落實，也就是說，這期間仍然面臨一個監(jiān)管不確定的環(huán)境。而且立法異常復(fù)雜并包含了許多非常大的歧義，許多只有等具體規(guī)章頒布后才能夠弄明白，即便是今后，還有許多問題需要各個機構(gòu)之間進行協(xié)商確定。”

也就是說，這個宏大法案在許多問題上只是提供了一個一般性的法律框架，在規(guī)則操作與適用層面上，仍然充滿了不確定性。對此，美國《財富雜志》2010年8月16日的一篇評論就不無譏諷地指出：“監(jiān)管改革法最好的概括性描述就是，太含糊了”，“800多頁法案設(shè)法提出了更多問題而不是答案，例如如何定義銀行“冒險（risky）的行為等。”一直密切關(guān)注金改法的芝加哥大學經(jīng)濟學家、前聯(lián)儲理事會成員蘭多爾·克諾芝（RandallKroszer）教授更是氣惱地說：“如此多（概念）需要加以定義。立法幾乎把罐子踢到了路上”

（意即制造更多混亂）。

立法過于復(fù)雜，對使用者而言將是一件頭疼的事情。這可能讓立法實施起來偏離了立法者的初衷，法案有關(guān)給予消費者和投資者的權(quán)利成為口惠而實不至的東西。對于當時提交到美國國會兩院協(xié)商的金改法草案，英國《金融時報》專欄作家吉蓮·邰蒂就認為，法案太過復(fù)雜，“令人頭暈”。她說：“參議員克里斯·多德(ChrisDodd)提交的基本法案目前有1300多頁，單是有關(guān)衍生品的內(nèi)容就有300多頁。大量的對立提案也隨處可見。這是真正令人望而生畏的文牘，你必須先讀懂這些法案，才能開始試圖談?wù)摚ū确秸f）中央清算機構(gòu)可能如何運行。”令人頭暈的美國金改法案，（2010年5月6日《金融時報》）她認為，法案過于復(fù)雜可能會帶來兩個問題：一是它讓美國未來監(jiān)管變得非常不確定。因為法案通過后，大多數(shù)投資者和銀行家也需要相當長的時間才能弄明白，究竟有哪些內(nèi)容成了法律；二是這種復(fù)雜性很有可能最終對銀行有利。因為“畢竟，如果說有人有足夠資源聘請足夠的律師來分析1300頁的文牘的話，那就是銀行了。而且銀行非常擅于利用法律漏洞。畢竟，這是他們在過去10年金融創(chuàng)新繁榮時期的大部分時間里所做的事情。沒有理由認為，現(xiàn)在有了1300頁的法案，這些情況就會改變。相反，法案越復(fù)雜，未來就越有可能出現(xiàn)法律套利，原因包括很少有人明白這些法律”。

反對改革的共和黨人則指責過于復(fù)雜的法案會增加金融機構(gòu)不適當?shù)暮弦?guī)負擔，于是竭力阻擾法案的通過。阿拉巴馬州共和黨參議員理查德·謝約比（RichardShelby）就指著2300多頁法案草案，將其斥責為“一個將給企業(yè)增加新的監(jiān)管負擔的立法怪物”。

盡管法案冗長而復(fù)雜，但在法案簽字儀式上，奧巴馬滿懷信心地向美國公眾宣布：“總之，因為有了這部法，美國人民將不再被要求對華爾街的錯誤埋單。不再有更多用納稅人錢的救贖。”同時，他還向公眾保證，金改法案將會讓華爾街更好地為“主街”服務(wù)，改革后的華爾街將與主街實現(xiàn)共贏。他說：“事實上，美國人，從主街到華爾街都與我們金融體系休戚相關(guān)。華爾街銀行和企業(yè)注入的資本使創(chuàng)業(yè)企業(yè)推出新產(chǎn)品成為可能。他們?yōu)槠髽I(yè)提供其擴張和雇傭員工所需要貸款，他們?yōu)榧彝ベ徺I新房提供按揭支持。這就是為什么我們都從這些改革受益。我們所有的人都會贏，當全世界投資者對我們市場有了信心。我們所有人都會贏，當股東擁有更多權(quán)力和信息。我們所有人都會贏，當消費者受到免遭濫用危害的保護。我們所有人都會贏，如果人們獲得報酬是基于業(yè)績表現(xiàn)，而不是他們在逃避責任上有多么精明。”他滿懷信心地指出，改革將把美國帶出危機，讓美國更強大和更繁榮，“說到底，主街與華爾街并不存在分裂界限。作為一個民族，我們榮辱與共。因此，這些改革將有助于提升我們的經(jīng)濟和引導(dǎo)我們走向更強大和更繁榮的未來。”

但是，復(fù)雜得令人頭暈的金改法案并沒有讓美國公眾恢復(fù)對華爾街的信心。就在法案通過前夕，美國布隆伯格（Bloomburg）進行的民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)：幾乎受調(diào)查的4/5的人都說他們對國會民主黨推動的改革措施能阻止或顯著降低將來的危機沒有或很少有信心。超過3/4的人說，他們對法案規(guī)定的改革措施會讓他們的儲蓄和金融資產(chǎn)更安全沒有信心，或沒有太大信心。不僅如此，更有學者將金改法比作馬奇諾防線，認為它在防范未來可能發(fā)生的金融危機上無能為力。這個學者就是曾任英格蘭銀行利率制定委員會成員、目前為達特茅斯大學經(jīng)濟學教授的丹尼·布蘭奇弗勞爾。他說：“我認為監(jiān)管改革法許多都是不相關(guān)的，每次我們能做的就是保護我們自己免受上次金融危機的傷害。”因為，下一次金融危機是什么樣子，沒有人能夠知道，我們當然也就無從防范。

金改法為何如此復(fù)雜？如此復(fù)雜而宏大的立法為什么仍然不能讓美國公眾恢復(fù)對華爾街的信心呢？待筆者從對法案的解讀中為讀者一一解析，為讀者梳理出較為清晰的頭緒，以便能夠從規(guī)范的角度，更好地認識和了解美國為化解金融危機而進行的這場金融改革。

賀紹奇

中國政法大學副教授長策智庫高級研究員

heshaoqi22@yahoo.com.cn