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    國信證券:成長質(zhì)量可化解當前估值壓力(3)

        
    作者:國信證券
    發(fā)布日期:2007-06-27

      1、節(jié)能和可再生能源:高油價帶來太陽能、風能、生物質(zhì)能、燃料乙醇和煤化工以及節(jié)能領(lǐng)域的技術(shù)革命,中國在確立世界制造業(yè)中心地位的過程中,節(jié)能降耗也是伴生的重大課題,我們認為節(jié)能與可再生能源技術(shù)仍將是市場追逐創(chuàng)新主題的重點方向!

      2、2008年北京奧運會:明年北京奧運會的舉辦將是一次重大歷史性事件,不僅國內(nèi)市場將熱切關(guān)注這一主題概念,我們相信國際資本同樣會對中國概念股熱捧。

      3、重組、清欠、資產(chǎn)注入、整體上市以及并購重組等投行創(chuàng)造價值行為使得上市公司質(zhì)量顯著提高,也必將是獲得超額收益的重要選擇方向。

      4、“小城故事多”:經(jīng)濟規(guī)律與內(nèi)幕交易暴利二極驅(qū)動。全流通背景和流動性過剩下的資產(chǎn)價格泡沫必然吸引未上市資產(chǎn)加速擠入資本市場;在監(jiān)管不到位、信息不對稱的客觀條件下,內(nèi)幕交易暴利將驅(qū)使相關(guān)利益者實施各類“投行創(chuàng)造價值”的行為,資產(chǎn)重組、整體上市和內(nèi)外資并購以及借殼上市成為市場重要的投資主題。

      牛市氛圍下的投資股權(quán)價值重估

      牛市氛圍下的股權(quán)價值重估值得關(guān)注:07年1季度非金融類上市公司帳面擁有的長期股權(quán)投資占總資產(chǎn)的比例達到4.8%,創(chuàng)投股權(quán)以及分拆上市帶來的重估有望成為熱點;定向增發(fā)的募資和出資公司股價往往出現(xiàn)聯(lián)決上漲機會。

      行業(yè)配置中需要兼顧輪動規(guī)律

      此輪行情中,行業(yè)輪動表現(xiàn)的特征十分明顯,階段性累計漲幅、估值以及行業(yè)本身景氣變化趨勢是這一現(xiàn)象的決定性因素,也是在每一階段行業(yè)配置過程中必要兼顧的。

      五、結(jié)論

      重要觀點:大國崛起的重要內(nèi)涵之一就是中國確立真正的世界制造業(yè)中心的地位,產(chǎn)業(yè)的垂直延伸不僅能培育出具有比較優(yōu)勢的行業(yè),也將使得中端制造業(yè)、上中游資源資本品行業(yè)面臨巨大的內(nèi)外需求拉動力;伴隨著城市化和重工業(yè)化大背景,高級服務(wù)業(yè)在信息技術(shù)武裝下獲得了長期生機。中國經(jīng)濟高景氣和不斷改善的公司成長質(zhì)量將有效化解當前A股市場的估值壓力,針對實體經(jīng)濟和金融市場的調(diào)控政策將不會改變當前的牛市格局。

    投資主題策略:

      節(jié)能、可再生能源和煤化工等替代能源產(chǎn)業(yè);

      2008年北京奧運會;

      具有實質(zhì)性并購重組和資產(chǎn)注入等題材個股;

      分拆上市等引發(fā)的股權(quán)價值重估。

      我們看好下列行業(yè)和板塊:

      綜合考慮行業(yè)遠景、現(xiàn)階段行業(yè)景氣趨勢、估值和上半年二級市場表現(xiàn),我們建議下半年重點配置行業(yè)有:金融、地產(chǎn)、機械裝備、鋼鐵、石化、有色、汽車、水電、食品飲料;

      能源、原材料行業(yè)出現(xiàn)景氣拐點,煤炭、化工、橡膠塑料等行業(yè)可看好;

      儀器儀表行業(yè)的高景氣和電子元器件行業(yè)的新一輪景氣啟動蘊含著投資機會;

      從風格類輪動角度來看:下半年應(yīng)側(cè)重于上述行業(yè)中的藍籌股,并兼顧具有實質(zhì)性題材個股。 (國信證券)

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