12個交易日，股價翻一番，北京旅游（000802.SZ）可謂近期A股又一個神話。7月1日至今，奧運概念股平均上漲16.6%，而同期，上證指數漲幅僅為6.1%。奧運概念股，似乎成為投機A股的不二選擇。

實際上，這只是個陷阱。數據表明，機構資金正利用奧運前的炒作大規(guī)模從奧運概念股中撤離。對于他們來說，奧運帶來的A股市場紅利已經到了兌現的時機。奧運概念股，尤其那些缺乏基本面支撐的邊緣個股，現在的上漲只是曇花一現。

公司基本面未有改善

對奧運概念股的投資熱情是否源自其基本面的優(yōu)異表現呢？答案是否定的。

2007年，奧運板塊的99家上市公司合計實現銷售收入22514.24億元，同比增長17.63%，與2006年相比，增幅減緩了12.87個百分點。在2008年第一季度，盡管收入同比增長幅度回升至22.22%，但與2006年相比仍有8.28個百分點的差距。

由此可見，奧運概念并未能使奧運板塊上市公司的銷售收入取得更為快速的增長，甚至，有15家公司2007年銷售額出現負增長。有55家，即55.56%的奧運板塊上市公司2007年銷售收入增長幅度與2006年相比有所減緩。

2008年第一季度，銷售額出現負增長的奧運板塊上市公司數量達到了22家，占該板塊公司總量的22.22%。有21家公司的增幅與2007年相比出現下降。

凈利潤方面更不容樂觀，2007年奧運板塊上市公司實現凈利潤1695.5億元，同比增長29.55%。與2006年相比，同比增幅減緩19.5個百分點。至2008年第一季度，這些公司合計實現凈利潤176.06億元，與去年同期的460.19億元相比，下降了18.28%。

其中，21家公司2007年凈利潤負增長，54家公司凈利潤增幅與2006年相比出現下滑，占奧運板塊上市公司總量的54.55%。

這些公司中，上市后一度因奧運概念被爆炒的全聚德，第一季度實現1735.16萬元凈利潤，同比下降了32.27%。而作為奧運會乳制品贊助商的伊利股份，第一季度的凈利潤也出現了48.87%的下降幅度。

因此，奧運會給奧運板塊上市公司帶來的，并非業(yè)績更高速度的增長，市場對它們的追捧，可以理解為純粹的炒作。

機構拉升創(chuàng)造撤離時機

對于炒作奧運概念股的機構們來說，奧運前的拉升是良好的撤出時機。

奧運概念股的爆發(fā)式上漲自2007年就已開始，奧運概念股在2007年的平均漲幅達到2.15倍，最為典型的是中體產業(yè)，這只股票在2007年的累計漲幅達到7.45倍。同樣呈現數倍上漲的奧運概念個股還包括王府井、北京旅游等。

今年7月份以來，隨著奧運腳步臨近，奧運概念股上漲勢頭兇猛，該板塊平均漲幅為16.63%，跑贏上證指數10.53個百分點。其中，最為搶眼的是北京旅游，這只名不見經傳的個股在6月末7月初的短短12個交易里，由最低的11.79元上漲至25.87元，最大漲幅為119.42%。由此，奧運股投資熱情再次被引燃。

10大奧運概念股中，上漲幅度最大的全聚德7月漲幅為33.63%，北京旅游漲幅也達到了31.4%，中國國航上漲28.62%。10只個股按流通股本計算的加權平均漲幅為14.13%。

對于大多數奧運概念股來說，奧運并沒有改善這些個股的基本面，目前的上漲正是機構資金大舉撤離的良好掩護。

在上述10大奧運概念股的8只滬市個股中，7月以來特大戶持倉比例下降的有7家公司，下降幅度最大的是首旅股份，特大戶持倉比例由月初的25.54%下降13.34個百分點至12.2%，持倉比例下降超過10個百分點的還有中青旅。唯一一只特大戶持倉比例提高的個股是北京城鄉(xiāng)，持倉比例僅是由月初的1.31%提高至1.94%。

券基持股比例方面的統(tǒng)計結果與特大戶變動情況基本一致，8家滬市公司中，有6家與月初相比出現下降。下降幅度最大的依然是首旅股份，券基持股比例由月初的15.21%下降至2.47%。中青旅券基持倉比例的下降幅度也接近10個百分點。

從首旅股份以及中青旅兩支機構建倉幅度最多的奧運概念股看，7月份以來，基金、券商自營部、QFII等機構紛紛沽售。從7月1日至7月24日的20個交易日內，首旅股份上漲1.2%，但通過指南針Topview，我們注意到，基金在這一期間內合計凈賣出2.74億元；其次為中信證券下屬的自營部席位A21441，合計賣出4375萬元；QFII云集的中金公司上海淮海中路營業(yè)部席位A23751也凈賣出2407萬元。

中青旅與此類似，7月份以來，盡管1.18%的跌幅不算大，但在這段時期內，基金合計賣出5.72億元；中金公司上海淮海中路也有7512萬元凈賣出金額；此外，瑞銀證券、長城證券等券商的自營部也大舉沽售，各自的凈賣出金額均在1000萬元以上。

其他個股也存在著同樣的情形，無論在7月份上漲還是下跌，共同的特征是，機構正在利用目前較高的價位進行減倉。

撤離奧運股三大緣由

近期機構大舉撤離奧運概念股大致有以下三大緣由：

第一，奧運會對該板塊上市公司的影響多為一次性受益，盡管旅游、餐飲等行業(yè)的上市公司會因北京的國際知名度提高而長期受益，但業(yè)績的釋放非常緩慢，且對業(yè)績的長期促進作用也非常小。

第二，奧運概念股自2007年開始被市場炒作，至今累計漲幅已經很大，即便從此輪反彈開始計算，部分個股的漲幅也已不小。機構資金選擇在奧運前進行最后的炒作，拋售在較高價位，有著較厚的收益。

第三，奧運會后“低谷效應”加大了機構對奧運會后宏觀經濟走勢的擔憂，因此，奧運前從該板塊撤離資金是較為謹慎合理的操作思路。

從上市公司看，餐飲、旅游、商業(yè)零售、航空等行業(yè)更大程度上將一次性受益北京奧運會，長期業(yè)績也會有一定提升，但程度有限。參與奧運板塊資金的投機性決定了它們的介入或撤出并不以公司業(yè)績增長為依據。對它們來說，現在到了奧運紅利兌現的時候。