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幾年前有過幾個(gè)月交易香港恒指的經(jīng)歷，那段經(jīng)歷的最好結(jié)果就是我瘦了20斤，無意中達(dá)到了減肥的目的。同時(shí)，我對股指期貨的交易有了更直觀的體會。在A股的股指期貨即將推出的時(shí)候，回想起那段經(jīng)歷，很愿意和大家分享。

首先，股指期貨雖然直接和股票掛鉤，但與股票又大不相同，股票投資中一些成功的交易習(xí)慣和思維方式在股指期貨這里可能是失敗的根源。

比如，買入股票被套住是常有的事，往往會“摒勞”等待解套，有可能最后還能賺錢。所以人們常說，做股票賺錢一定要有耐心。

但在股指期貨市場中，“耐心”可能不是一種好習(xí)慣。一個(gè)做多的倉單建立后，如果被套住，繼續(xù)“摒勞”的結(jié)果可能是災(zāi)難性的。如果方向做錯，指數(shù)變化10%，資金就會虧光，永遠(yuǎn)失去繼續(xù)交易的機(jī)會。

所以，在進(jìn)行股指期貨的交易時(shí)，必須要盡可能精確地選擇時(shí)點(diǎn)。同時(shí)，投資者要有足夠的心理、知識的準(zhǔn)備，最好先進(jìn)行仿真交易，建立起盈利的交易模型和交易方式，然后再進(jìn)入股指期貨市場。此外，在交易性格方面需要果斷一些。

以下是我當(dāng)時(shí)操作中的一個(gè)例子，這不僅能說明投資股指期貨需要扎實(shí)的學(xué)習(xí)和研究，還與單純做股票的短線有著很大的不同。

2008年金融危機(jī)發(fā)生以后，我的基金正持有大量的B股頭寸，隨著市場行情下跌，市值不斷縮水。火上澆油的是客戶的贖回壓力卻不斷的加大，B股的成交量一天天縮小，變現(xiàn)非常困難。

為了能以最小沖擊成本達(dá)到變現(xiàn)的目的，我想到了從股指期貨開一些空單，對沖B股不斷下跌對市值的影響，但B股沒有直接對應(yīng)的股指期貨。我測算了恒指期貨，和B股指數(shù)的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)兩者在最近兩年高度相關(guān)，于是測算了用恒指對沖B股組合的最優(yōu)套期保值比率，在恒指開了空單，對B股進(jìn)行了對沖。

從最終的結(jié)果看，是非常理想的，經(jīng)過這樣的類似套期保值的交易，最終達(dá)到了以較小的成本減少B股組合規(guī)模，短期內(nèi)就滿足了客戶贖回的要求。

另外，由于香港市場受國際市場的影響很大，我在開始交易股指期貨后才發(fā)現(xiàn)，隔夜歐洲股市、美國股市、早晨日本股市的開盤價(jià)、A股開盤后的交易狀況都對港股的影響非常大。第二天出現(xiàn)的行情往往和前一天對市場的估計(jì)有天壤之別，這樣隔夜的倉單第二天一開盤就和預(yù)期不同。所以在建了隔夜倉單后，晚上就睡不著覺，一直要看到第二天早晨美國股市交易結(jié)束。這樣，生活的規(guī)律完全被打破，人想胖也胖不起來了。

在股指期貨中，做多可以賺錢，做空也可以賺錢，但唯獨(dú)貪婪賺不了錢。

比如在市場趨勢和自己的開倉趨勢一致時(shí)，人們往往會不自覺的把短期趨勢當(dāng)成長期趨勢，對于自己選擇的趨勢方向和長度會有更大的幻想。其結(jié)果就是，趨勢很快結(jié)束，變成和自己選擇的方向相反的趨勢，贏利被抹平，很快就變成了虧損。

而在真正的高質(zhì)量的趨勢來到的時(shí)候，人們又往往會被獲利了結(jié)的誘惑所吸引，過早平倉結(jié)束，只賺了一點(diǎn)小錢；在這種情況時(shí)，交易者又很容易做與自己上一個(gè)交易趨勢相反的倉單，其結(jié)果是剛才賺的小錢，很快就虧光了。

在股指期貨交易方面，人都是有一些心理上的弱點(diǎn)的。這些弱點(diǎn)，必須要經(jīng)過大量的交易和反思才能克服。而這些大量交易的學(xué)習(xí)過程，需要的學(xué)費(fèi)很昂貴，投資者一定要有足夠的心理準(zhǔn)備。否則，貿(mào)然開始股指期貨交易，還沒有交易幾次，錢就虧光了，實(shí)在是不過癮。

要熟悉股指期貨每天波動特點(diǎn)需要一個(gè)階段，如果半年進(jìn)入角色的話，虧損上千萬后才能賺錢也很正常。

為幫助投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，我有以下三點(diǎn)建議：1.投資者要不斷學(xué)習(xí)，提高投資水平，盡量避免爆倉風(fēng)險(xiǎn)；2.不要滿倉操作，融資融券的額度不要用滿，留有余地；3.對基本面要更多關(guān)注。

雖然更多的人不會直接參與股指期貨，但依然需要一些改變，比如盡量摒棄短線思維，關(guān)注股票基本面研究，因?yàn)楣芍钙谪洺霈F(xiàn)的最重要的一個(gè)意義在于發(fā)現(xiàn)價(jià)值，這與研究基本面實(shí)際上是相同的。

（作者系某券商研究所策略部經(jīng)理，曾就職于香港一家對沖基金）