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孫健芳/文 幸福的泡泡總是相似的，不幸的泡泡總是各有各的不幸。重新翻開《藍(lán)籌的狂歡》這個(gè)稿件時(shí)，我的第一感覺即是如此。

此文章與我2007年8月4日寫的《可怕的藍(lán)籌》都是講述那個(gè)烽火連天、戰(zhàn)鼓雷鳴時(shí)代的躁動(dòng)和夢(mèng)想。我敢說，目前市場(chǎng)上盤桓的這些所謂的財(cái)富大佬都與那個(gè)年代的迅猛生長有關(guān)。

與當(dāng)時(shí)相比，我之后才更清晰地明白，那個(gè)有關(guān)藍(lán)籌泡泡的故事必然會(huì)發(fā)生。

這一輪泡泡給很多人帶來了機(jī)遇，也促動(dòng)了中國真正的、專門做二級(jí)市場(chǎng)的私募基金開始發(fā)展和壯大。2007年6月9日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)舉辦了中國第一屆私募基金峰會(huì)，與會(huì)大佬們是我從深圳一個(gè)個(gè)游說過來的，有楊駿、但斌、趙丹陽、劉明達(dá)，還有林園、劉迅、程能紅等其他人士。

現(xiàn)在，這些人有的是斯人遠(yuǎn)去、讓人不勝唏噓；有的是遠(yuǎn)離故土、漂泊海外；有的淡泊低調(diào)、投資方向輾轉(zhuǎn)；也有人是矢志不移、堅(jiān)守理念。

讓我們繼續(xù)回到泡泡的主題上。這些泡泡的發(fā)源，其實(shí)與2005年那場(chǎng)股權(quán)分置改革拉開中國股市新一輪上漲的大幕有關(guān)。

壓抑了許久的市場(chǎng)終于熱情迸發(fā)，大盤藍(lán)籌股“蘇醒”。2006年，基金公司帶來的賺錢效應(yīng)帶動(dòng)大量資金入場(chǎng)。但很快，泛濫的流動(dòng)性將這場(chǎng)盛宴逐漸推向了空中樓閣。之前很多基金公司發(fā)行基金實(shí)行攤派制度，銀行為了發(fā)基金，甚至強(qiáng)迫員工去購買，但后來，尤其是2007年，還出現(xiàn)了基金“搶購潮”。

但那個(gè)時(shí)間點(diǎn)是2006年11月，誰也看不透未來。

巨量的資金入場(chǎng)能夠買什么？

當(dāng)然只能買藍(lán)籌！回頭看去，思維是異常清晰。這與現(xiàn)在的情況剛好相反，在股市波動(dòng)、資金離心的情況下，如果一個(gè)人想發(fā)動(dòng)一場(chǎng)有關(guān)大藍(lán)籌的戰(zhàn)爭，那他腦子肯定進(jìn)了水。

當(dāng)時(shí)大家看好大藍(lán)籌的理由正如文中所寫的“在資本市場(chǎng)全流通的背景下，大盤藍(lán)籌公司整合收購加速，資源配置效率提高，做大做強(qiáng)的時(shí)間和速度迅速提升”，當(dāng)時(shí)中國股市也有了“漂亮50”的說法。

到2006年底，上證指數(shù)已經(jīng)在2700點(diǎn)左右，有人開始擔(dān)心市場(chǎng)泡沫，中國私募基金之父趙丹陽就是其一。時(shí)間往后，他越來越緊張，并經(jīng)常因?yàn)閴毫Χ摺６?007年5月29日，滬指已站在4335點(diǎn)高崗上。

讓我們聽聽他在6月份參加經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)私募基金峰會(huì)上的演講，“過去兩年，中國股指若按滬深300算已達(dá)5.15倍，而過去100多年，從美國到日本大型市場(chǎng)里，任何一個(gè)股市上漲5倍、6倍以上都是非常極限的位置。在投資市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是第一位的……”他依舊提醒，“永遠(yuǎn)不要忘記風(fēng)險(xiǎn)。”回過頭來，這是多么珍貴的箴言，但在當(dāng)時(shí)，沒有人聽得進(jìn)去。

我在之后一篇文章《可怕的藍(lán)籌》中寫到“機(jī)構(gòu)們不斷地?fù)Q掉老的估值“眼鏡”，換上新的“估值眼鏡”。因?yàn)楣蓛r(jià)的上漲，老估值體系已經(jīng)無法解釋這種上漲。

隨著泡泡不斷被吹大，人們的思維開始游離出正常范圍。資金不斷進(jìn)入市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)小股票承載能力有限，機(jī)構(gòu)們只能不斷發(fā)動(dòng)這場(chǎng)有關(guān)藍(lán)籌股的大躍進(jìn)運(yùn)動(dòng)。事后看起來十分荒唐的事情竟然在2007年不斷發(fā)生，本來估值決定股價(jià)，在當(dāng)時(shí)變成了股價(jià)改變估值體系。

2007年10月，在大藍(lán)籌起舞帶動(dòng)之下，滬指站上6124高點(diǎn)，而此時(shí)有人已經(jīng)將滬指看到萬點(diǎn)關(guān)口。

滬指最終無法突破萬點(diǎn)，同樣無法突破的還有經(jīng)濟(jì)規(guī)律。2008年,中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率就開始下降，但表面依舊亢奮，8月份開始的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)將中國經(jīng)濟(jì)拉入低谷。中國股市也開始不斷下挫。

如今，股市仍在不同時(shí)間演繹不同的生離死別，這些故事有了新的參與者，他們同樣是歡喜泡沫的推動(dòng)者，也是悲傷泡泡的受害者。